銅市場展望：銅價整體步入牛市的次級循環(huán)階段(2)

　　2.國內(nèi)部分

　　目前國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然處在一個相對內(nèi)外失衡的境地。10 月份，我國連續(xù)第30 個月實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差。1-10 月份的貿(mào)易順差累積已達(dá)到1336 億美元。中國外匯儲備也在10 月份超過了1 萬億美元。而2006 年2月份以來的投資力度也是一浪高過一浪，M2 增幅顯著，M1也一路上揚(yáng)。內(nèi)需仍然不能有效拉動，固定投資比重仍然偏大成為制約經(jīng)濟(jì)成長的掣肘，結(jié)構(gòu)性矛盾也成為今后經(jīng)濟(jì)工作中的重點(diǎn)。

　　圖6 月度固定資產(chǎn)投資增幅

　　圖7 月度進(jìn)出口總額對比圖

　　2006 年國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)保持良好的發(fā)展勢頭，但內(nèi)外失衡狀況仍然存在，政府宏觀調(diào)控措施雖然取得了一定的成效，但深層次的本質(zhì)問題仍然沒有完全解決，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)成長會保持在10%之上，但國家針對貨幣流動性問題的調(diào)控可能尚未結(jié)束，這意味著2007 年利率等貨幣政策工具仍會有所體現(xiàn)。

　　總體而言，2006 年全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)健成長，中國﹑俄羅斯等國家發(fā)展迅猛，美國經(jīng)濟(jì)成長出現(xiàn)放緩跡象，歐洲地區(qū)表現(xiàn)比較搶眼，而日本相對較弱但也有一定恢復(fù)，以美國為首的西方國家經(jīng)濟(jì)成長所遭遇的問題會在后期逐步體現(xiàn)在銅價走勢當(dāng)中，但應(yīng)注意到，整體經(jīng)濟(jì)成長周期尚未完結(jié)，特別是中國等發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)成長迅速，成為帶動基本金屬消費(fèi)的生力軍，階段性的消費(fèi)滯澀或許存在，但整體消費(fèi)力度會隨著經(jīng)濟(jì)成長而逐步增加。

　　二.當(dāng)前銅市供需面狀況

　　2006 年全球銅市出現(xiàn)了大幅度的上拉走勢，LME 市場于5 月上旬創(chuàng)下了有史以來記錄新高8790 美圓，截止目前LME 銅價回落至6300 美圓附近，較2005 年年底上漲幅度達(dá)到了43%。此外，LME 銅升貼水狀況經(jīng)歷了從初期的150美圓/噸左右升水回落至目前的貼水30 美圓左右，LME 庫存則從去年年底的9 萬噸左右水平增加至目前的18 萬噸左右。全球供需缺口逐步彌補(bǔ)，但整體供給仍存在緊張威脅，主要來自于全球銅礦的勞資糾紛問題。

　　1.銅供給

　　2006 年銅供給較2005 年出現(xiàn)改善，但仍然存在一些問題，包括智利Escondida﹑美國Asarco﹑墨西哥Cananea 以及印尼Grasberg等銅礦出現(xiàn)罷工的事件對整體供給產(chǎn)生影響，銅礦生產(chǎn)開工率較去年底也并無實(shí)質(zhì)性提升。全球精煉銅產(chǎn)量有所增長，中國和印度的銅產(chǎn)量繼續(xù)大幅增長并成為拉動全球精煉銅產(chǎn)量增長的主要引擎，其他各銅主產(chǎn)國除智利外銅產(chǎn)量也出現(xiàn)小幅增長，全球精煉產(chǎn)量利用律有所上揚(yáng)。根據(jù)國際銅研究小組(ICSG)的數(shù)據(jù)，2005 年全球總的精銅產(chǎn)量為1643.3 萬噸，較2004年增長4%。2006年1-9 月，非洲地區(qū)銅礦產(chǎn)量同比增長15%，北美地區(qū)受墨西哥罷工影響減少3.5%，南美地區(qū)則增加1.2%，亞洲地區(qū)產(chǎn)量減少4.6%，因印尼出現(xiàn)生產(chǎn)問題，全球礦山產(chǎn)能平均利用率由去年同期的87.9%下滑至85.6%。精煉產(chǎn)量方面，2006年1-9 月全球精銅產(chǎn)量1288.8 萬噸。

    圖8 全球精煉銅產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率

     圖9 全球銅礦產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率圖