油市回顧與展望：供求改善油價將有望步入調整

　　2006 年油價回顧與供求概述

　　2006 年，紐約油價似過山車般延續著波折走勢，年初的伊朗核問題，夏季的黎以沖突和普拉德霍油田泄漏，NYMEX 原油期價以三漲兩回調的步伐在7 月中旬走到了78.4 美元/桶的歷史新高，突破回調的技術形態如教科書般標準。隨后消息面急轉之下，戰亂停火、普拉德霍恢復生產、美國發現新油田、原油階段供應過剩，原油期價幾乎無抵抗的下墜，僅僅不到兩個月時間就吞沒了此前多半年的成果。進入四季度，OPEC 減產言論和冬季天氣變化成為行情反復的理由，盡管趨勢橫向，但期間的震蕩可謂劇烈，單日2%以上的漲跌幅曾多次出現。 OPEC 減產部分兌現以及美元走軟刺激，12 月份NYMEX 油價有轉暖跡象，持倉水平也達到歷史新高區間。美國經濟前景、地緣政治、冬季天氣以及OPEC 后續減產措施等因素的不明朗為油價后市憑添諸多變數。

　　供應：

　　根據美國能源部的最新統計，2006 年全球原油日產量為8470 萬桶，較2005 年僅增長18 萬桶或0.21%， OPEC 產量下滑抵消了非OPEC 供應增長。

　　OPEC 組織總計日供應量為3391 萬桶，較2005 年下降了32 萬桶，產量下降主要在四季度，因該組織決議11 月初開始主動日減產120 萬桶。非OPEC 國家和地區產量互有增減，平均日供應量為5079 萬桶，較2005 年增長50 萬桶或0.98%。產量增長主要于中國、美國、加拿大、前蘇聯地區，增幅分別為6 萬桶、8 萬桶、21 萬桶和34 萬桶，而非洲加南美地區也總計增產了31 萬桶。北海地區(英、荷、德三國海上加丹麥、挪威)和

　　需求：

　　根據美國能源部的最新統計，2006 年全球原油日需求量為8504 萬桶，較2005 年增長102萬桶或1.21%，發展中國家需求強勁而多數發達國家需求下滑。

　　OECD 組織原油日需求量為4937 萬桶，較2005 年下降23 萬桶或0.46%，其中美國、加拿大、日本和歐洲地區日需求量下降9 萬桶、4 萬桶、6 萬桶、2 萬桶。非OECD 組織國家和地區日需求量為3566 萬桶，較2005 年上升125 萬桶或3.63%。多數發展中國家原油需求出現上漲，其中中國和前蘇聯地區需求分別增長47 和9 萬桶。

　　庫存：

　　根據國際能源署統計，截止2006 年三季度末OECD 組織總石油庫存為42.54 億桶，平均可用天數為84 天，其中政府庫存14.95 億桶，工業庫存27.59 億桶。

　　2007 年供求形勢分析與預測

　　1. 歐洲需求繼續下降，中國和中東需求增長迅猛

　　國際貨幣基金組織(IMF)預計2007 年世界經濟基本向好，仍將保持平穩增長。2006年和2007 年世界經濟將分別增長5.1%和4.9%。2007 年，歐美經濟均將有所放緩。隨著美國房地產市場的疲軟，消費和住宅投資增長將進一步走弱，美國經濟增長將放慢到2.9%。

　　在全球巨大不平衡的背景下，歐元急劇升值將導致歐元區出口減少；居高不下的能源價格將減少歐元區居民的可支配收入，進而減緩個人消費需求的增長。這兩個不利因素將使2007年歐元區經濟增長放慢至2%。世界銀行認為，2007 年世界經濟有望實現“軟著陸”，發展中國家經濟增長迅速仍然是個亮點。全球發展中國家的經濟增長率將超過6%，遠遠超過高收入國家的發展水平。石油輸出國和歐洲國家面臨的通貨膨脹壓力有限，高儲蓄率將使貨幣利率維持在低水平。

　　IMF 和世界銀行在預期2007 年全球經濟增長放緩并保持“可持續的強勁”的同時，都提到了未來全球經濟的潛在風險和不確定性。主要體現在四個方面：其一，全球金融體系中的流動性過剩，有可能造成通貨膨脹和某些地區的金融危機；其二，全球經濟和貿易失衡可能醞釀潛在風險，比如美國巨大的經常項目赤字問題，以及某些發展中國家發展速度過快而可能失控的問題；其三，包括美國等高收入國家房產市場的下滑超出了人們預料，有可能迫使經濟“急剎車”，從而削弱全球的需求；其四，熱點地區的地緣政治或戰爭，仍可能促使石油價格持續攀升。

　　國際能源署的預測，2007 年度全球原油需求增長將達到145 萬桶/日，美國能源部預測為150 萬桶/日，OPEC 組織預測為128 萬桶/日。國際能源署的數據顯示，2007 年世界原油需求中近九成增幅來源于亞洲、中東地區、北美，而歐洲地區需求繼續疲軟。中東地區近年來經濟增長迅速，在大量生產原油同時國內油品消費增加。預計2007 年其需求增速有望和中國相當，有望達到5.4%。其余亞洲國家、南美和非洲需求增速在2.0-2.4%之間。