受到現貨持續緊缺支撐 滬鋁年末將維持高位運行(3)

　　來自中國方面的鋁需求信息比較理想，1-10月中國鋁產品出口較去年同期增長70%。基于鋁產品出口料保持強勁，2006年國內消費量有望達到為860萬噸,而明年中國的原鋁消費量可能上升23%達到1060萬噸,但是若中國削減鋁產品出口退稅率,原鋁的出口和消費將不及這一水平。中國政府11月提高了原鋁出口稅率,由5%上調至15%，9月時將鋁產品出口退稅率由13%下調至8%-11%，有行業人士預計,明年政府將根據出口量再次調降或完全取消鋁產品的出口退稅，在預期的政策出臺之前，國內鋁產品出口量將保持快速增長勢頭。

　　庫存方面，LME總庫存目前為68萬噸，注消倉單已經下降至僅24000噸，從注銷倉單變化情況看，LME 鋁庫存在近期將會出現一段時間的增加，不過總量仍處于較低水準。上海期交所鋁庫存維持在2萬噸水平，遠低于中國巨大的鋁產能和產量，一部分鋁錠在年末之前轉為鋁材出口，以賺取鋁錠和鋁材出口稅差。如果明年年初調整鋁材出口關稅的政策不明，國內局部性的供應緊張將持續，對鋁現貨價格形成較強支撐作用。

　　圖9：LME 鋁庫存量和注消倉單量

　　后市價格展望:

　　圖10:LME三月鋁價格周線圖

　　倫鋁市場技術形態正顯示出良好的上攻態勢，期價在突破上檔2760-2800阻力區域之后，進一步向上測試頸線位2800-2900一線，預計此輪上升行情倫鋁的最終目標將在3000美元之上，歲末之前鋁價將保持當前的上漲節奏。滬鋁方面，逆向價差結構對做多有利，月內與倫鋁的價格比值處在7.6附近，基本上消化了上調鋁出口關稅所產生的影響。在國內鋁現貨價格穩定和高升水的環境下，滬鋁年末將維持高位運行，20000元成為下方支撐位，上方21000-21500存在一定壓力。隨著時間的推移，滬鋁換月將給多頭帶來一定展期收益，為此在波段行情中我們不建議投資者去拋空滬鋁。

　　圖11:滬鋁連續價格走勢圖

　　大陸期貨 李迅