圖五：基金在原油期貨及期權上持倉

　　7、原油后市綜合分析：

　　把握后市應注意以下幾點：

　　冬季氣候應是近期重點關注因素，將影響到取暖油需求以及OPEC再度減產決定。

　　從CFTC持倉看，市場進入多空均衡狀態。隨著空頭大量平倉離場，持倉結構揭示價格已缺乏大的下跌動力。如果場內資金進一步分化，市場將由平衡市向趨勢市轉化。

　　原油價格走堅，下一階段可能結束傳統的弱勢階段，步入反彈，考驗上漲潛力。

　　二、燃料油市場分析

　　1、新加坡燃料油：

　　圖六：新加坡180CST價格走勢

　　本周新加坡燃料油略有上漲。周四新加坡基準180CST混調燃料油現貨報價在282.38美元/噸。在7月17日創出歷史高點365.45美圓/噸之后，11月20日跌至261.85圓/噸，是近16月低點。國際燃料油基本面上供應充裕，今年西方套利船貨數量遠大于去年，而中國需求量不旺。盡管西方到貨量第四季度減少，但中國需求萎縮，近期庫存又大幅上升。截至11月22日新加坡渣油庫存又大幅上升到1487.3萬桶左右的高庫存水平。

　　受庫存壓力，燃料油實貨較中東迪拜原油的裂解價差近期再度擴大，處于-16美元/桶附近，近期最大貼水達到-20.2美元，新加坡燃料油仍處于弱勢調整之中。

　　亞洲燃料油實貨較中東迪拜原油的裂解價差的乖離可能會導致西方套利窗口關閉，西方套利船貨將繼續減少， 11月估計在210萬噸左右，仍于去年同期。因此，隨著庫存高企、價差再度擴大，目前供應過剩的局面未發生改善，就燃料油而言，價格下跌的壓力仍然存在。

　　圖七：新加坡燃料油庫存

　　2、黃埔燃料油

　　圖八：黃埔進口180CST價格走勢