地緣政治

　　地緣政治在9月份幾乎沒有對油市起到推進作用，8月31日是聯合國給予伊朗停止鈾濃縮計劃的最后期限，但是根據國際原子能機構的報告顯示，伊朗沒有按照聯合國的決議停止核計劃。反之，伊朗采取了較為靈活的方式處理核問題。首先，伊朗要求與歐洲進行談判，希望找到最終解決辦法，這使大西洋兩岸在伊朗問題上產生了嚴重的分歧。一方面，美國希望通過制裁來是伊朗屈服，而另一方面歐盟則希望和平解決伊朗問題。聯合國秘書長安南在9月份會晤了內賈德，在會晤中伊朗表示出和解的意愿，雖然后期歐盟與伊朗的高層會談一波三折，但基本上維持了良好的談判氣氛。伊朗問題可能暫時得到緩解。

　　非洲產油國尼日利亞在前些時候的武裝沖突中使該國的原油產量下跌25%，9月份該國兩大石油工人工會又發起罷工，但是罷工沒有使原油生產進一步下跌。雖然罷工使部分油輪被迫延期裝船，但是在非工會員工的努力下，原油生產和裝貨進程能夠維持正常水平。此次罷工僅僅維持三天，隨即尼日利亞恢復了平靜。在尼日利亞罷工期間，國際原油市場幾乎沒有反應，地緣政治再像以前那樣呼風喚雨已經不大可能。

　　朝鮮10月9日宣布已經完成了一項地下核試驗，這使朝鮮成為第9個擁有核武器的國家。朝鮮的行為已經嚴重圍被了聯合國事先達成的決議，因此聯合國有可能對朝鮮進行制裁。實際上，對于朝鮮的核試驗對日美的威脅并不大，但是對于處于同樣地位的伊朗來說，朝鮮起到了很糟糕的示范作用。伊朗政府近日多次強調，他不準備放棄核研究，并且態度日益強硬。

　　此外，美國中期選舉正在臨近，市場有消息稱本輪原油期貨價格的下跌與布什政府的操縱有關。這種說法不無道理，原油價格下跌對布什來說可以擺脫國內對伊拉克戰爭的不滿，同時也牽制了伊朗運用原油價格對抗美國的能力。如果真的是這樣，中期選舉結束后，原油價格或許會有所上揚。

　　供給分析

　　9月份的IEA報告顯示世界原油需求量較前期預估值有可能減少，本月預估的2006年原油需求量為8470萬桶/日，2007年為8620萬桶/日，分別較上次預估減少10萬桶/日和17萬桶/日。報告同時顯示，以美國為首的OECD國家的原油需求量增長正在呈下降趨勢，而非OECD的原油需求則增長明顯。其中中國的增長最為強勁，預計中國2006年原油需求量為705萬桶/日，增長6.5%，此外2007年我國日需求為744萬桶/日，上漲5.5%。原油需求在這種此消彼漲的狀態下，能夠保持穩定。美國夏季用油高峰隨著美勞工節的結束而結束。從EIA統計的數據來看，美國汽油消費量較前期明顯有所下跌，同時美原油及成品油庫存開始大幅度增加。每年在秋季，原油需求量均有所減弱，但是到冬季以后，隨著取暖油的需求上升，原油需求也將隨之上升。但是，美國氣象局的研究結果顯示，今年可能再次發生厄爾尼諾現象，這意味著全球將經歷一個相對暖和的冬天，原油冬季的需求可能要弱于往年。此外，隨著原油價格的走低，大部分煉廠已經提前準備好過冬的油品，因此，后市源于需求不容樂觀。

　　另一方面，原油供給卻是喜憂參半。美國在墨西哥灣地區勘探出一個大型油田，預計產量將達到150億桶左右，日供給能力將達到40萬噸，這個數量幾乎與美國普拉德霍灣的油田相當。雪佛龍公司聲稱他已經在該油田成功地建成了一個探井，估計日產量將達到6000桶左右。盡管該油田能夠投入生產需要幾年的時間，并且需花費數十億美元的成本，但是這有助于美國脫離嚴重依靠原油進口的困境。同時，BP公司突然宣布監管部門已經同意其在阿拉斯加的油田可以全面恢復生產，將產量恢復至40萬桶/日。在過去的3個月里，BP公司曾兩次因為管道問題而大幅度削減該油田的產量，市場曾經普遍預計，該油田最早至明年年初才能完全恢復生產，但實際速度卻要比預估的時間快的多。阿拉斯加油田生產的恢復加劇了市場對原油供給過于充足的擔憂。

　　然而，隨著供給有可能超出需求，市場普遍認為OPEC有責任采取一定的措施，減少原油日產量，以便支持原油價格。但是，OPEC的態度十分曖昧，雖然OPEC主席已經向該組織提交了一封信，建議OPEC減產100萬桶的原油日產量，并且尼日利亞和委內瑞拉已經著手減產計劃，將日產量減少17萬桶左右，但是OPEC的主要成員國并沒有對此達成共識。部分成員國希望有關減產的問題應該留在12月14日的OPEC大會上進行討論，而市場普遍要求OPEC各成員國應該召開一項緊急會議來決定是否減產。因為現在距12月14日還有兩個月的時間，如果OPEC組織遲遲不采取行動，照現在原油下跌速度，12月份時原油價格將滑落至45美元附近。

　　燃料油現貨與期貨

　　燃料油現貨方面，亞洲新加坡燃料油市場180CST價格在8月底跌破300美元/噸后便處于弱市。雖然在觸及266.5美元/桶的底部之后開始回升，但是始終沒有能夠回到300美元上方。燃料油庫存偏高一直困擾著市場，雖然，在國際原油價格走低的情況下，部分買方開始進貨，使燃油庫存連續10周下滑，最終跌至1218萬桶左右。但是，在9月份套利船相繼到港的情況下，燃油庫存維持高位狀況不會很快解決。市場普遍寄希望于11月份，隨著冬季的來臨，燃油需求有望得到好轉。同時，經過9月和10月兩個高峰期后，燃油新船到港數量有望減少。但在原油下跌的大背景下，燃油現貨回暖十分困難。

　　國內燃料油市場維持震蕩下滑的格局，和新加坡市場一樣，供給加大、庫存偏高和需求不旺使整個燃料油現貨市場蒙上了陰影。十一長假之后，新加坡高硫180CST黃埔基準價格跌至2920-2940元/噸；庫提價格跌至2930-2940元/噸。國內其他市場，價格也均在不同程度的下跌。僅以黃埔價格而言，受成本控制，現貨價格下跌空間將十分有限。

　　三、 技術分析

　　從圖形上看，美原油11月合約在跌破長期上漲通道以后，將受到58.5美元的強力支撐。該支撐點形成于2005年11月中旬，當時美原油從當年高點下跌15%，在此位置企穩后，迅速回升。原油近期處于58-60美元之間調整，僅僅從技術上講，如果原油價格跌破58.5美元的阻力，將還會有10美元左右的下跌空間。

　　上海燃料油期貨12月合約9月份下跌442點，跌至2936點，成交量逐步放大，且持倉量也穩步增長。上海燃料油表現出較好的抗跌性。受現貨的影響，12月合約處于整理震蕩行情。近期，12月合約5日均線上穿過10日均線，反映出12月合約近期有小幅上漲的需求。但因為原油不景氣的影響，國內燃料油不會形成像樣的反彈。

　　銀建期貨 趙玉成