內(nèi)容摘要：

　　國際原油期貨價(jià)格在9月份遭遇了滑鐵盧，在短短20個(gè)交易日內(nèi)，國際原油期價(jià)下跌了近20%。市場上各種利空因素在9月份相繼被拋出，從季節(jié)性周期的調(diào)整、厄爾尼諾造成的暖冬、以及地緣政治的緩和無一不重創(chuàng)市場看多原油期價(jià)的信心。目前，能夠支持疲軟油價(jià)的唯一因素只有OPEC能否削減產(chǎn)量，但是從種種跡象來看，即使OPEC能夠如期削減產(chǎn)量，對(duì)原油的提振作用也十分有限。OPEC的下一步行動(dòng)能夠保持油價(jià)不再下跌已經(jīng)不易，若想使原油價(jià)格回到前期強(qiáng)勁的上漲勢頭在短期內(nèi)幾乎沒有可能。

　　上海燃料油期貨在9月份伴隨著原油期價(jià)的下跌而下跌，但是因?yàn)樾录悠氯剂嫌同F(xiàn)貨狀況的好轉(zhuǎn)，上海主力12月合約表現(xiàn)出明顯的抗跌性，這與前一個(gè)月有著明顯的區(qū)別。上海燃料油期貨在受國際原油期貨價(jià)格影響的同時(shí)，現(xiàn)貨市場的變化對(duì)原油期貨的影響正在逐步加強(qiáng)。至今后的一段時(shí)間里，國際原油走勢將決定著燃料油整體的趨勢，但是趨勢間的細(xì)節(jié)變化將受現(xiàn)貨市場制約。

　　一、 行情回顧

　　9月份，國際原油巨幅下跌，美原油期貨價(jià)格由月初的71.40美元瘋狂下跌至60美元下方，當(dāng)月下跌了8.56美元/桶，跌幅達(dá)11.9%。同時(shí)，截止至10月9日歐洲布倫特原油期貨價(jià)格下跌10.81美元/桶，跌至59.77美元/桶。縱觀整個(gè)原油市場，前期炒作的地緣政治問題僅僅在月初起到了一點(diǎn)作用，將原油期價(jià)推至70美元上方。但是在隨后的幾天中因?yàn)槊绹�近海岸颶風(fēng)的減弱，市場逐步從對(duì)颶風(fēng)的恐懼中解脫出來，原油期貨進(jìn)一步下滑，并穩(wěn)穩(wěn)地站在了70美元的下方。美國墨西哥地區(qū)發(fā)現(xiàn)新油田的信息增強(qiáng)了市場對(duì)未來原油供給能力的信心，同時(shí)也減輕了美國對(duì)中東地區(qū)原油的依賴。盡管，新發(fā)現(xiàn)的油田需要幾年的時(shí)間才能投入生產(chǎn)，但是它對(duì)投資者心理預(yù)期產(chǎn)生的影響卻不容忽視。多頭頭寸在這期間開始逐步撤出，空頭頭寸開始緩慢占據(jù)上風(fēng)。

　　9月4日美國勞工節(jié)標(biāo)志著美國夏季用油高峰期的結(jié)束，在冬季到來之前，美國原油消費(fèi)將處于一段低迷時(shí)期。也就是從那開始，美原油結(jié)束了前幾日的整理狀態(tài)，開始加速下滑。在隨后的3周里，原油的平均周跌幅均超過了4%，這種狀況一直持續(xù)到9月21日。從9月21日至9月底的8天里，市場因?yàn)槠毡轭A(yù)計(jì)

　　OPEC有可能削減產(chǎn)量來挽救原油價(jià)格，因此原油期價(jià)開始止跌企穩(wěn)。尤其在9月27日OPEC主席發(fā)表聲明時(shí)說，OPEC已經(jīng)高度重視疲弱的油價(jià)，并有可能采取行動(dòng)之后，原油期價(jià)迅速回升至62美元上方，并一度沖擊64美元。然而，此次反彈很快在10月初被擊碎。10月2日和3日兩天，因?yàn)椴糠諳PEC成員國表示暫時(shí)沒有削減產(chǎn)量的計(jì)劃，原油期貨價(jià)格出現(xiàn)暴跌，在兩個(gè)交易日共跌去了4.5美元，致使原油價(jià)格滑落至60美元下方，并且維持了整整四天。

　　EIA公布的數(shù)據(jù)表明，美原油庫存在連續(xù)9周減少之后，在月末開始反彈。截止至9月29日，美原油庫存(除去SPR)為3.28122億桶，較前一月471.8萬桶左右。月末庫存的增加主要是因?yàn)槊绹�各煉廠在前期已經(jīng)提前預(yù)備了大量的取暖油，因此近期對(duì)原油的需求減弱。 餾分油的庫存增長幅度明顯下降，9月29日當(dāng)周餾分油庫存僅僅增加17.8萬桶，而前期的周平均增幅達(dá)300萬桶左右。今年美國原油庫存較往年有明顯增加，僅僅與去年相比便增加了5%左右。

　　此外，基金持倉在上月也出現(xiàn)了較大變化，雖然基金持倉總量未發(fā)生太大變化，但是投機(jī)基金的凈多頭寸卻發(fā)生了根本性變化。截止至10月3日，基金凈多頭寸迅速減少至131手。而在此之前基金凈多寸均值在5萬手以上。基金凈多頭寸的減少表明投資基金的多頭勢力在前期原油期價(jià)的大幅度下跌過程中受到重創(chuàng)，不得不離場，因此空頭一方已經(jīng)占據(jù)主動(dòng)。