二、 基本面分析

　　?? 宏觀經(jīng)濟(jì)分析

　　根據(jù)世界銀行的估計(jì)，今年下半年以及2007年的世界經(jīng)濟(jì)將持續(xù)快速增長(zhǎng)，這表明支持原油價(jià)格向上的最根本因素并沒(méi)有改變。但是全球通貨膨脹以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩均對(duì)世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)上漲發(fā)出威脅。綜合9月份各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依舊呈放緩趨勢(shì)，根據(jù)IMF的統(tǒng)計(jì)，2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)為3.4%， 要低于3.6%的預(yù)估值。然而在美聯(lián)儲(chǔ)停止加息的推動(dòng)下，這種趨勢(shì)正在減弱。另一方面，美國(guó)的通貨膨脹狀況得到一定的控制，物價(jià)水平保持平穩(wěn)。

　　根據(jù)美國(guó)全國(guó)不動(dòng)產(chǎn)協(xié)會(huì)(NAR)的數(shù)據(jù)，今年美國(guó)房屋銷(xiāo)售較先前預(yù)計(jì)將大幅下降7.6%，而不是事先估計(jì)的6.5%。新屋銷(xiāo)售料將大幅下跌16.1%至108萬(wàn)戶(hù)，先前所作的預(yù)期為下跌至112萬(wàn)戶(hù)。此外，NAR并稱(chēng)，今年房屋開(kāi)工料僅為187萬(wàn)戶(hù)，較去年下降9.6%，且略低于此前188萬(wàn)戶(hù)的預(yù)估值。雖然作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)龍頭的房地產(chǎn)狀況不佳，但是8月份美國(guó)消費(fèi)增幅強(qiáng)于預(yù)期使市場(chǎng)相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在向好。同樣，8月零售銷(xiāo)售上升0.2%，遠(yuǎn)高于預(yù)期的下滑0.1%，這表明美聯(lián)儲(chǔ)保持利率不變的政策起到了一定的作用，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又可能復(fù)蘇。

　　伴隨著經(jīng)濟(jì)狀況的好轉(zhuǎn)，美國(guó)的通貨膨脹率也隨之下降。這完全認(rèn)證了美聯(lián)儲(chǔ)事先的預(yù)期，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩必然導(dǎo)致通貨膨脹的下降。美國(guó)8月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)較前月微升0.2%；扣除食品和能源的核心CPI增幅亦為0.2%，完全符合市場(chǎng)預(yù)期。 同時(shí)美國(guó)密西根大學(xué)9月消費(fèi)者信心指數(shù)初值為84.4，高于8月時(shí)82.0的終值，但其反映出通膨預(yù)期趨于溫和。在CPI指數(shù)增幅符合預(yù)期之后，美國(guó)商務(wù)部又公布了最新的PPI指數(shù)。該數(shù)據(jù)顯示8月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)成長(zhǎng)0.1%，扣除食品和能源的核心PPI則下滑0.4%，而原先預(yù)計(jì)應(yīng)下滑0.3%。

　　通貨膨脹的好轉(zhuǎn)在某種程度上應(yīng)該歸功于原油價(jià)格的下跌，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一定轉(zhuǎn)機(jī)。事實(shí)上，自7月中旬，美國(guó)勞工部部分專(zhuān)家就認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩實(shí)際上是一件好事。他們認(rèn)為，前期美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)導(dǎo)致了投資過(guò)熱以及基礎(chǔ)商品價(jià)格快速上漲等一系列問(wèn)題，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)的話，美國(guó)將不得不采取‘硬著路’的政策。而相對(duì)緩和的增長(zhǎng)趨勢(shì)會(huì)使經(jīng)濟(jì)回到正常的軌道上來(lái)，同時(shí)因?yàn)閷?duì)商品需求的減少，商品價(jià)格自然回落。從種種跡象來(lái)看，美國(guó)正在擺脫前期由于‘滯脹’所帶來(lái)的困擾。

　　如果說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩是對(duì)前期快速增長(zhǎng)的修正，那么本輪原油期貨價(jià)格下跌也是如此。原油供需狀況目前來(lái)說(shuō)沒(méi)有出現(xiàn)太大變化，而健康的經(jīng)濟(jì)是支持原油價(jià)格上漲的基本因素。美國(guó)在擺脫經(jīng)濟(jì)滯脹的同時(shí)，也正在為原油價(jià)格上漲掃平了道路。因此，筆者的觀點(diǎn)始終未變，那就是原油期貨的牛市格局始終未發(fā)生改變，現(xiàn)在的下跌僅僅是階段性的，長(zhǎng)期來(lái)看原油仍有沖高的動(dòng)力。