第一部分 市場回顧

　　2006 年8 月膠市總體延續了一路走低的格局，9 月開始有止跌反彈的跡象：

　　國內方面，由于7 月-9 月海南和云南兩大農墾產量增加，天膠進口量增長，市場心態觀望氛圍濃重，導致農墾長時間成交低迷，膠價大幅下跌；國際方面，泰國煙膠原料膠價格暴跌引發整體膠價格從高位大幅回落，RSS3 價格暴跌帶動TSB20 價格下跌，使兩膠種的價差從297.5 美元/噸，縮小到最低的倒帖40 美元/噸。從下圖可以看出，滬膠調整幅度最深，日膠與滬膠調整幅度比較接近。

　　表1：8月-9月膠市行情回顧圖

　　第二部分 基本面分析

　　一、天膠供應充足，消費主導價格

　　馬來西亞統計局的數據顯示今年1-7 月份，馬來西亞天膠產量為72.19 萬噸，同比增長9.17%，截止7 月末，馬來西亞庫存為17.8 萬噸,同比增長19.2%；泰國方面，今年1-5 月泰國天膠產量120.09 萬噸，去年1-5 月產量121.9 萬噸，同比產量變化不大；印尼產量明顯增長，國際橡膠研究機構(IRSG)最近研究報告稱，2005 年印尼產量增加9.9%至227 萬噸，2006 年保守估計增長4.4%將達到236 萬噸，2006 年全球天然橡膠產量將增長4.5%至910 萬噸，。按照傳統季節性規律分析，從全球范圍來看，10 月仍為天膠產量較高時期，供應充足，天膠的供求關系主要取決于需求的變化。

　　由于近年世界經濟向好，天膠的需求近年也處于增長態勢，國際橡膠研究組織數據顯示，2004 年天膠消費量 834.3 萬噸，到2005 年增加43.4 萬噸達877.7萬噸,預計2006 年消費量為892 萬噸,同比小幅增加。比較而言，我國國內天然橡膠的消費總體向好，雖增速有所降低，但比較而言仍然較強。根據我國國家統計局的數據，今年1-8 月我國生產輪胎產量2.80 億條，同比增長16.1%，今年1-8 月，全國汽車產量492.47 萬輛，同比增長4.1%，小型拖拉機產量131.84萬臺，同比增長0.6%。

　　歐美日汽車生產季節性較強，10 月為傳統的消費旺季，橡膠消費量大。我國的汽車生產季節性不明顯，但由于國內汽車工業的強勁需求和天膠價格的走低接近合成膠，天膠需求有望進一步增加。

　　圖1：近年世界天然橡膠月度產量

　　二、泰國軍方政變可能影響中國天膠進口

　　根據海關總署數據，今年1-8 月中國天然橡膠(包括乳膠在內)的進口量同比增長19.7%至102 萬噸，2005 年全年進口量為132.9 萬噸。從上半年的情況看，我國天膠進口基本顯示出季節性需求變化的規律，三季度處于季度進口量的低潮期，四季度天膠進口往往處于較高水平，05 年10-12 月進口41.5 萬噸，04 年10-12 月進口36 萬噸。由于泰國本月19 日發生軍方政局，泰國陸軍總司令頌提·布雅拉特卡林接管了政府，并于9 月20 日對媒體表示，泰國將于2007 年10 月舉行大選，在兩周之內會任命一名新總理，這期間由他代理行使總理職權，泰國的政局存在不確定因素，可能會對中國的天膠進口造成影響。但由于我國天膠進口仍處于良性增長中，第四季度進口任務相對較輕。

　　圖2：近幾年中國天膠進口的月度數據 單位：萬噸