套利研究：受預期庫存偏低支撐 金屬再度走強

    一、套利研究

　　進入九月的第二個交易周，金屬市場再度走強，受消費預期庫存偏低因素支撐，現貨走強，國內買近拋遠頭寸留手中，國際套利盤可持續看強國內金屬行情；天膠價差形成區間震蕩，中線套利機會有限。可少量參與買近拋遠行為，-15元至-110元的區間價差目前形成。國儲再度于九月現身糖市，抑制消費態度堅決，套利資金離場觀望。

　　銅鋁—買近拋遠機會尚在，內強外弱格局仍有預期

　　本周，倫敦在罷工因素推動下，于周四再度上破8000美金，周五報收于7874.5美元，較前一交易周上漲3.27%.

　　在突破前期窄幅盤整格局后，國內滬銅11月合約曾觸及75200元，較強一交易周漲幅達6.27%，強勢格局再現。

　　本周，資金遷倉跡象明顯，隨交割日的臨近，資金遷倉令9月合約于周一突然走弱，九月與十月合約價差一度曾縮小400元。

　　周三，滬銅09合約與滬銅10合約價差為-20元，而因消費支撐下，近月合約再度走強。周五，滬銅09合約于滬銅10合約價差重新擴大為440元。

　　整體而言，近月合約依然走強，9月1日上海期貨交易所銅庫存自至6月30日以來的60,709噸減少21%至48,193噸。同時中國1-7月銅精礦進口量同比減少6%至207萬噸。陰極銅進口量也同比減少44%至444,850噸，供應量和庫存量進一步帶來下降壓力。

　　現貨吃緊預期中期形成，近強遠弱格局持續。

　　受銅市資金的部分轉移，鋁現貨升水已超過400元的高價，現貨走俏格局明顯。

　　滬鋁10合約與滬鋁11合約價差于9月8日收盤，為540元，較上周擴大280元。近月合約走強持續。

　　目前，買近拋遠頭寸可持續留手，下周遷倉因素將令近月合約有望走強受阻。可暫時獲利了結。

　　整體金屬市場，目前表現為內強外弱格局。滬銅與倫敦銅價格比值接近9.36，由于目前進口量的有限，國內銅消費吃緊局面有望再度支撐國內銅價走強。

　　鋁市場，近期國內成交活躍，受現貨升水之稱，國內市場強勢有望持續。

　　總結：消費刺激下的金屬市場，近月合約有望持續走強，買近拋遠行為下周仍可關注；跨市資金鑒于國內價格偏低，可參與買國內拋國外行為。