聚焦中國

　　隨著氧化鋁進口減少，中國氧化鋁生產(chǎn)走旺

　　今年上半年，中國氧化鋁產(chǎn)量比2005年同期增加了50%。這一空前的產(chǎn)量上升使許多人都感到驚訝，因為盡管氧化鋁廠盡力使其擴容處于北京和整體市場的監(jiān)控之下, 但其項目進度竟然如此之快，并且項目信息如此不透明。此次產(chǎn)量擴張是由非中鋁氧化鋁項目帶動的，這是因為中鋁對競爭對手項目所持的立場軟化，并且中鋁研發(fā)的加工技術(shù)推廣到了競爭對手的精煉廠中。

　　與此同時，中國氧化鋁進口量下降，2006年上半年的進口量與去年同期相比減少了10%。這似乎是由于中國鋁廠以國產(chǎn)氧化鋁替代進口氧化鋁(關(guān)鍵是這樣縮短了交貨期，因為這有助于在價格下降的環(huán)境中減少風險)。進一步仔細觀察最近氧化鋁進口在各種貿(mào)易方式下的交易量就會發(fā)現(xiàn)，氧化鋁進口加工貿(mào)易協(xié)議的終止(最后一份協(xié)議將于本月末終止)也是造成進口縮水的因素之一。如圖所示，上半年中國用于加工貿(mào)易的氧化鋁進口量比去年同期下降了87%。由于鋁產(chǎn)量增加和先融資計劃減小了氧化鋁加工貿(mào)易終止造成的影響，原鋁出口并未隨后產(chǎn)生相應(yīng)下降，只下跌了1/5。

　　對氧化鋁和原鋁市場的重新思考

　　中國氧化鋁供給增加以及對氧化鋁進口需求整體下降所帶來的更重要、更深遠的影響在于，它改變了鋁市場的根本動力。以前，市場是基于電解鋁廠的支付能力。鋁廠的盈利能力已經(jīng)有了極大的提高，并且閑置產(chǎn)能的重啟再一次達到高潮，出現(xiàn)了撫順、橋頭、神火、蘭州和云南鋁業(yè)等廠商發(fā)起的大量擴容項目(參見行業(yè)新聞)。

　　同時，中國氧化鋁市場正經(jīng)歷著一場結(jié)構(gòu)重組。先前由中鋁和進口現(xiàn)貨價格控制的市場定價結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)展成為四層結(jié)構(gòu)。自今年年初以來，非中鋁獨立氧化鋁廠根據(jù)進口價格相應(yīng)調(diào)低其氧化鋁價格進行交易。最近，據(jù)說中鋁向不斷增加的由其完全控股或部分控股的鋁廠提供低于其官方現(xiàn)貨價的價格，從而形成了第四層定價結(jié)構(gòu)。中鋁將于8月7 日起將其官方現(xiàn)貨價格下調(diào)13.3%，降低至4,900元/噸 (614美元/噸)。隨著競爭的加劇，中鋁在氧化鋁價格上的統(tǒng)治地位似乎在不斷削弱。

　　目前鋁廠僅購買當前所需的氧化鋁，保持相對較少的存貨。存貨維持大約可供10-20天生產(chǎn)的量，而不是一般的30天。這種做法在價格下降的環(huán)境中非常典型。目前幾乎沒有合同供貨交易，鋁廠甚至還要求給現(xiàn)貨購買再打折扣。遠期價格和整個市場都可能會越來越受到氧化鋁廠成本基礎(chǔ)的影響。最近完成的一份關(guān)于中國氧化鋁市場的多客戶CRU報告中提示，中國氧化鋁精煉廠并非如通常報道的那么缺乏競爭力。而且，假如環(huán)境有利，中國的精煉廠具有供給彈性，可成為機動氧化鋁生產(chǎn)商。

　　電價上漲影響有限

　　6月30日，根據(jù)2005年5月出臺的煤電價格聯(lián)動機制，中國國家發(fā)改委將工業(yè)電價平均上調(diào)了0.025元/千瓦時 (0.31美元/千瓦時)，以使煤價的上升在電價中得到反映。此次上調(diào)對從電網(wǎng)購電的鋁廠的生產(chǎn)成本造成了上升壓力。然而，鑒于最近電解鋁產(chǎn)能的增長大多來自于與擁有內(nèi)部電廠或自備電廠的鋁廠，電價的上升實際上使這類鋁廠相對于依靠電網(wǎng)供電的鋁廠競爭力提高。盡管如上表所示，由于各地電價相差較大，電價上漲影響力的大小取決于鋁廠的位置，但是CRU 估計電價上漲相當于使鋁廠鋁成本增加了大約40美元/噸。為了

　　確保鋁廠按新的定價支付電費，發(fā)改委還取締了地方政府非法提供給鋁廠的比官方價格通常低許多的優(yōu)惠電價。這種優(yōu)惠電價在中國中西部尤其普遍，以此來吸引投資。

　　氧化鋁價格下降抵消電價上漲

　　大幅度下跌的氧化鋁價格和上升的電價目前正從兩個相反方向?qū)ο蛑袊�電解鋁成本施加影響。雖然電價猛漲使靠電網(wǎng)供電的鋁廠利潤減少，但其影響最終局限于部分地區(qū)，以及沒有自備電廠的鋁廠，而且它們大多數(shù)為較小的電解鋁廠。中國氧化鋁價格下降甚至遠遠抵消了由電價上漲造成的冶煉成本的提高。目前，氧化鋁價格下降對中國鋁廠所造成的影響更大。此次下降不但可以使鋁廠贏回利潤，并且提升了鋁廠與氧化鋁精煉廠面對面議價時的地位。但是，二季度中國經(jīng)濟增長了11.3%，這使得控制在產(chǎn)能過剩行業(yè)“盲目”投資變成了當務(wù)之急。鑒于目前氧化鋁及電解鋁行業(yè)的投資浪潮，下半年很可能會對這些行業(yè)進一步實行更加嚴格的宏觀調(diào)控。