全球膠市供需出現轉變 膠價中級調整仍將延續(2)
http://www.sina.com.cn 2006年08月18日 01:06 國際期貨
圖4：上海交易所天膠庫存
上海交易所天膠庫存圖（來源：中國國際期貨）
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國內方面，滬膠庫存也處于相對的低位，但自從5 月26 日以來，滬膠庫存逐步上升，從29375 噸上升到7 月28 日的35570 噸，加上海南、云南兩大農墾現正處于高產期，且成交清淡，估計兩大農墾標一的庫存在7 萬噸左右。
第三部分 市場結構分析
一、標膠和煙膠價差的縮小顯示出膠市投機性降低
新加坡市場膠種價差的關系呈現一定周期性的變化規律，當膠價價差處于高峰值時，標膠TSB20 和RSS3 的價格往往也處于高位，有向下修正的要求，當膠價價差處于低谷時，標膠TSB20 和RSS3 的價格往往也處于相對低位，有上漲的可能。事實上，RSS3 價格在2006 年6 月12 日見頂到280 美元/噸，此時價差達到近年來的高值402.5 美元/噸，此后RSS3 價格一路下跌，在7 月26 日RSS3 價格跌至225 美元/噸，此時價差也大幅減小到50 美元/噸，價差已處于較低水平。
圖5：新加坡煙膠與標膠的價差圖
新加坡煙膠與標膠的價差圖（來源：中國國際期貨）
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圖6：滬膠價格與進口膠價格折算對比圖
滬膠價格與進口膠價格折算對比圖（來源：中國國際期貨）
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二、滬膠對進口復合膠的升水大幅減小
上圖是以馬來西亞20 號標準膠為基礎折算成的復合膠與滬膠的價格比較，在這輪跌勢中，滬膠對進口標膠的升水被大幅度擠壓，進口膠的成本優勢已沒有5 月份明顯，從最高的滬膠升水4000 元，壓縮到目前的700 元左右。
三、 原料膠(USS3)價格暴跌是膠市下跌的誘因
以下是泰國三大中心市場原料膠成交價格和成交量隨時間的走勢圖，原料膠均價在2006 年6 月13 日達到101.43 泰株/公斤最高值后開始下跌，進入7 月后，下跌加速，并演化為暴跌，從7 月3 日的97.67 泰株/公斤到7 月27 日的72.74 泰株/公斤，短短20 個交易日下跌25.52%，所以說后期原料價格的動向對市場影響力將進一步上升，因為中級調整市中成本定價模式是基礎。
圖7：泰國三大中心市場煙膠原料膠的價格走勢圖
泰國三大中心市場煙膠原料膠的價格走勢圖（來源：中國國際期貨）
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