本周市場整體震蕩上行，表現較為穩定。全周上證指數上漲0.34%，深圳成指上漲0.78%，滬深300上漲0.17%，中證500上漲0.42%，科創50跟隨TMT板塊有所反彈，上漲2.57%。市場風格上，本周小盤股表現繼續優于中大盤股。從板塊來看，制造類板塊（國防軍工、機械設備、通信、電子）整體表現較好，房地產產業鏈與消費產業鏈表現相對較差。

　　交易情緒方面，市場整體交易額觸底后略有回暖，全周成交額基本維持在8000-9000億元左右。資金層面來看，受人民幣匯率影響，全周北上資金凈流出16.91億元，其中滬股通流出9.58億元，深股通凈流入7.34億元。北上資金短期對大盤支撐力度減弱，但長期來看凈流入趨勢或影響不變。

　　本周宏觀方面，4月經濟增長景氣下降，宏觀數據表現偏弱，這和PMI等其他經濟數據相匹配。總量上來看，受去年二季度經濟基數較低因素影響，雖然今年各經濟分項的同比增速較高，但我們更加側重觀察二季度的環比或者兩年同比數據的表現。經過測算，4月國內實際GDP的兩年平均同比增速約為2.7%，較3月回落1.7個百分點，回落幅度大于基數抬升幅度，這表明4月國內經濟增長的真實景氣較3月有所回落。不過考慮到，疫后經濟景氣的修復會呈現先高后低的狀態，四月增速回落基本符合市場預期（因此A股市場當天并未有很大的反應），后續期待宏觀總量政策在三四季度發力帶來的經濟邊際變化。

　　除了經濟數據的公布外，央行的貨幣政策執行報告也是本周的關注重點。當下貨幣政策仍舊側重結構而非總量方向。雖然經濟數據顯示外需有遠期壓力，內需修復偏弱，但貨幣政策定調仍然比較淡定。本次央行貨幣政策報告中，關于經濟形勢判斷的表述與4月政治局會議相比無明顯變化，不過報告中提示了外圍的不確定性和疫情“傷痕效應”的影響。說明從央行視角來看，外需有壓力、內需修復動力不足仍然構成后續的經濟壓力。預計二季度貨幣政策將繼續以結構性調控為主，再貸款仍將發揮主導作用。根據央行數據，截至今年3月末，我國結構性貨幣政策工具余額68219億元，較去年末的64465億元，增加了3754億元。預計后續結構性貨幣政策工具將圍繞“聚焦重點、合理適度、有進有退”展開，國家重點發展的產業板塊仍將可能有較好的貨幣政策支持。

　　關注AI+、機器人、蘋果MR等板塊配置機會

　　當下宏觀政策仍將是以結構化的支持政策為主，持續關注重大會議下對產業發展的定調，從中尋找值得結構化配置的細分板塊。具體來看，AI+具體產業應用具有較大的落地空間，相比硬件升級，落地速度可能會更早出現，有望是最早具有配置機會的方向。如機器人行業，今年在基本面有拐點、政策有催化、市場有主題的共振下，將有望迎來整體性機會。而從長期來看，軟件端的落地仍需硬件端的配置，智能硬件等板塊在后期也將會有較好的配置機會。此外，蘋果MR產業短期具有一定的利好因素發酵，在產品上市前，相關產業鏈的配置機會值得重視。

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責任編輯：楊紅卜