好買基金研究中心

　　今年以來A股市場一路高歌猛進，4月27日一舉沖破4500點創下7年歷史新高。3月23日至27日，滬深兩市新增開戶數166.92萬戶，也創出2007年大牛市以來的周新增開戶數歷史新高。在投資者們積極進入A股市場分享牛市盛宴的同時，第一季度海外的大型投資機構(QFII)在A股的動向又如何呢？

　　投資偏好可以從橫向方面反映出一個機構的投資理念，調倉路徑可以從縱向方面反映出一個機構對宏觀經濟和行業周期的分析和判斷。通過觀察這兩方面的變化可以幫助我們回答上面的問題。

　　一、QFII基金的投資偏好

　　從行業投資偏好來看，QFII基金第一季度持倉最多的是銀行，家用電器和食品飲料行業的股票。與去年第四季度相比，銀行類股票的持倉量有所下降，家用電器類股票持倉量基本持平，食品飲料類股票的持倉量有所上升。QFII基金第一季度重倉的銀行股中除了工商銀行以外，其余都是股份制商業銀行的股票，比如興業銀行、北京銀行、華夏銀行等。家用電器行業中QFII基金持有最多的是格力電器和美的集團。食品飲料行業里最受QFII基金喜愛的是酒類企業，16只食品飲料行業的股票中有8只是白酒和啤酒的股票。貴州茅臺排名第一，QFII基金持有約100億的該股票。

QFII基金重倉股的行業分布(單位：億元)

　　數據來源：好買基金研究中心，四季度和一季度市值計算基于2015年3月31日收盤價

　　從對個股的投資來看，QFII資金偏好投資市值大、估值低、收益穩定的大盤藍籌股。第一季度QFII重倉的前二十只股票中有6只是銀行類股票。格力電器、貴州茅臺、萬科A、中國平安、美的集團等一系列我們耳熟能詳的大盤股也出現在列表當中。

　　數據來源：好買基金研究中心，市值基于2015年3月31日收盤價

　　一、           QFII基金一季度調倉路徑

　　從行業分類看，QFII基金一季度主要增持了食品飲料、房地產和傳媒類的股票。食品飲料行業增持約30億元，主要增持的個股是貴州茅臺和伊利股份。房地產行業增持11億元左右，主要增配的股票是萬科A。傳媒行業增持約7億元，主要增持的個股是百視通，人民網和華誼兄弟等。一季度QFII基金減持最多的是銀行，非銀金融和機械設備類股票。減持銀行類股票超過180億元，其中恒生銀行減持約174億元興業銀行的股票；減持非銀金融類股票約30億元，主要減持的是中國平安[微博]和中國人壽；減持機械設備類股票約17億元，減持11億元中國南車和5億元中國北車。

QFII基金重倉股的行業變動(單位：億元)

　　數據來源：好買基金研究中心，市值變動基于2015年3月31日收盤價

　　通過下圖我們可以看出部分QFII基金一季度在一些個股上的具體動向。增持最多的股票是汽車板塊的威孚高科，重倉這支股票的四只QFII基金都是這一季度新進的股東；減持最多的是銀行板塊的興業銀行。總體來看，QFII基金一季度減持的股票倉位明顯的高于增持的股票倉位。

　　數據來源：好買基金研究中心，增減持金額基于2015年3月31日收盤價

　　QFII基金一季度的調倉同樣也體現在不同的板塊中。從持股數量來看，一季度三個板塊的持股數量都有所增加，增加最多的是創業板。從持股的市值來看，QFII資金持有的A股主板市場的股票市值降低了17%左右；QFII資金持有的創業板股票的市值有明顯增加，增幅超過了100%。

　　數據來源：好買基金研究中心，市值基于2015年3月31日收盤價

　　一、           總結

　　通過對QFII基金投資偏好和一季度調倉路線的分析，我們可以得出以下結論：1) QFII基金偏好投資于市值大、估值低、收益穩定的大盤藍籌股；銀行、家用電器和食品消費依舊是QFII基金配置最多的行業。2)一季度QFII基金增加在食品消費和房地產行業的配置，降低在銀行和非銀金融行業的配置；以一季度末的股票市值為基準，QFII一季度減持股票總市值約230億元。3)在QFII基金縮減A股市場投資規模的同時增加了對中小企業板和創業板的投資比重。