統計數據顯示，如果僅僅看過去3個月的數據，就有14只分級債基B份額二級市場價格漲幅超過10%。其中，金鷹持久回報B漲幅達到了27.78%，天弘同利分級B漲幅也高達21.80%

　　⊙記者 聞靜 ○編輯 于勇

　　疲軟的經濟基本面已然成為債市向好的溫床，再加上市場對于貨幣政策放松預期增強，以及投資者風險偏好下降，在過去幾個月中，債券基金成功“逆襲”，具備杠桿的債基B份額，更是在二級市場上演繹了一把“瘋狂”的上漲行情。

　　杠桿債基雖然投資的是風險相對較低、波動性較小的債券市場，但由于本身的高杠桿性加上投資上回購抵押的放大，某些情況下難免會大漲大跌。踏準了節奏，可以收獲不菲的收益，而一旦行情判斷失誤，也將面臨很大的風險。業內人士建議，對于債市不太了解、專業性不足的普通投資者，須謹慎涉足杠桿債基的投資。在進行杠桿債基投資之前，也需要做足功課，層層篩選。

　　杠桿債基也瘋狂

　　海通證券統計數據顯示，如果僅僅看過去3個月的數據，就有14只分級債基B份額二級市場價格漲幅超過10%。

　　其中，金鷹持久回報B漲幅達到了27.78%，漲幅同樣亮眼的還有天弘同利分級B，最近三個月漲幅高達21.80%。此外，聚利B、融通通福B以及鵬華豐利B等幾只杠桿債基同期漲幅均超過了17%。

　　這意味著，如果今年看好債券市場，同時能夠對于債券市場的波動性能有很好的把握，那么選對了杠桿債基，將獲得豐厚的收益。

　　賺錢行情有望延續

　　杠桿債基之所以成為今年來收益率遙遙領先的品種，一大原因在于今年以來中高收益率債券市場表現較好，再加上較高的債券利息收益，帶動了杠桿債券今年以來較好的市場表現。

　　在杠桿債基已經出現較大漲幅，是否還有繼續投資的價值？這主要決定于債券市場未來的走向。

　　部分債券基金經理認為，債市的賺錢效應有望延續。

　　近日國家統計局披露4月CPI及PPI指數，其中CPI同比上漲1.8%，創18個月新低，PPI同比下降2.0%，環比下降0.2%，連續26個月負增長。這也提升了市場對于降準的預期。

　　不過，滬上一位基金公司固定收益總監認為，這是傳統的思維模式，在其看來，存準率普降的可能性并不大。

　　對于此輪債券行情，他認為，“行情還沒有結束，預期未來債市會較為平穩的緩慢上行。對于利率債而言，中國隱形通脹率并不低，這制約了利率債的空間，未來信用債的機會將從高資質向中資質再向低資質蔓延，但低資質需要進行仔細甄別。”

　　匯豐晉信基金[微博]認為，低等級仍將面臨較多信用事件的沖擊，建議謹慎對待。如果后期資金面進一步寬松，信用債收益率下行空間可能將更大。

　　層層篩選是關鍵

　　杠桿債基本身的高杠桿性加上投資上回購抵押的放大，在某些情況下難免會大漲大跌。一旦行情判斷失誤，也將面臨很大的風險，例如在此前的債券熊市中，一只杠桿債基的跌幅也一度高達40%左右。

　　業內人士建議，對于債市不太了解，專業性不足的普通投資者，須謹慎涉足杠桿債基的投資。那么，如何篩選杠桿債基呢？

　　業內一位基金分析師認為，投資杠桿債基需要關注以下幾個方面。首先是投資類型，杠桿債基中有參與股市投資的偏債型產品與純債型產品，偏債型產品受股市影響較大，波動性也較大，純債型產品只受債市影響。今年以來由于股市表現不佳，所以母基金是純債或一級債基的會更好一些。

　　其次是管理水平。由于分級債基主要為主動管理型，因而基金管理人的投資能力在很大程度上決定了母基金的業績表現，而杠桿債基的收益主要來自于母基金扣除A類份額的約定收益后的部分。

　　第三是杠桿大小。由于分級債基的凈值波動不大，因而杠桿債基的杠桿倍數與初始杠桿倍數相關性較高。需要注意的是，由于半開放式分級債基的A類份額定期開放申贖，A類份額可能發生變化，進而會影響杠桿債基的杠桿。

　　第四則需要關注折溢價率水平。折價率高的時候，為投資者提供了較高的安全墊。反之，溢價率較高的時候，風險相對較高。由于設計不同，投資者看折溢價率的時候，還要參照有無到期日、基金管理水平和流動性等因素。目前，多數杠桿債基處于折價狀態。

　　第五是有無到期日。有到期日的杠桿債基，可以保證杠桿債基到期后按照凈值兌現，不用承擔二級市場折價的損失。目前，完全封閉式與半開放式分級的杠桿債基都有到期日，只有具有配對轉換機制的完全開放式杠桿債基永續存在。

　　第六是流動性。成交活躍的品種，投資者買進賣出較為方便，具有良好的流動性。而成交額小的品種，投資者不僅買賣會出現問題，而且較小的成交量有時容易出現較大價格偏離，或是被人為炒作，不能反映投資品種的內在價值。今年以來的數據顯示，杠桿債基的活躍度普遍不夠，不少品種日均成交額僅有幾十萬甚至幾萬元。

　　綜合考慮各種因素，具體品種選擇上，招商證券[微博]認為，對于看好信用債市場的投資者來說，杠桿較高的是增利B、聚利B、回報B 和元盛B。對于看好可轉債的投資者來說，目前可選擇標的為浦銀增B、轉債B 級。從安全性的角度出發，安全邊際較高的產品是豐利B 和萬家利B。