理財周報記者 章銀海/上海報道

　　盡管新三板市場的估值和市值較主板仍存在一定差距，但是從估值水平穩定性來看，新三板市場估值較A股市場相對穩定。

　　此外，新三板公司所披露的2013年財務數據也讓人眼前一亮。在已披露財務數據的714家新三板掛牌公司中，88.38%公司實現凈利潤正值，182家公司凈利潤超過1000萬元，近六成公司實現凈利潤同比正增長。

　　理財周報新三板實驗室根據公司凈利潤、凈利增長率、成交量、所處行業綜合評估得出綜合實力前二十位的掛牌公司，發現75%的公司屬于制造業及信息傳輸、軟件和信息技術服務業。

　　針對股轉公司對投資者所限定的高門檻，多家機構蠢蠢欲動。除了已經推出的寶盈基金[微博]外，理財周報記者獨家獲悉，博時資本目前也在籌劃相關產品，募資規模10億-30億元。

　　新三板估值較A股穩定

　　新三板擴容后，中小公司紛至沓來。截至5月9日，掛牌公司數已達740家，一舉超越中小板公司掛牌數量，僅次于主板。

　　目前新三板掛牌公司總市值880.13億元，平均市盈率47.06；中小板總市值3.8萬億，平均市盈率82.52；創業板總市值1.67億元，平均市盈率86.86；全部A股總市值26.53萬億，平均市盈率77.66。不得不承認的是，新三板市場的估值和市值較中小板和創業板還有一定差距。

　　但從估值水平穩定性看，新三板市場估值較A股市場相對穩定。申萬發布的研究報告顯示，新三板絕對PE從2009年至2014年4月在15-20倍間波動，波動率7%；而同期的A股絕對PE則在10-40倍間波動，波動率41%。

　　研究認為，隨著轉板機制的暢通及更多優質標的不斷掛牌加入，新三板未來的估值走勢向上會是大概率事件。數據顯示，隨著1月份大批公司同時掛牌，新三板的整體估值由12月底的16.14躍升至1月底的17.93，漲幅高達11%。

　　具體到行業，新三板機械設備和醫藥生物相對PE1.2、1.1，A股相對PE3.4、3.6，估值略低于A股；包括電子、計算機、傳媒、通信在內的TMT，新三板相對PE分別為1.2、1.0、0.9、0.9，A股相對PE5.7、5.1、5.6、4.7，則大幅落后于A股。

　　年報披露季已經完結，已披露財務數據的新三板掛牌公司有714家。據理財周報記者統計，631家公司實現凈利潤正值，其中182家公司凈利超1000萬。值得一提的是，中科軟和湘財證券凈利潤分別為1.35億、1.3億元，是僅有破億元大關的兩家公司。凈利潤增長率方面，422家公司同比實現凈利潤正增長，155家公司翻倍增長。

　　綜合實力20強，制造、信息技術占七成

　　受到新三板公司成長性高、新交易結算系統5月中下旬上線、8月做市商推出實現T+0交易等利好影響，許多投資者躍躍欲試，對相關標的公司充滿興趣。

　　理財周報新三板實驗室根據公司凈利潤、凈利增長率、成交量、所處行業綜合評估得出綜合實力前二十位的掛牌公司，依次是：中科軟、海鑫科金、原子高科、五岳鑫、聯飛翔、七維航測、九恒星、中海陽、伊禾農品、紅豆杉、沃捷傳媒、星昊醫藥、綠岸股份、湘財證券、天友設計、兆信股份、星和眾工、卡聯科技、世紀東方、華盛控股。

　　從行業分布看，前述公司中有15家集中在制造業及信息傳輸、軟件和信息技術服務業。其他涉及公司包括農林牧漁業、金融業、科學研究和技術服務業。

　　其中，中科軟是綜合實力最強的掛牌公司。該公司為信息技術服務公司，主營軟件及開發、系統集成及技術服務。2013年營業收入26.8億，凈利潤1.35億，分別較去年同期增長25.29%、21.98%，截至5月8日近一年成交量2699萬股，遠高于其他公司。

　　原子高科則是高端制造業的代表，主要從事核應用技術產業化。2013年營業收入5.77億，凈利潤7898萬，分別同比增長26.81%和33.52%。截至5月8日近一年成交量901萬股。

　　投資者參與新三板主要通過協議、做市及競價方式。值得注意的是，股轉系統交易支持平臺一期目前已完成全網測試，5月19日將正式切換。據了解，該平臺將實現關于協議轉讓制度的有關規定，主要包括：單筆報價委托股數最低數量從30000股調整為1000股，增加自動匹配成交功能，結算模式調整為多邊凈額擔保交收。

　　至于做市方式，股轉系統總經理助理隋強曾表示，二期預計將于8月上線，二期上線后做市轉讓功能將正式落地。

　　市場門檻高企，寶盈博時搶灘

　　由于新三板掛牌公司的中小型特征，股轉系統對投資者做了嚴格的限制。

　　對于個人投資者，不僅限定個人前一交易日日終證券類資產市值500萬元人民幣以上，還要求具有兩年以上證券投資經驗，或具有會計、金融、投資、財經等相關專業背景或培訓經歷；機構投資者則要求注冊資本或實繳出資總額500萬以上。

　　雖然對于個人投資者直接參與新三板投資的門檻設置較高，但股轉系統對于通過金融機構的相關定向或組合投資產品，間接參與新三板市場則持肯定態度，并將鼓勵支持金融機構產品創新作為2014年五大工作之一。

　　據理財周報記者多方了解到，目前基金公司都有相關計劃、券商除了子公司直投外，也在籌備相關資管產品，各機構蠢蠢欲動。

　　近日新成立的寶盈中證新三板(1期)就是典型之一。據華南一家私募人士透露，該資管計劃由寶盈基金子公司中鐵寶盈資產管理公司設立，主要由投資顧問中證投資實際操作。

　　該款產品募資總額3000萬元，參與者主要是個人投資者、私募基金、政府機構。個人起始認購資金僅100萬元，主要投向新三板中TMT、醫藥、環保等類型公司。

　　“資金池建立起來后，公司將會購買新三板標的公司，等該公司轉板、被上市公司收購，或者做市商制度推出后，通過與對手方交易等形式退出。”寶盈基金相關人士坦言，該產品類似PE投資，投資期限兩年固定不變，第三年資本逐漸退出標的公司�！暗谝豢畛闪⒑螅�后續還會有相關產品推出�！�

　　此外，理財周報記者獨家獲悉，博時資本目前也在籌備一款針對新三板的基金產品。該基金以并購為特色，通過把新三板公司并入上市公司或讓新三板公司整合其他公司，募資規模10億-30億元。

　　至于其他基金公司，一位第三方基金研究員坦言：“目前有意向參與相關產品的都是子公司，證監會[微博]沒有出臺相關條例允許公募投資新三板標的�！�

　　對于投資者而言，新三板市場潛在的風險亦不可忽視。中銀律師事務所律師胡禮新提醒稱，掛牌公司的信息披露、補繳稅款和掛牌失敗等風險都要考慮在內。而寶盈基金相關人員也向記者坦言：“資本退出困難時，就會折價處理。”