場(chǎng)內(nèi)貨幣基金投資交易攻略：所有產(chǎn)品對(duì)比
新浪財(cái)經(jīng) 楊云鵬
余額寶[微博]開啟了第二次“全民理財(cái)季”，讓貨幣基金這個(gè)本來(lái)“默默無(wú)聞”的小兄弟，一躍成為如今基金業(yè)的救世主，開啟了互聯(lián)網(wǎng)金融新時(shí)代，并成為利率市場(chǎng)化之濫觴。
不過(guò)，對(duì)一般投資者而言，這么宏觀的格局變化并不需要過(guò)多關(guān)心，各種寶寶帶來(lái)的實(shí)實(shí)在在的收益才最重要。雖然目前寶類貨幣基金已不復(fù)今年春節(jié)前高收益的景象，但其7日年化收益率仍然處于5%上下，仍具有相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值。
人們一般談?wù)摰膶殞毣蜇泿呕穑瑢儆趫?chǎng)外貨幣基金，只能通過(guò)銀行、基金公司、券商渠道進(jìn)行申購(gòu)與贖回，不論何種渠道，投資者的交易對(duì)象只能是基金公司。
目前，還有一種場(chǎng)內(nèi)貨幣基金，與場(chǎng)外貨幣基金相比，它們有著自己的特點(diǎn)。
目前市場(chǎng)上共有10只場(chǎng)內(nèi)貨幣基金，分為兩類：一類是場(chǎng)內(nèi)交易型貨幣基金，即可以以基金公司為交易對(duì)象進(jìn)行申購(gòu)與贖回，也可以股票一樣在二級(jí)市場(chǎng)上買賣；另一類是場(chǎng)內(nèi)申贖型貨幣基金，交易對(duì)象是基金公司。(見下表)
| 類型 | 基金名稱 | 代碼 | 計(jì)息規(guī)則 | 交易規(guī)則 | 收益分配 | 申購(gòu)起點(diǎn)(元) | 開戶要求 | 交易時(shí)間 | |
| 場(chǎng)內(nèi)交易型 | 華寶添益 | 買賣(511990) | T日即確認(rèn)收益 |
T日買入，T日份額可贖，T日份額可賣；T日賣出，T日資金可用，即可T日買入該基金，或T日可買股票，T+1日可取 只能通過(guò)賣出來(lái)實(shí)現(xiàn)T+0買入股票，受制于二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性并可能折價(jià) |
份額分紅，每日支付。凈價(jià)交易，收益不反映到凈值中。未付收益達(dá)100元時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)份額。 | 申贖1000，買賣10000 | 上海A股賬戶或者基金戶，T日新開戶，T+1日可指定，指定成功當(dāng)日可交易。 | 9點(diǎn)30分開始，不參與集合競(jìng)價(jià) | |
| 申贖(511991) | T日申購(gòu)，T+1享受收益 T日贖回，T日享受收益 |
T日申購(gòu)，T+2日可賣可贖 T日贖回，T+2日可用可取 |
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| 銀華日利 | 買賣(511880) | T日即確認(rèn)收益 |
T日買入，T日份額可贖，T日份額可賣；T日賣出，T日資金可用，即可T日買入該基金，或T日可買股票，T+1日可取 |
現(xiàn)金分紅，每年分配。全價(jià)交易。收益反映到凈值中。 | |||||
| 申贖(511881) | T日申購(gòu)，T+1享受收益 T日贖回，T日享受收益 |
T日申購(gòu)，T+2日可賣可贖 T日贖回，T+2日可用可取 |
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| 場(chǎng)內(nèi)申贖型 | 添富快線 | 519888(A) | 算頭不算尾 | T日申購(gòu)，T+1日可贖回 T日贖回，T日可用于買股票，T+1日資金可取 |
份額分紅，每日支付，T日收益結(jié)轉(zhuǎn)的份額在T+2日才可贖回 | 1000 | 上海A股賬戶或者基金賬戶，T日新開戶，T+1日可指定，指定當(dāng)日可認(rèn)購(gòu)，不可申贖；指定成功第二天可申贖。 | 9點(diǎn)30分開始，不參與集合競(jìng)價(jià) | |
| 519889(B) | |||||||||
| 廣發(fā)現(xiàn)金寶 | 519858(A) | 算頭不算尾 | |||||||
| 519859(B) | |||||||||
| 大成現(xiàn)金寶 | 519898(A) | 算頭不算尾 | |||||||
| 519899(B) | |||||||||
| 嘉實(shí)保證金 | 519808(A) | 算頭不算尾 | |||||||
| 519809(B) | |||||||||
| 華夏保證金 | 519800(A) | 算頭不算尾 | |||||||
| 519801(B) | |||||||||
| 工銀安心增利 | 519886(A) | 算頭不算尾 | |||||||
| 519887(B) | |||||||||
| 易方達(dá)保證金 | 159001(A) | 算尾不算頭 | 現(xiàn)金分紅，每月支付。 | 1 | 深圳A股賬戶，T日開戶，T日可申贖 | 9點(diǎn)15開始，當(dāng)日贖回資金可參與集合競(jìng)價(jià) | |||
| 159002(B) | |||||||||
| 招商保證金 | 159003(A) | 算尾不算頭 | |||||||
| 159004(B) |
場(chǎng)內(nèi)貨幣基金當(dāng)初設(shè)立的初衷是針對(duì)當(dāng)時(shí)7000億元的證券保證金市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)不景氣，投資者證券賬戶資金閑置量居高不下，場(chǎng)內(nèi)貨幣基金目的是為股民創(chuàng)造一個(gè)不用頻繁在銀行與券商之間轉(zhuǎn)移資金，就可以享受比活期利率高得多的收益的投資工具。
對(duì)于一般股民來(lái)說(shuō)，股票賬戶有閑錢但可能因階段性工作繁忙無(wú)法經(jīng)常性做股票研究和買賣，選擇場(chǎng)內(nèi)貨幣基金不僅收益遠(yuǎn)超活期，而且在低風(fēng)險(xiǎn)前提下可以保持與現(xiàn)金幾乎一樣的流動(dòng)性，同時(shí)實(shí)時(shí)的股基轉(zhuǎn)換讓投資者不會(huì)錯(cuò)過(guò)買賣股票的時(shí)機(jī)。另一方面，對(duì)于那些考慮進(jìn)入股市的投資者，場(chǎng)內(nèi)貨基可以讓他們離市場(chǎng)更近，反應(yīng)迅速。
從2012年底首只場(chǎng)內(nèi)貨幣基金添富快線推出至今，有的產(chǎn)品獲得青睞規(guī)模不斷增長(zhǎng)，有的則因業(yè)績(jī)不佳而規(guī)�？s水。截至今年一季度末，場(chǎng)內(nèi)貨幣基金業(yè)績(jī)與規(guī)模都出現(xiàn)了比較明顯的分化。
| 類型 | 基金名稱 | 代碼 | 2014一季度末規(guī)模(億元) | 2014一季度年化收益率(%) | ||
| 名稱 | 子份額 | 子份額 | 合計(jì) | |||
| 場(chǎng)內(nèi)交易型 | 華寶添益 | 買賣 | 511990 | 244.50 | 5.48 | |
| 申贖 | 511991 | |||||
| 銀華日利 | 買賣 | 511880 | 61.84 | -- | ||
| 申贖 | 511881 | |||||
| 場(chǎng)內(nèi)申贖型 | 添富快線 | A | 519888 | 63.37 | 131.20 | 4.35 |
| B | 519889 | 67.83 | ||||
| 廣發(fā)現(xiàn)金寶 | A | 519858 | 17.68 | 31.98 | 5.32 | |
| B | 519859 | 14.30 | ||||
| 大成現(xiàn)金寶 | A | 519898 | 12.41 | 20.35 | 4.82 | |
| B | 519899 | 7.94 | ||||
| 嘉實(shí)保證金 | A | 519808 | 9.79 | 14.31 | 5.24 | |
| B | 519809 | 4.52 | ||||
| 華夏保證金 | A | 519800 | 7.16 | 12.05 | 4.98 | |
| B | 519801 | 4.89 | ||||
| 易方達(dá)保證金 | A | 159001 | 2.53 | 4.80 | 3.84 | |
| B | 159002 | 2.27 | ||||
| 招商保證金 | A | 159003 | 0.35 | 0.93 | 2.82 | |
| B | 159004 | 0.58 | ||||
| 工銀安心增利 | A | 519886 | 0.06 | 0.06 | 0.95 | |
| B | 519887 | 0.00 | ||||
截止今年一季度末， 10只場(chǎng)內(nèi)貨幣基金總規(guī)模為522.04億元，其中華寶添益規(guī)模達(dá)244.50億元，不僅占據(jù)了場(chǎng)內(nèi)貨基的半壁江山，而且已成為最大的場(chǎng)內(nèi)交易型基金。
場(chǎng)內(nèi)貨幣基金2014年一季度末規(guī)模(億元)與此同時(shí)，以華寶添益為代表的場(chǎng)內(nèi)貨幣基金收益率上也并不遜色。今年一季度華寶添益的年化收益率達(dá)到了5.48%，而且高于隔夜逆回購(gòu)的收益率。
場(chǎng)內(nèi)貨幣基金及隔夜逆回購(gòu)2014年一季度年化收益率(%)我們比較場(chǎng)內(nèi)貨基與場(chǎng)外貨基，可以看到場(chǎng)內(nèi)貨基年化收益率相比“如日中天”的寶寶軍團(tuán)還顯不足。
部分寶寶產(chǎn)品2014年一季度年化收益率(%)誠(chéng)然，從平均水準(zhǔn)來(lái)看，場(chǎng)內(nèi)貨基的收益率不及以寶寶軍團(tuán)為代表的場(chǎng)外貨幣基金，但有一點(diǎn)我們需要明確，即場(chǎng)內(nèi)貨基銜接的是現(xiàn)金與投資，而我們以余額寶為例來(lái)看，寶寶軍團(tuán)更多是銜接現(xiàn)金與消費(fèi)。投資者在選擇不同類型貨幣基金時(shí)，除了收益率，也需要結(jié)合自己的使用需求。
可能會(huì)收取傭金
貨幣基金申贖沒有費(fèi)用，只會(huì)收取很低的管理費(fèi)，但是場(chǎng)內(nèi)交易型貨基則可能在二級(jí)市場(chǎng)交易時(shí)被收取傭金，就像買賣股票時(shí)一樣。但并非所有券商都會(huì)收取，投資者在選擇劵商平臺(tái)時(shí)需要注意。
雖然場(chǎng)內(nèi)貨基存在傭金問(wèn)題，但是與場(chǎng)外貨基相比，場(chǎng)內(nèi)貨基有著自己的比較優(yōu)勢(shì)以及不同的“玩法”。
股基即時(shí)轉(zhuǎn)換
場(chǎng)內(nèi)貨幣基金的首要優(yōu)勢(shì)就是可以直接進(jìn)行股基轉(zhuǎn)換。對(duì)一般貨幣基金而言，如果投資者T日賣出股票，則T+1日資金到賬，此時(shí)將資金轉(zhuǎn)出股票賬戶申購(gòu)貨幣基金，那么申購(gòu)需要在T+2日得到確認(rèn)，并開始計(jì)算收益。而對(duì)于場(chǎng)內(nèi)貨幣基金，投資者T日賣出股票，即可以申購(gòu)或買入基金份額，并開始計(jì)算收益，在T+1日即可贖回或賣出基金份額。
相反的操作也是一樣，當(dāng)市場(chǎng)行情不佳時(shí)，投資者可以選擇買入場(chǎng)內(nèi)貨基獲取穩(wěn)定收益，如果市場(chǎng)機(jī)會(huì)到來(lái)，可以迅速賣出基金，即時(shí)買入股票。場(chǎng)內(nèi)貨幣基金交易時(shí)間與股市交易時(shí)間同步，方便投資者進(jìn)行資金轉(zhuǎn)換操作獲取收益。
利用隔夜回購(gòu)利率和基金價(jià)格差套利
投資者做國(guó)債隔夜回購(gòu)，當(dāng)天贖回資金，當(dāng)日可用，但不可取，雖然可以實(shí)現(xiàn)資金和股票之間無(wú)縫對(duì)接，并且投資門檻也不高，但缺點(diǎn)是必須每天都進(jìn)行操作，交易價(jià)格單日波動(dòng)幅度較大，并不容易把握。
而如果投資者把隔夜回購(gòu)與場(chǎng)內(nèi)貨基結(jié)合起來(lái)，則可以避免為獲取收益不得以的頻繁操作，而且貨幣基金相對(duì)穩(wěn)定的收益率可以使整體收益得到一定程度的保障。
另外，投資者可以利用隔夜回購(gòu)利率與場(chǎng)內(nèi)貨基價(jià)格差進(jìn)行套利。隔夜回購(gòu)屬于短期投資工具，當(dāng)基利率與場(chǎng)內(nèi)貨基存在價(jià)差時(shí)，可以通過(guò)二者互相之間的逆向操作套利獲益�；舅悸吠瑯邮堑唾I高賣或相反。尤其是在央行[微博]出現(xiàn)巨額回購(gòu)或逆回購(gòu)時(shí)，套利空間更大。
而且前面我們提到了周四周五場(chǎng)內(nèi)貨基折價(jià)與溢價(jià)的變化，那么可以周五賣出然后參與交易所3天期國(guó)債逆回購(gòu)，很多時(shí)候進(jìn)行這樣的操作會(huì)比一直持有場(chǎng)內(nèi)貨基平均下來(lái)收益更佳。
利用價(jià)格差或價(jià)格凈值差進(jìn)行套利
股基即時(shí)轉(zhuǎn)換是場(chǎng)內(nèi)貨幣基金通用特性，而場(chǎng)內(nèi)貨基的賬面價(jià)值總是1元，但像華寶添益和銀華日利這樣在二級(jí)市場(chǎng)交易時(shí)可能出現(xiàn)折價(jià)，這既是投資者將要面臨的風(fēng)險(xiǎn)，也讓投資者有了低買高賣的套利機(jī)會(huì)。
場(chǎng)內(nèi)交易型貨基在二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格圍繞凈值上下波動(dòng)，投資者的套利成本以及其它短期投資工具的利率對(duì)波動(dòng)有很大影響。根據(jù)分析，華寶添益和銀華日利在每周四會(huì)發(fā)生較大的折價(jià)現(xiàn)象，而在周五時(shí)往往會(huì)出現(xiàn)較明顯的溢價(jià)現(xiàn)象，所以投資者可以周三在二級(jí)市場(chǎng)賣出基金份額，周四再?gòu)亩?jí)市場(chǎng)買入。這樣，一可以避免一旦在周四需要資金卻以低價(jià)賣出收益受損，二可以實(shí)現(xiàn)高賣低買套利。同樣，周四買入周五賣出也是一樣。
另一方面，由于華寶添益還可以在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行申贖，而基金的單位凈值不變，所以同樣可以利用二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的偏離進(jìn)行一二級(jí)市場(chǎng)之間的套利操作。
當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)折價(jià)時(shí)，投資者可在二級(jí)市場(chǎng)先買入，再通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)贖回；如果二級(jí)市場(chǎng)是平價(jià)，也可以進(jìn)行買入贖回操作，因?yàn)槿A寶添益買入當(dāng)天即開始計(jì)算收益。這樣投資者就可以獲得兩項(xiàng)收益——當(dāng)天收益以及凈值與價(jià)格之差。同樣道理，如果二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)溢價(jià)，投資者可以先賣出再?gòu)囊患?jí)市場(chǎng)申購(gòu)。
