海通證券基金研究中心 桑柳玉

　　1、2014年4月市場回顧：A股先揚后抑，債市慢牛延續(xù)

　　1.1股票市場：A股先揚后抑，創(chuàng)業(yè)板、中小板調(diào)整幅度較深

　　2014年4月A股上演“過山車”的走勢，先揚后抑，上證綜指以0.34%微跌收官。4月初大盤延續(xù)了3月下旬穩(wěn)增長政策逐步出臺帶動的市場反彈態(tài)勢，然而四月中旬IPO重啟消息彌漫，預披露企業(yè)逐步增加，給投資者心理造成負擔，同時穩(wěn)增長政策的力度弱于市場預期。受這些利空因素影響，大盤開始連續(xù)快速殺跌，并且中小盤股跌幅明顯較深，創(chuàng)業(yè)板指全月跌幅達3.36%、中小板全月下跌0.93%。從行業(yè)方面看，4月非銀金融在滬港通等政策利好下以3.99%的漲幅表現(xiàn)居首，銀行、汽車、電子元器件、食品飲料、餐飲旅游漲幅也在1%以上，而醫(yī)藥、鋼鐵、機械、紡織服裝、基礎化工、計算機等行業(yè)表現(xiàn)較差，跌幅超過3%。

　　1.2債券市場：資金面較為寬松和經(jīng)濟下行使得債市延續(xù)慢牛行情

　　2014年4月債市在資金面較為寬松和實體經(jīng)濟回落的大背景下延續(xù)慢牛行情，股債蹺蹺板效應顯現(xiàn)。全月中債總凈價指數(shù)反彈0.69%。信用債整體表現(xiàn)優(yōu)于國債，中債國債總凈價指數(shù)上漲0.66%，中債企業(yè)債總凈價指數(shù)漲幅達到0.87%，中標可轉(zhuǎn)債指數(shù)則跟大盤指數(shù)上漲了1.50%。

　　1.3全球市場：納指調(diào)整、商品市場表現(xiàn)較好

　　4月全球市場整體表現(xiàn)平穩(wěn)，但美股方面科技類公司調(diào)整明顯，納斯達克[微博]指數(shù)下跌了2.01%，而道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標普500指數(shù)分別微漲了0.75%和0.62%。歐洲市場整體表現(xiàn)較好，德國股市微漲0.5%，英國富時100指數(shù)上漲2.75%，法國CAC40指數(shù)上漲2.18%。新興市場方面，俄羅斯RTS指數(shù)在地緣危機等影響下繼續(xù)下跌了5.74%。亞太方面日本市場調(diào)整幅度較大，日經(jīng)225指數(shù)下跌了3.53%，港股恒生指數(shù)下跌0.08%。大宗商品整體表現(xiàn)加好，黃金企穩(wěn)微漲0.57%，天然氣漲幅接近10%，農(nóng)產(chǎn)品、石油、能源、大部分工業(yè)金屬價格都有一定漲幅。

　　2、2014年4月基金業(yè)績回顧：債基表現(xiàn)出色，股混基金下跌

　　4月基金表現(xiàn)平平，股票型基金整體下跌0.88%，混合型基金跌幅為0.73%，債券基金平均上漲0.97%，貨幣型基金漲幅為0.36%，海外QDII股混型基金整體微跌了0.23%，QDII債券型基金上漲了0.98%。

　　2.1權益類基金：整體下跌，成長風格基金跌幅較深

　　2014年4月權益類基金整體表現(xiàn)較為遜色，股票型和混合型基金的平均收益均為負。股混基金尤其是高成長風格基金經(jīng)歷了較大幅度的回撤，前期因基金重倉白馬股的大幅殺跌而受傷較重的基金本月反彈明顯，同時部分堅守低估值價值風格的基金獲得了正收益。指數(shù)基金方面則是金融主題和大盤風格基金表現(xiàn)出色。

　　高成長風格基金調(diào)整幅度較深。2014年4月在IPO沖擊中中小盤個股的跌幅明顯較深，部分去年獲利頗豐的行業(yè)和個股出現(xiàn)了明顯的獲利回吐現(xiàn)象，成長風格基金整體表現(xiàn)較為遜色，比如廣發(fā)聚瑞、廣發(fā)新經(jīng)濟、匯晉科技先鋒、興全輕資產(chǎn)、廣發(fā)聚優(yōu)、興全有機增長等基金單月的跌幅超過8%。

　　重配電子、食品飲料、建筑裝飾等白馬股基金有所反彈。本月表現(xiàn)突出的基金中一部分是前期由于重配了電子、食品飲料、建筑裝飾等基金熱門的白馬股而受傷較重的基金，隨著這些個股的反彈這類“穩(wěn)健成長”基金有較好的表現(xiàn)，比如景順資源壟斷、德盛優(yōu)勢、國聯(lián)主題驅(qū)動、景順優(yōu)選、泰達逆向策略、上投內(nèi)需動力、泰達效率優(yōu)選、安信策略精選、東吳進取策略等。

　　重配銀行、地產(chǎn)等堅定價值風格基金獲得正收益。于高成長風格基金經(jīng)歷調(diào)整相對應，部分我們前期關注較少的價值風格基金本月獲得了正收益，比如東方策略成長、博時價值增長、博時主題行業(yè)等。

　　金融、大盤指數(shù)基金表現(xiàn)較優(yōu)。指數(shù)基金中標的指數(shù)跟蹤金融行業(yè)主題基金和大盤如上證50、180價值等指數(shù)基金表現(xiàn)較好，如信誠中證800金融、國泰金融ETF、國投滬深300金融地產(chǎn)ETF聯(lián)接、國投滬深300金融地產(chǎn)ETF、上證龍頭ETF、易基50等。

　　2.2固定收益類基金：債基正收益，貨幣基金收益逐步下行

　　債基延續(xù)正收益。4月債市慢牛行情的延續(xù)使得債券基金平均獲得正收益，由于股市下跌債券基金的權益?zhèn)}位(包括轉(zhuǎn)債和股票)成為拖累基金業(yè)績的一個因素，同時由于信用債和國債普漲且差異較小，因此券種配置對基金業(yè)績影響相對較小。總體看，4月債券基金的表現(xiàn)主要取決于債券和股票的倉位，即債券倉位越高、權益?zhèn)}位越低的基金表現(xiàn)越好。海通分類中完全不參與權益類資產(chǎn)的純債型基金平均收益1.08%，準債和偏債基金分別上漲1.16%和1 %，可轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)較差，上漲0.51%。一季度債券基金中表現(xiàn)較好的個基有工銀瑞信[微博]增利分級、新華純債添利、農(nóng)銀信用添利、國投瑞銀中高等級、興全磐穩(wěn)增利、新華安享惠金、南方豐元、交銀雙利債券等。

　　貨幣基金年化收益跌破5%。4月現(xiàn)金管理類工具的貨幣基金和理財債基收益率逐步回落，貨幣基金平均收益0.36%，對應年化收益跌破5%，僅為4.33%，表現(xiàn)較好的個基有興全添利寶、寶盈貨幣、嘉實活期寶、銀河銀富貨幣、中歐貨幣、德邦德利貨幣、平安大華日增利、鵬華增值寶、中加貨幣等。理財債方面，長、中、短期理財債基收益分別為0.42%、0.37%和0.37%，對應年化收益5.04%、4.42%和4.49%，個基中表現(xiàn)較好的有南方理財30天、長城歲歲金、廣發(fā)年年紅、工銀60天理財、大成月添利理財、匯添富理財60天等。

　　2.3 QDII：房地產(chǎn)、黃金主題QDII表現(xiàn)較好

　　4月股混型QDII微跌了0.23%，債券型QDII上漲0.98%，但QDII基金由于投資標的、投資區(qū)域等分化差異極大，產(chǎn)品業(yè)績差異也較大。

　　油氣能源、房地產(chǎn)主題QDII表現(xiàn)較好。本月投資海外房地產(chǎn)的REITs主題基金和部分投資油氣能源類大宗商品的QDII基金表現(xiàn)也較出色，如華寶標普油氣、諾安油氣能源、華安標普全球石油、上投全球天然資源、諾安全球收益不動產(chǎn)、廣發(fā)美國房地產(chǎn)、嘉實全球房地產(chǎn)、鵬華美國房地產(chǎn)等。

　　債券型QDII反彈。本月6只債券型QDII基金在全球債市回暖和人民幣貶值的共同影響下游一定幅度的反彈，平均漲幅接近1%，體現(xiàn)出海外債券市場配置的優(yōu)勢。

　　2014年4月各類基金表現(xiàn)情況(%)

　　資料來源：海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　QDII基金凈值截至2014年4月29日，其他各類基金均截至2014年4月30日。