打新新規一旦實施，機構的投研能力以及定價能力將受到考驗

　　■本報記者 陳 霖 

　　截至上周，已有122家IPO企業進行了預披露，這意味著新股發行重啟的窗口即將打開，第二輪打新熱潮呼之欲出。由于機構投資者參與網下新股申購平均中簽率為6.21%，比網上申購中簽率高出4倍多；另外，新股改革傾向于公募基金和社保基金，因此有投資者認為，借道基金打新是不錯的優勢，新基金打新優勢更加明顯，尤其是股票型基金以及混合型基金。

　　而基金公司為了備戰第二輪打新潮，新股基以及混合型基金發行也迎來高峰，《證券日報》基金部根據WIND資訊數據統計發現，截至上周末，正在發行的17只基金中可以參與打新的股基以及混合型基金有11只，占比達到了65%，其中5只普通股票型基金，1只偏股混合型基金以及5只靈活配置型基金。

　　此前，好買基金研究中心數據顯示，股票型基金和混合型基金中，混合型基金的打新傾向較強。在上一輪打新過程中，有17只基金至少打中4只新股，其中混合型基金就占據7席，領先于其他各類型基金。這主要是由于往年的打新主力債券型基金被禁止參與，而混合型基金不受60%底倉的限制，可用更大比例的資產來打新，使得混合型基金有較強的打新意愿。

　　除了目前正在發行的新基金，不少今年以來發行的次新股基目前倉位普遍偏低，目標直指打新。

　　以今年1月份成立的中銀優秀企業為例，該基金的基金經理甘霖在一季報中宣稱，一月底成立后，基于對短期經濟走勢謹慎的判斷和對創業板估值偏高的擔憂，基本采取了等待時間窗口建倉的策略，并會在之后新股發行時，積極參與新股申購。

　　去年排名前三的某股基基金經理在接受《證券日報》基金部記者采訪時表示接下來，一定會參與新股申購。

　　但上述基金經理也提到，新股配套相關細則正在進一步修訂中，5月初有望正式公布。其中，最惹關注的是新股報價規則的調整。

　　在上一輪48家新股網下報價中，機構是以產品為單位報價，每個產品均可以報三檔價格。同一基金公司不同基金產品往往進行梯隊報價以提高入圍概率。而在新規下，這一策略有效性直接被削弱，網下投資者報價將包含每股價格和該價格對應的擬申購股數，且只能有一個報價。非個人投資者以機構為單位進行報價。

　　海通證券研究所認為，新規則下新股供給量大增使得資金不再饑渴，個股之間也會有比較大的分化，因此，未來打新將更加考驗機構的選股能力。很顯然，打新新規一旦實施，機構的投研能力以及定價能力將受到考驗。

　　北京某中型基金公司基金經理表示，以前他們都是閉著眼睛打新，打新的風險有限，掙錢的幾率更大。而隨著今后二級市場定價更加市場化，打新破發的風險也隨之增大，對基金經理的選股能力提出挑戰。

　　安信證券基金研究員則告訴記者，今后個人投資者借助打新基金獲得超額收益的幾率將有所降低。在他們觀察看來，市場上打新基金被關注太多，一旦有基金成功獲配新股，往往就有大資金進入，這導致基金的收益被稀釋。