□本報記者 黃淑慧

　　截至4月23日，已有75家企業預披露了招股說明書。隨著IPO窗口的再度開啟，意圖在打新上有所作為的公募基金紛紛行動，近期倉位靈活的混合型基金發行呈現加速態勢。不過，業內人士分析表示，新股報價規則可能作出較大調整，“網下機構以機構為單位申報一檔價格”的規定，或許將對公募基金的打新報價策略產生較大影響。

　　混基成為發行熱點

　　Wind統計顯示，倉位靈活的混合型基金成為近期發行熱點。目前正在發行的24只基金中，有9只混合型基金(其中5只靈活配置型，2只偏股混合型，2只偏債混合型)，7只普通股票型基金。

　　由于新股發行新規規定網下申購中不少于40%的份額向公募基金和社保基金配售，因此，相對于其他保險資金、券商、私募等機構，公募基金享有得天獨厚的打新資源。好買基金研究中心統計，在第一批48只新股申購中，公募基金在網下配售中平均獲配比率為26%，明顯高于15%的平均比率。總計198只公募基金累計打中新股362次，累計獲配金額約為52.45億元。而新股上市之后表現不俗，給這些獲配基金業績增色不少。

　　在這種“賺錢效應”下，不少投資者對于借道公募基金打新抱有較大興趣。相比之下，股票倉位比例較低的混合型基金有著較好的打新優勢。一方面，股票倉位低可以有效應對IPO重啟預期對A股市場的沖擊，降低持有權益類資產的風險；另一方面，這類基金可以集中火力對新股進行申購。而目前市面上不少靈活配置型混合基金，事實上今年也以打新股為主要的投資策略。

　　新發行的基金由于有3個月的封閉建倉期，有充足的募集資金，優勢則更為明顯。即便是3月之后的微調措施中增加了“要求網下投資者必須持有不少于1000萬元市值的非限售股份”，這對于公募基金而言也不算是什么門檻，其余募集資金還是可以騰出來參與打新。一些新發基金在封閉建倉期間規模穩定，一方面可以不受市場行情波動的影響，保留打新收益；另一方面，封閉期內資金無法申購，可以保障持有人收益不被攤薄。

　　定價能力將受考驗

　　多只新發基金的擬任基金經理表示，二季度A股市場仍難呈現較為明顯的趨勢性機會。考慮到新基金的倉位優勢，會以較為積極的心態參與打新。

　　值得注意的是，新股發行的相關配套細則預計將于近期發布，其中“網下投資者報價應當包含每股價格和該價格對應的擬申購股數，且只能有一個報價。非個人投資者應當以機構為單位進行報價”這條規定引發了較為強烈的關注。業內人士分析，這與此前的報價規則大有不同。在前一批48家企業新股網下報價中，是以產品為單位報價，每個產品可以報三檔價格。而以機構為單位申報一檔價格的規定，將直接削弱之前同一基金公司不同基金產品進行梯隊報價以提高入圍概率的策略優勢。

　　目前證券業協會還沒有進一步明確“機構”的界定，如果這一規定最終實施，機構的投研能力和定價能力將受到更多考驗，那些投研能力強并且具有完善的定價模型的機構將受益于打新2.0時代。