作者 桑柳玉
截至2014年4月23日,公募基金2014年一季度報告披露完畢。統計597只公布了一季報的主動管理的股票方向基金(包括主動股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活混合型、生命周期混合型)的十大重倉股情況,分析其特征如下。
1. 重倉股板塊分析:中小板、創業板持有比例繼續增加
截至2014年一季度末,所統計的基金重倉股中投資滬市股票市值占比44%,而整個市場結構中滬市總市值占比高達62.44%,主動管理股混基金在滬市明顯低配。主動管理股混基金在深市主板、中小板、創業板合計股票市值占比分別為16.77%、21.90%和17.32%,而這幾大板塊總市值占A股總市值的比例分別為14.42%、16.17%和6.97%,主動管理股混基金在這幾個板塊上均有較大幅度的超配,尤其是創業板的超配幅度超過10個百分點。
從歷年基金在市場板塊的選擇看(排除被動指數基金,因此代表了股混基金在板塊上的主動選擇),基金重倉股板塊分布從滬市到深市,從主板到中小板和創業板逐步轉移的趨勢十分明顯。這種持續的變化方向主要一方面源于深市和中創板塊本身的擴張,容納了更多的資金;但另一方面,中創板塊中中小市值個股居多,長期較好的成長性和2013年板塊整體較強的賺錢效應均吸引著主動管理基金持續的資金流入。
與2013年末對比看,2014年一季度末主動管理股混基金投資滬市股票的市值占比下降至44%,繼續減少超過2個百分點;基金投資深市主板股票市值占比為16.77%,較2013年末相比也減少了超過3個百分點;投資中小板股票的市值占比由20.87%升值21.90%;投資創業板股票的市值占比由2013年4季度的13.40%繼續大幅升至17.32%。
2. 重倉股特征分析:東華軟件晉級前五,歌爾聲學等基金白馬股黯然離去
主動管理股混基金一季報合計持有總市值最多的20只股票如下表,呈現出以下特點:
1)前5個重倉股僅變更一席,東華軟件晉級前五:一季度基金重倉股的前5名是伊利股份、雙匯發展、格力電器、云南白藥和東華軟件。相比于2013年三季度的前5大重倉股,中國平安[微博]退出前5行列,取而代之的是東華軟件。如果從前10大重倉股看,與2013年末相比僅有一只股票更換,即東華軟件進入前10大重倉股而歌爾聲學退出前10大重倉股。
2)兩只醫藥股進入前20重倉股,歌爾聲學、長安汽車、碧水源、萬華化學黯然離去:相比于2013年四季度末,2014年一季度前20大重倉股中新進的股票包括東華軟件、貴州茅臺、益佰制藥、恒瑞醫藥,分別為軟件、白酒和醫藥股,至此前20大重倉股中醫藥行業個股數量占比達到25%,四分天下有其一;退出前20大重倉股的是歌爾聲學、長安汽車、碧水源、萬華化學,這幾只個股是過去相當長一段時間基金鐘愛的白馬股,但在今年以來基金白馬股殺跌中受傷較重,基金減持明顯。
表1 基金重倉持有股票TOP20
2014年一季度末20大重倉股 | 歷史重倉股情況 | |||||||||||
股票名稱 | 所屬行業 | 持有市值(億元) | 持有股數(億股) | 持有基金個數 | 占基金持股市值總量的比例 | 2013年四季度末20大重倉股 | 2013年三季度末20大重倉股 | |||||
伊利股份 | 制造業-食品、飲料 | 196.44 | 5.48 | 186 | 4.52% | 伊利股份 | 伊利股份 | |||||
雙匯發展 | 制造業-食品、飲料 | 68.34 | 1.74 | 53 | 1.57% | 格力電器 | 海康威視 | |||||
格力電器 | 制造業-機械、設備、儀表 | 62.11 | 2.22 | 50 | 1.43% | 中國平安 | 云南白藥 | |||||
云南白藥 | 制造業-醫藥、生物制品 | 61.71 | 0.73 | 54 | 1.42% | 云南白藥 | 歌爾聲學 | |||||
東華軟件 | 信息技術業 | 60.43 | 1.50 | 68 | 1.39% | 雙匯發展 | 雙匯發展 | |||||
青島海爾 | 制造業-機械、設備、儀表 | 58.83 | 3.62 | 35 | 1.35% | 海康威視 | 大華股份 | |||||
萬科A | 房地產業 | 58.13 | 7.19 | 65 | 1.34% | 大華股份 | 格力電器 | |||||
中國平安 | 金融、保險業 | 53.48 | 1.42 | 55 | 1.23% | 歌爾聲學 | 萬科A | |||||
藍色光標 | 傳播與文化產業 | 52.64 | 1.06 | 67 | 1.21% | 上海家化 | 上海家化 | |||||
海康威視 | 制造業-電子 | 51.35 | 2.94 | 45 | 1.18% | 青島海爾 | 興業銀行 | |||||
貴州茅臺 | 制造業-食品、飲料 | 51.35 | 0.33 | 50 | 1.18% | 康美藥業 | 中國平安 | |||||
天士力 | 制造業-醫藥、生物制品 | 49.55 | 1.27 | 51 | 1.14% | 美的集團 | 藍色光標 | |||||
益佰制藥 | 制造業-醫藥、生物制品 | 49.52 | 1.21 | 51 | 1.14% | 長安汽車 | 民生銀行 | |||||
康美藥業 | 制造業-醫藥、生物制品 | 49.23 | 3.04 | 34 | 1.13% | 碧水源 | 康美藥業 | |||||
三安光電 | 制造業-電子 | 49.06 | 2.18 | 55 | 1.13% | 萬華化學 | 碧水源 | |||||
恒瑞醫藥 | 制造業-醫藥、生物制品 | 47.94 | 1.43 | 49 | 1.10% | 天士力 | 百視通 | |||||
上海家化 | 制造業-石油、化學、塑膠、塑料 | 46.82 | 1.39 | 32 | 1.08% | 萬科A | 天士力 | |||||
大華股份 | 制造業-電子 | 44.65 | 1.56 | 43 | 1.03% | 三安光電 | 華誼兄弟 | |||||
美的集團 | 制造業-機械、設備、儀表 | 44.36 | 0.98 | 26 | 1.02% | 藍色光標 | 長城汽車[微博] | |||||
杰瑞股份 | 采掘業 | 43.91 | 0.73 | 44 | 1.01% | 杰瑞股份 | 國電南瑞 |
3. 基金抱團股特征分析:抱團高成長,高估值+中小市值
此處 “基金抱團股”的定義是指將基金持有股票的市值與該股票的總流通市值相除比例排序靠前的個股,這些個股的所有人結構中基金扮演了重要的角色,這些個股的走勢也對基金業績影響較大,基金抱團股的主要特征如下: 追逐成長,高估值+中小市值。基金抱團股從行業上看涵蓋信息、機械、傳媒、醫藥、批零等行業,但無論這些個股的行業屬性如何,共同的特點是高成長性,基金前10大抱團股2013年末的平均ROE增速超過60%,即使剔除了蒙發利(增速295%)平均增速也超過30%,顯示了主動管理股混基金對高成長的偏愛。 與歷史基金抱團股對比看,呈現團越抱越緊的特點,即基金持股占流通股比例逐步提升,例如第一大抱團股占流通股比例從2013年三季度末的43%提升到2013年末的49%,又繼續提升到2014年一季度末的55%。此外,與2013年4季度的數據相比,前十大基金抱團股中新進的是飛利信、宋城股份、易華錄、益佰制藥和恒泰艾普。
表2 基金持有市值占流通市值比較大的股票
2014年1季度基金抱團股TOP10 | 歷史基金抱團股 | |||||
股票名稱 | 基金持有市值(億元) | 占流通股比例(%) | 2013年4季度基金抱團股 | 占流通股比例(%) | 2013年3季度基金抱團股 | 占流通股比例(%) |
衛寧軟件 | 34.37 | 54.68% | 衛寧軟件 | 48.89% | 藍色光標 | 43.22% |
飛利信 | 14.91 | 43.86% | 藍色光標 | 43.22% | 伊利股份 | 42.35% |
和佳股份 | 32.24 | 41.87% | 陽光電源 | 39.70% | 聯化科技 | 41.76% |
藍色光標 | 52.64 | 40.37% | 伊利股份 | 39.26% | 華策影視 | 41.47% |
宋城股份 | 18.57 | 39.02% | 富瑞特裝 | 37.27% | 長城汽車 | 38.52% |
易華錄 | 24.24 | 36.33% | 和佳股份 | 36.99% | 大華股份 | 34.65% |
探路者 | 17.27 | 35.26% | 聯化科技 | 36.68% | 湯臣倍健[微博] | 31.55% |
益佰制藥 | 49.52 | 33.80% | 大華股份 | 35.11% | 上海家化 | 31.39% |
恒泰艾普 | 16.46 | 31.49% | 蒙發利 | 33.62% | 恒生電子 | 31.23% |
蒙發利 | 6.32 | 31.04% | 探路者 | 32.32% | 碧水源 | 31.09% |
4. 重倉股行業特征分析:前五大行業依然為機械、醫藥、信息、食品、電子
機械、醫藥、信息、食品、電子是基金前五大集中行業。從基金2014年一季報重倉股行業分布看,機械、醫藥、信息、食品、電子是前5大行業。從季度持股數量的變動看,凈增持最多的行業分別為機械、信息技術、醫藥、食品飲料等,而凈減持最多的行業分別為金融、房地產、石化、批零、木材家具等。
表3 基金重倉股行業分布情況
基金重倉股行業分布 | 總市值(萬元) | 持股數量(萬股) | 基金數量 | 季度持倉變動(萬股) |
制造業-機械、設備、儀表 | 9092697 | 533041 | 1224 | 35241 |
制造業-醫藥、生物制品 | 6748303 | 252890 | 844 | 12377 |
信息技術業 | 5411055 | 220595 | 737 | 13565 |
制造業-食品、飲料 | 4467072 | 148511 | 492 | 6706 |
制造業-電子 | 3070101 | 172844 | 430 | 3418 |
制造業-石油、化學、塑膠、塑料 | 2350097 | 123577 | 286 | -1010 |
金融、保險業 | 1955467 | 184528 | 264 | -9450 |
社會服務業 | 1667764 | 79559 | 261 | 902 |
房地產業 | 1656437 | 198266 | 264 | -2224 |
批發和零售貿易 | 1231158 | 68421 | 190 | -19 |
傳播與文化產業 | 1160038 | 33146 | 175 | 138 |
制造業-金屬、非金屬 | 1009588 | 83997 | 149 | 6110 |
采掘業 | 952561 | 52372 | 140 | 4148 |
電力、煤氣及水的生產和供應業 | 495646 | 74406 | 74 | 885 |
建筑業 | 423764 | 73019 | 65 | 3078 |
制造業-造紙、印刷 | 375633 | 17466 | 84 | 1159 |
綜合類 | 326847 | 33538 | 71 | 2198 |
農、林、牧、漁業 | 312123 | 21616 | 43 | 1576 |
交通運輸、倉儲業 | 309404 | 43321 | 59 | 1773 |
制造業-其他制造業 | 295593 | 6984 | 25 | 641 |
制造業-紡織、服裝、皮毛 | 127914 | 11597 | 26 | 766 |
制造業-木材、家具 | 51046 | 5130 | 20 | 13 |
總計 | 43490309 | 2438825 | 5923 | 81991 |