□本報(bào)記者 田露

　　2014年初以來，債市暖春在遲疑中逐漸展開。截至目前，多數(shù)債券型基金今年以來取得了正收益，相比去年的慘淡，形勢已然逆轉(zhuǎn)。但不少基金經(jīng)理認(rèn)為現(xiàn)在貨幣政策取向并不明朗，因此在目前的投資操作中，他們?nèi)圆桓也扇∪�面的進(jìn)攻策略，“且行且珍惜”成為目前債基經(jīng)理的普遍心態(tài)。

　　多數(shù)債基獲正回報(bào)

　　目前多數(shù)基金公司的基金一季報(bào)已經(jīng)披露，根據(jù)天相投顧的數(shù)據(jù)，股票型基金投資回報(bào)依然難盡如人意，而固定收益類型的基金產(chǎn)品則風(fēng)景獨(dú)好，其中，債券型基金一季度末共取得了61.43億元的利潤，而去年第四季度，該類產(chǎn)品則虧損了68.70億元。

　　實(shí)際上，債券型基金不僅一季度業(yè)績較好，根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，截至4月20日，593只債券型基金(銀河分類)中，僅21只基金出現(xiàn)投資虧損，而包括今年剛成立的一批債基在內(nèi)，共有568只基金取得正回報(bào)，盈利債基的比例高達(dá)95.78%。

　　總體來看，出現(xiàn)虧損的債基不少都是可轉(zhuǎn)債基金。而且，除不多的幾只債基出現(xiàn)5%、6%的虧損之外，其余虧損多控制在1個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。而從取得正回報(bào)的產(chǎn)品來看，有56只基金目前的凈值增長率超過4%，其中，部分分級(jí)債基進(jìn)取端甚至取得了8%、9%或10%以上的回報(bào)。相比2013年的一片慘淡，今年以來債券型基金的表現(xiàn)的確可圈可點(diǎn)。

　　顯然，這也與年初以來的債市回暖關(guān)系密切。不過，記者注意到，對(duì)于債市接下來是否還能保持良好狀態(tài)，各機(jī)構(gòu)的看法不大一致。在新近披露的基金一季報(bào)中，基金經(jīng)理們對(duì)于后市的態(tài)度都有些曖昧。

　　心態(tài)普遍謹(jǐn)慎

　　對(duì)于目前的情況，上海某公司的債基經(jīng)理表示，現(xiàn)在市場方向比較模糊，難以看清。

　　“去年的貨幣政策應(yīng)該說是一種順周期的調(diào)控，即當(dāng)GDP下行、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩勢頭時(shí)，并不刻意進(jìn)行刺激，反而在資金面上比較注意規(guī)避寬松取向，所以才會(huì)出現(xiàn)‘錢荒’。但是今年一季度的情況有所不同，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，逆周期的調(diào)控手段再度出現(xiàn)，關(guān)于‘穩(wěn)增長’的基調(diào)也頻頻被提起。這樣我們就看到資金面比較寬松，最近一段時(shí)間的銀行間回購利率明顯較低。但這樣低的資金利率還會(huì)持續(xù)嗎？大家心里是有疑慮的。”這位基金經(jīng)理說。

　　他向記者表示，實(shí)際上，最近幾年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策一直在“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”之間擺動(dòng)，以前還有一個(gè)明確的取向，但現(xiàn)在取向越來越難以把握，有些可能只是臨時(shí)性的手段。天平究竟往哪邊擺，市場參與者心里沒譜。“如果二季度PPI擺脫下行勢頭，PMI數(shù)據(jù)也開始改善，央行[微博]還會(huì)維持目前中性偏松的資金局面嗎？我們心里還是有疑問。”該位人士說道。

　　有業(yè)內(nèi)人士也告訴記者，目前基金經(jīng)理在操作過程中普遍帶有防守心態(tài)。雖然在債市上漲的過程中投資杠桿加上去了，但大多只在110%、120%左右，而且也沒有選擇長的久期，這顯然還不是積極的牛市心態(tài)。

　　另外，今年以來的回暖行情，主要發(fā)生在信用債方面，其中以城投品種最為火熱，而利率債的收益率仍普遍處于歷史高位。考慮到貨幣政策走向的不明朗，二季度利率債可能仍呈現(xiàn)震蕩走勢，而城投債方面，可能也到了需要漸漸謹(jǐn)慎、邊走邊看的階段。