2014年基金一季報今日全部披露完畢，基金在一季度內的布局調整路線圖也就此明晰。

　　根據天相對72家基金和資產管理公司旗下基金季報的統計，公募偏股型基金一季度末合計持有股票9012億元，相比前一期末大幅下降1236億。與此同時，公募基金的整體基金倉位為77.90%，相比前一季末下跌了3個百分點。兩者之間明顯的差異，或顯示了偏股基金在一季度遭遇了明顯的贖回和凈值下跌。

　　總體來看，基金經歷了一個季度后，無論是掌控的股票資產數額還是持股信心都日益趨向保守。

　　⊙記者 周宏 趙明超 ○編輯 于勇

　　倉位：前十大基金公司九家減倉

　　一季報的結論只有一個就是——基金在減倉，而且或許減倉的動作并沒有結束。權益投資規模最大的前十大基金公司中有九家公司減倉，加倉的只有一家公司——易方達基金[微博]公司

　　對于判斷基金持股的動向而言，基金整體倉位是最重要的指標。因為，它直接表明了基金經理的持股信心和后市的態度。

　　而一季報的結論只有一個就是——基金在減倉，而且或許減倉的動作并沒有結束。

　　根據天相的統計，全部基金一季度末的平均倉位為77.9%，相比前一季度末下降了2.43個百分點。以可比基金論，基金倉位的下降幅度較小，僅有1.77%，但也不改變其倉位下降的判斷。各分類基金中，封閉式基金的降倉最為明顯達到5.08個百分點。主動的股票型基金倉位變動最少，僅1.66個百分點。總體上看，基金的倉位處于調整中。

　　但換一個角度看，基金公司的減倉信號則或許帶有相當的普遍性。

　　根據我們對基金持股數額的統計，權益投資規模最大的前十大基金公司中有九家公司減倉，加倉的只有一家公司——易方達基金公司。

　　另九家公司中，業內股票規模最大的華夏基金[微博]，平均倉位從77.44%下降到72.94%，減倉4.53個百分點，持股金額從784億元下降到662億元。廣發基金[微博]的平均倉位從82.76%的高位回落到80.89%。嘉實基金的倉位從79.94%下降到78.38%。降幅均在1%~2%之間。

　　此外，深圳的老牌基金公司博時基金[微博]減倉1.49%，去年業績規模雙豐收的景順長城，股票倉位直落3.74個百分點到73.68%。匯添富基金少許減倉0.73個百分點。大成基金[微博]降倉0.83個點，南方基金大幅度減倉8.71個百分點。富國基金也減倉了3.48個百分點。

　　無論是通常信息靈通的北京基金公司，還是對市場體驗頗深的深圳基金公司，或是執著于理念的上海大型基金公司都采取了減倉步驟，或許真的表明，基金這一次的態度比較謹慎。

　　行業：金融地產被拋棄 風格切換未見苗頭

　　2014年一季度，基金最看好的行業是“信息傳輸、軟件和信息技術服務業”，基金在2014年初持有市值達到846億元，至一季度末上升到1027億元，是各行業中唯一基金增持過100億元的行業

　　從基金公司的整體行業配置看，今年年初被討論的風格切換至今仍未發生。截至2014年一季度末，大盤價值風格的代表行業金融、地產、制造業等持續遭遇基金拋售，當季度減持再次超過1000億元。而信息技術、衛生和社會工作、科學研究和技術、教育這樣的新興消費行業依然是少數被基金增持的行業

　　具體來說，2014年一季度，基金最看好的行業是“信息傳輸、軟件和信息技術服務業”，基金在2014年初持有市值達到846億元，至一季度末上升到1027億元，是各行業中唯一基金增持過100億元的行業。截至一季度末，基金持有信息服務和軟件類公司的比例已經上升到8.88%，超過基金整體持股的十分之一。同時也是除大制造業之外，基金最看好的行業。

　　除此以外，基金在“衛生和社會工作”、“科學研究和技術服務業”、“教育”三個新興產業中的增持合計有25億元。上述四個行業構成了季度末，基金資金流入的主要行業。

　　而基金在大制造業上市值折損達到752億元，在金融業上，持股減少了259億元，在房地產業上，持股減少了74.6億元，在批發和零售、建筑業、水利環境和公共設施管理等行業上有50~100億元的資金外流，總計來說，在多數的行業上，基金都發生了減倉，規模超過1400億元。

　　概括來說，基金手中的資金總盤子在2014年一季度減少了1000億元，而基金從制造業、金融和地產產業鏈上總計減倉了1400多億元，在應付贖回和凈值下跌的資金需要后，把多余的資金重點配置在信息軟件和服務、衛生和社會工作等新興消費領域。

　　具體來而言，基金在“信息傳輸、軟件和信息技術服務”行業上的大手筆增倉，相當程度上要歸功于超大型基金公司的支持。業內最大的華夏基金在該行業上的配置比例達到8.60%，成為所有公司中最看好該行業的基金管理人。天相統計顯示，華夏在該行業中重點布局了衛寧軟件(300253)、省廣股份(002400)等公司。

　　而在“衛生和社會工作”這個領域里，易方達基金的持股比例超過所有大型基金公司，達到22%(天相統計顯示)。這不僅要歸功于它有一個大型的醫藥基金，還要歸功于其對醫藥類個股的熱衷。

　　個股：“創新”和“消費”壟斷基金組合

　　把眼光深入到基金的具體組合上，“創新”和“消費”兩大主題更是進一步成為整個基金行業共同增持的重點行業

　　在基金增倉前50名榜單中，東華軟件(002065)、益佰制藥(600594)、貴州茅臺(600519)、比亞迪(002594)和易華錄(300212)分居前五名。上述五個股票恰好對應著信息、醫藥、食品、可選消費和政府開支等五大熱門領域。基金持續增倉這些個股，恰好說明了他們對周期股的無視和對成長型個股的熱衷。

　　另外，增倉靠前的個股還包括金風科技(002202)、匯川技術(300124)、宋城股份(300144)、香雪制藥(300147)和信邦制藥(002390)。除了金風科技對應風電這個領域的周期性復蘇外。其他幾個股票依然對應著機器人(300024)自動化、影視文娛、中藥、民營醫院等機構前期熱門行業。

　　而在基金新增持股中，一些熱門主題股則占據主要位置，基金新增持股第一名為新宙邦(300037)，第五名為天齊鋰業(002466)，兩者均對應一季度最熱的主題之一“新能源汽車”。當季度大幅進場力捧新宙邦的是嘉實基金旗下的嘉實精選、嘉實泰和、嘉實價值。而在天齊鋰業上施以重手的則是上海的幾家基金富國宏觀策略、富國天成(100029)和匯添富焦點(519068)，以及深圳的南方績優。

　　上述持股變化，有著非常明顯的傾向，即基金也開始明確的從投資主題的角度篩選優勢品種。

　　而當季慘遭基金減持的上市公司則主要集中在家電、電子和金融股上。天相統計顯示，格力電器(000651)成為一季度末基金減持比例最高的個股，中國平安[微博](601318)位居第二，歌爾聲學(002241)、大華股份(002236)、海康威視(002415)位居第三。

　　如果要歸納一個基金重倉個股的調倉邏輯的話，減持重倉股、金融股、電子股。配置創新和消費股，并適度參與主題投資。是基金在一季度的主要調倉作為。

　　觀點：看好國企改革醫療服務投資機會

　　富國天益(100020)基金認為，隨著改革的推進力度加大，政府主導的投資方向也會有結構性機會。國投創新基金也表示，優先股、個股期權等金融體系改革的推進，加上國企混合所有制改革，會催生投資機會

　　與此前幾個季度觀點有變化的是，部分基金認為在政府強力推進的情況下，國企改革、醫療服務等主題投資蘊含投資機會。穩健成長的藍籌價值股也將迎來投資機會。

　　信誠機遇基金表示，隨著國企改革的有力推進，市場對地方融資平臺和房地產泡沫破滅風險的擔憂有望逐步消除，股票市場將企穩反彈，優質藍籌股和成長股都有投資機會，將呈現交替式盤升的局面，在看好的行業中，首先是醫療服務、醫藥和醫療器械在內的健康產業；其次是食品飲料、新能源汽車等。

　　富國天益基金認為，隨著改革的推進力度加大，政府主導的投資方向也會有結構性機會。國投創新基金也表示，隨著優先股、個股期權等金融體系改革的推進，加上國企混合所有制改革，不僅有助于緩和經濟下行的風險，同時能夠激發國有企業活力，其中會催生投資機會。

　　除了國企改革，基金經理最關注的投資機會是醫療服務。泰信藍籌(290006)表示，醫療服務作為現代服務業的重要組成部分受到越來越多的關注，社會資本的熱情打開了行業估值空間，我們看好醫療服務行業2014年的表現。泰信中小盤基金表示，隨著改革進程的持續推進，地方和央企改革將是貫穿全年的投資主題；而在醫療改革背景下，醫療服務是最大的受益行業。

　　易方達科訊基金認為，隨著人類社會的移動互聯網化，幾乎全部的社會要素將被重構、重估，隨著全人類走進移動互聯、云計算時代，機器人將在制造業中承擔舉足輕重的作用，而人類對于自身的需求必將更加重視，娛樂、醫療、環保、教育產業必將迎來黃金發展時期。長城雙動力基金認為，傳統行業仍然難有機會，政府在穩增長與轉型之間會尋求平衡，新能源、節能環保、醫藥、國企改革仍然是大勢所趨。銀河創新基金表示，一季度大幅減持了環保、食品等板塊，大幅度增持了醫藥和醫療服務板塊個股。

　　另外，部分基金認為藍籌股迎來投資機會。博時特許基金表示，由于部分行業股價受政策影響較大，在市場化的改革進程中，此前受到過度干預的行業就有表現機會，例如地產和銀行等。

　　上投摩根行業基金表示，隨著IPO重新啟動，以及大小非減持，資本市場更加注重企業的質地，兩極分化情況將繼續，“以后將在合理評估行業未來空間和企業競爭力的基礎上，深入研究嚴格挑選優質成長股，并適當積極關注處于轉型的大盤藍籌股。”光大行業基金認為，預計未來一段時間，市場的運行仍取決于存量資金的配置選擇，而短期“蹺蹺板”可能會向低估值的大藍籌傾斜。

　　年內業績冠軍興全輕資產基金經理陳揚帆依然看好成長股的投資機會。他表示，目前宏觀經濟數據依然不樂觀，各種違約風險點隱現，許多傳統行業景氣度依然低位徘徊，只有轉型才是出路，“成長有價值并不意味著成長股只漲不跌，也不意味著其他板塊風格毫無機會。重要的是做好自己能力圈和好標的的交集，不必企圖捕捉每一個機會。”