公募基金策略周報

　　國金證券 金融產品研究中心 孫昭楊 王聃聃

　　基本結論：

　　風險與機遇并存，維持組合穩健配置——開放式基金投資建議

　　權益類產品方面，周內兩市繼續震蕩，略顯沉寂，投資熱點依然是藍籌與題材股之間的輪動，并未出現新的增量資金進場。經濟數據落地，一季度GDP好于此前市場的悲觀預期，不過這也使投資者穩增長政策預期有所回落，同時國務院提出定向降準，擬降縣域農商行存準率。整體來看，在當前經濟、政策都處在短期微調的框架下，尚沒有趨勢力量的形成，預計市場仍以震蕩為主。落實到基金投資方面，建議繼續采取相對穩健的操作策略，在類型搭配上可適當增加靈活配置型或者保守配置型基金，強調整體的靈活性及防御性。

　　在具體品種的選擇及投資機會的把握上，一方面從相對穩健的角度，關注投資組合具備一定估值優勢兼顧中長期成長特征的基金；另一方面從靈活的角度，關注投資靈活度高的品種，把握市場投資機會的切換，當然，其中以主題投資為策略且具備良好投資管理能力的基金，可作為配置的重點。本周推薦的產品為：興全綠色、新華主題、添富逆向策略、富國天成、廣發聚瑞、國泰小盤、工銀主題策略等。

　　固定收益類基金方面，4月份市場流動性壓力將較3月有所緩解，但年初推升債市的寬松資金面已然褪去，基本面將成為后期債市表現的主要影響因素。在當前經濟下行壓力加大背景下，未來經濟下滑背景下信用風險不減。此外，雖然以往大幅放松寬松政策以刺激經濟的舉動難期，但繼續收緊的可能性也并不高，同時債券收益率也具備明顯的估值優勢，進一步上行空間相對有限。基金投資策略上，延續提高組合信用等級的投資思路，建議優選側重利率債或高評級債的基金。諾安債券、招商收益、中銀增利、招商增利、華安債券、工銀添利、嘉實超短債、鵬華增利、建信增利等基金可作為現階段重點關注產品。

　　QDII方面， 4 月份海外風險資產的波動性風險上存，尤其集中在新興市場。維持謹慎配置的前提下，建議加強在美股方面的配置，可配置標普500 為代表的大中盤藍籌為主的風格；同時，在行業配置上，偏向以農業、醫療、消費品等為主的防御性行業。推薦產品有：博時標普500ETF、廣發全球醫療、易方達標普消費品、廣發全球農業、大成標普500。

　　過去一周基金市場分析

　　美股經濟數據利好， A股震蕩收跌——過去一周基礎市場簡述

　　國內方面，周內(2014-4-11~2014-4-17)A股市場震蕩收跌。各行業板塊普遍陷入調整。數據方面，上證指數收于2098.89點，下跌1.66%；深證綜指收于1086.23點，下跌0.59%。

　　海外方面，烏克蘭危機降級，美國經濟數據大多利好。美國上周初次申請失業救濟人數低于預期，消費者信心指數上升，4月份費城制造業數據創去年9月份以來新高，在此背景下納指和標普500指數實現四連漲。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2014-4-10~2014-4-17，QDII基金計算期2014-4-9~2014-4-16)

來源：國金證券研究所

　　圖表2：行業指數表現(%)(2014-4-11~2014-4-17)

來源：國金證券研究所

　　部分基金逆市上漲——股票型及混合型基金一周凈值表現

　　周內A股市場震蕩下行，短線風險與機會并存。從基金業績表現來看，部分基金收益漲幅強于大勢。其中國泰金鷹增長股票、景順長城資源壟斷股票(LOF)等基金的周收益在2%以上。

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

　　基金二級市場價格下跌——偏股上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易類的LOF基金整體價格平均下跌0.34%，ETF基金價格平均下跌1.11%。截至4月17日，LOF基金按規模加權平均折價0.33%；ETF基金按規模加權平均溢價0.06%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2014-4-17)

　　轉債指數隨市下行，債基收益小幅波動——固定收益基金一周表現

　　周四(4月17日)央行[微博]公開市場進行950億元28天期正回購操作，本周凈回籠410億元。市場方面，國債指數上漲0.14%；企債指數上漲0.12%；轉債指數下跌0.84%。

　　周內 14只封閉式債券型基金凈值簡單平均上漲0.34%，價格上漲2.17%，整體簡單平均折價1.18%，其中中銀信用、招商信用、信用增利的基金折價率相對較高。

　　本周納入統計的35只債券型杠桿份額基金整體價格簡單平均上漲1.72%。固定收益份額基金整體價格簡單平均上漲0.18%。從折溢價變化來看(截至4-17)，債券型杠桿份額基金整體折價1.26%。債券型固定收益份額基金普遍折價交易。

　　本周保本類基金平均收益上漲0.16%。132只貨幣基金萬份單位收益平均為8.64元，7日年化收益率平均為4.59%。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

　　圖表6：表現居前固定收益份額基金

　　圖表7：表現居前債券型杠桿份額基金

　　油氣概念繼續領漲——QDII開放式基金一周凈值表現

　　近期海外方面，烏克蘭危機降級，美國經濟數據大多利好。美國上周初次申請失業救濟人數低于預期，消費者信心指數上升，4月份費城制造業數據創去年9月份以來新高，在此背景下納指和標普500指數實現四連漲。周內總體來看，油氣概念的QDII基金收益繼續表現靠前。

　　圖表8：表現居前的QDII基金

　　杠桿份額價格下跌——股票型封閉式基金一周市場表現

　　截止到2014年4月11日，傳統封閉式基金整體平均折價率為9.47%。在平均剩余存續期1.33年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)14.99%。

　　圖表9：價格漲幅居前的傳統封閉式基金

　　圖表10：傳統封基折溢價變化(截至2014-4-11)

來源：國金證券研究所天相數據

　　從股票型分級基金表現來看，本周股票型杠桿份額基金價格簡單平均下跌0.53%，基金漲跌不一。固定收益份額基金本周整體價格簡單平均下跌0.6%。從折溢價變化來看(截至4-17)，本周股票型固定收益份額基金整體折價2.7%，其中建信央視50A、易基穩健、工銀500A溢價率靠前。杠桿份額基金整體溢價10.11%，其中申萬進取、浙商進取、銀華銳進溢價率靠前。

　　圖表11：表現居前的固定收益份額基金

　　圖表12：表現居前的杠桿份額基金

　　一周基金市場要聞

　　本周4只基金發布成立公告，寶盈新價值靈活配置混合型證券投資基金首募4.33億元；華安大國新經濟股票型證券投資基金首募4.33億元；新華一路財富靈活配置混合型證券投資基金首募2.11億元；鑫元一年定期開放債券型證券投資基金首募3.82億元。

　　本周4只基金發布發售公告，工銀瑞信純債債券型證券投資基金2014年4月16日發售。嘉實對沖套利定期開放混合型發起式證券投資基金2014年4月18日發售。海富通雙福分級債券型證券投資基金、中銀健康生活股票型證券投資基金2014年4月21日發售。