混合基金業績表

　　觀倉位

　　●選擇混合基金時，首先要關注的就是股票倉位限制，根據不同的投資目標和需求進行選擇。

　　比基準

　　●混合基金的比較基準不同，反映出基金的投資風格傾向、長期股票倉位傾向等重要信息，值得關注。

　　看團隊

　　●由于混合基金股票倉位變動區間更大，因此更需基金公司投資團隊和基金經理擁有更強的擇時能力。

　　中國基金報記者 楊磊

　　上一期中國基金報理財工作室，為投資者詳細介紹和分析了指數基金投資方法，本期工作室將目光瞄準混合基金。混合基金作為三大類偏股基金之一，目前擁有約300只公募基金產品，投資者挑選難度不小。

　　由于混合基金的發行時期不同，每個時期的產品法規和監管要求不同，造成了混合基金倉位限制五花八門，從最初的股票倉位不超過80%，到后來的大牛市時期以30%到95%為主，隨后又以30%到80%的倉位限制為主，最近一年多時間里，0到95%倉位的混合基金數量明顯增加。

　　選擇混合基金，最重要的是倉位情況，其次才是基金公司團隊、基金經理、基金業績比較基準等信息，中國基金報記者根據混合基金的現實情況，向投資者介紹混合基金選擇中的上述幾個主要觀察點。

　　關鍵指標：股票倉位

　　仔細對比：業績比較基準

　　以股票倉位為核心，對混合基金產品進行的分類比較復雜，各家機構的分類有所不同，至少可以分成四類或以上的混合基金。

　　銀行證券對混合基金分類最多，除保本基金外，銀河證券將混合基金分成了七類產品，分別為偏股型基金(股票上限95%)、偏股型基金(股票上限80%)、靈活配置型基金(股票上限95%)、靈活配置型基金(股票上限80%)、股債平衡型基金、偏債型基金和特定策略混合型基金。

　　而其他機構的混合基金分類沒有那么細，例如天相投顧將混合基金分成偏股混合、靈活配置、偏債混合和特定策略四類。

　　銀河證券分類的好處在于，可以讓投資者比較清晰地看清混合基金的最高倉位，同樣是偏股型基金，有的股票倉位最高可以達到95%，有的卻最高只能達到80%，在股市連續大漲中，將這兩類基金放在一起對比并不公平。靈活配置基金是指一半倉位在50%以上，在某些時期也經常降低股票倉位，以債券投資為主。

　　此外，股債平衡型基金和偏債混合基金盡管數量并不多，在不同歷史時期，也有一些基金公司發行，按照銀河證券的分類標準，目前有17只股債平衡性基金和11只偏債混合，特定策略基金主要是一些生命周期基金、絕對收益基金、養老基金等產品，總數不足10只。

　　投資者在選擇混合基金的時候，首先要關注的就是股票倉位限制，根據不同的投資目標和需求進行選擇，投資者如果希望激進一些，那么股票倉位限制在30%到95%的混合基金產品最適合，這類混合基金在牛市中最高倉位可以達到95%。

　　如果風險偏好水平適中，則可以選擇股票倉位30%到80%，或者其他最高股票倉位限制80%以下的混合基金產品，還有一些股債平衡型產品或者70%：30%恒定比例的混合基金產品進行投資。

　　最近一年多時間里，一種全攻全守的混合基金產品越來越多，也就是0到95%倉位全攻全守型的混合基金，這類基金看起來倉位限制最小，但實際上的投資效果很大程度上取決于基金公司團隊和基金經理對市場的把握能力，把握能力強的利用好全攻全守的倉位優勢，把握不好的還不如以前的其他類型混合基金，主要是有踏空市場的風險，一旦股市突然上漲時，基金股票倉位低于30%，那么將損失機會成本，也容易打亂投資節奏，需要高水平的基金經理才能把握住全攻全守型混合基金產品。

　　仔細對比：業績比較基準

　　混合型基金中也有投資風格之分，基金的比較基準不同，反映出混合基金的投資風格傾向、長期股票倉位傾向等重要信息，值得基金投資者關注。

　　例如，同樣是混合基金產品，嘉實主題的業績比較基準是滬深300指數增長率×95%+同業存款收益率×5%，這就反映該基金對應基準中股票占比95%，該基金屬于混合基金中最具進取性的產品；嘉實策略基金的業績基準是滬深300指數×75%+上證國債指數×25%，從業績基準就能看出，嘉實策略的進取性不如嘉實主題。

　　混合基金業績基準中也有一些基金風格方面的信息體現出來，有的混合基金側重中小盤成長股，不僅基金名稱和成長或中小盤股有關，業績基準中也有一定的關系。例如金鷹中小盤的業績基準是中證700指數收益率×75%+中信標普國債指數收益率×25%，中證700指數就是代表中小盤股表現。

　　有的混合基金產品側重于紅利投資，側重于新興產業，還有側重于某些行業的混合型基金，其中不少產品也在基金業績比較基準中有所體現，例如，華商紅利優選的業績比較基準是中證紅利指數收益率×55%＋上證國債指數收益率×45%；華泰創新升級的業績比較基準是中證TMT產業主題指數收益率×20%+中證新興產業指數收益率×40%+中債總指數(全價)收益率×40%；長盛高端裝備的業績比較基準是50%×上證高端裝備60指數收益率+50%×中證綜合債指數收益率。

　　除了看業績基準之外，基金的投資目標、投資理念、選股標準、選股策略等投資策略的內容也需要關注，特別是其中獨有的內容，例如嘉實服務的投資理念中即有分享以服務業(第三產業)為代表的經濟領域快速增長帶來的潛在收益。

　　特別關注：基金經理團隊

　　混合基金投資選擇中，除了倉位、業績基準、基金風格等基金產品信息之外，基金公司的投資團隊，特別是其中的基金經理情況還需仔細考量。

　　由于混合基金股票倉位的變化一般比股票型基金的股票倉位變動區間更大，因此更需要基金公司投資團隊和基金經理擁有更強的股票擇時能力。一只股票型基金一般股票倉位為60%到95%，變動的范圍有35個百分點，而混合型基金主流的三種倉位變動區間分別為30%到95%，30%到80%和0到95%，分別有65個百分點、50個百分點和95個百分點的股票倉位變動區間。

　　這種投資團隊或基金經理的擇時能力在持續半年以上的熊市中表現最為明顯，2008年春節到10月份，股市連續出現下跌，混合基金的股票倉位一路向下，一些優秀的投資團隊和經理能夠在春節到4月份下跌初期就把混合基金股票倉位大幅降低，然后一直等待投資機會，一些投資業績不好的基金都是等到下半年股市已經下跌一大半之后才去大幅減倉，因此2008年混合基金業績表現差異很大。類似的情況也發生在2011年，這一年股市持續震蕩下跌，業績表現好的混合基金降低股票倉位，抱團取暖在少數幾個行業中，因此跌幅明顯較小。

　　基金公司的選股能力也非常重要，從過去一年多結構性牛市來看，選股能力其實比擇時能力更加重要。

　　投資者需要了解混合基金的長期投資業績情況，選擇一些長期業績領先，投資風格穩定的基金，可以根據晨星、銀河證券、濟安金信等專業評級機構的五星評級來選擇長期業績領先的基金。

　　投資者關注混合型基金還要看基金經理偏好的行業、股票類型等相關信息，有些行業發展具有很強的周期性，去年暴漲的一些行業在第二年若經濟發生一些變化，則這些行業表現很難持續，甚至出現下跌的風險，因此投資者還要關注一下混合基金主要投資行業的估值、成長性等信息，選擇出一些更容易創造好業績的混合基金進行投資。