眾祿基金研究中心  崔曉軍/文

　　事項：為促進內地與香港資本市場共同發展，中國證券監督管理委員會[微博]、香港證券及期貨事務監察委員會決定原則批準上海證券交易所[微博]、香港聯合交易所有限公司、中國證券登記結算有限責任公司、香港中央結算有限公司開展滬港股票市場交易互聯互通機制試點(簡稱滬港通)。

　　眾祿點評：(1)滬港通試點旨在推進上海國際金融中心建設，鞏固和提升香港的國際金融中心地位，促進資本項目逐步開放及人民幣國際化進程。

　　(2)滬港通的核心是允許兩地投資者通過當地證券公司(或經紀商)買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票。滬港通包括滬股通和港股通兩部分：滬股通，是指投資者委托香港經紀商，經由港交所設立的證券交易服務公司，向上交所[微博]進行申報(買賣盤傳遞)，買賣規定范圍內的上交所上市的股票。港股通，是指投資者委托內地證券公司，經由上交所設立的證券交易服務公司，向聯交所進行申報(買賣盤傳遞)，買賣規定范圍內的香港聯合交易所上市的股票。

　　(3)滬港通對A股市場的影響主要在以下幾個方面：①有利于激活上海證券市場。近年上海證券市場持續低迷，國內股市深強滬弱特征漸顯。滬港通有利于增加上海證券市場的交易量，增強股票的流動性及活躍程度。目前上證市場估值偏低，對境外資金有很大的吸引力。②短期或加速市場風格轉換。滬股通的股票范圍是上海證券交易所[微博]上證180指數、上證380指數的成份股，以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票。從指數及涉及股票的屬性來看，藍籌風格都比較明顯。而且，港股和A股市場在股票估值上有很大差異，港股擔心流動性不足，更偏好大盤藍籌股，藍籌股估值高于小公司估值；而A股更偏好成長股，小公司(彈性大)的估值普遍要高于大盤藍籌股。目前A股市場藍籌股的價格普遍低于港股市場的H股。這些個股全部集中在藍籌股尤其是大盤藍籌股，其中以金融股居多。如果港股和A股互通，A股的大盤藍籌股的估值將會向港股看齊，A股相對H股的折價將收斂。而高估值的成長性個股的吸引力或出現下降。③從長期來看，滬港通或成為國際投資者透過香港交易A股的試驗場，有利于引進境外資金及機構投資者。

　　滬港通不管從長期還是短期來看，都稱得上是一項重要的制度利好，特別是對大盤藍籌股票而言。不過考慮到滬港通是一項制度建設，且實現互聯互通需要6個月左右的準備時間，短期對市場的影響還比較溫和。試圖把握把握短期大盤藍籌估值修復機會的投資者，可以在控制倉位的前提下參與以下四只基金。

　　匯添富價值精選：選股能力優良的主動股票型基金，對估值優勢突出的金融業較偏好，目前持有較多銀行、地產等藍籌股，在大盤藍籌風格市場中業績表現力較好。

　　新華鉆石企業：較偏好低估值藍籌板塊的主動股票型基金，持有較多金融、地產行業股票，在大盤藍籌風格市場中表現力較好。

　　博時主題行業：重倉銀行的價值投資型主動股票型基金，配置具有典型的大盤藍籌風格且持倉較穩定，在大盤藍籌風格市場下的業績表現力較強。

　　國泰金融ETF聯接：跟蹤上證180金融股指數的金融行業指數型基金，在大盤藍籌風格市場下的業績表現力較強。