證券時報記者 杜志鑫

　　在債市低迷的2013年，史彥剛管理的長城歲歲金第一個封閉期獲得了接近5%的正收益；進入2014年，史彥剛管理的另一只基金長城久利保本基金今年以來累計收益20.22%，在混合型基金排名中位列第二名，在保本基金中位列第一名。

　　談及2014年的投資，史彥剛表示，與2013年相比，目前債券投資已經從資金面轉向基本面，固定收益類基金收益將以票息為主，結合經濟下行帶來的進攻性機會為輔�？傮w來說，2014年債市有一定投資機會。與此同時，隨著新股開閘，打新也將給混合型基金帶來較好的增厚收益效果。

　　2014年債市有投資機會

　　隨著IPO開閘，新股成為2014年債券基金的較優投資品種。長城久利保本基金在今年之所以能取得如此優異的成績，除了對于債市的穩健投資，也得益于史彥剛對新股投資機會的精準把握。

　　公開資料顯示，在今年眾信旅游IPO時，長城久利保本是唯一一只獲得網下配售的公募基金，該基金獲配170萬股，長城久利保本持有的眾信旅游市值占其凈值比例在5%左右，在眾信旅游上市以后，眾信旅游最高漲幅超過了2倍，重倉持有眾信旅游的長城久利保本基金獲利豐厚。

　　史彥剛坦承，打新確實給長城久利保本帶來相對豐厚的凈值增長貢獻。但是，與此同時，在2013年末資金面緊張、債券收益率大幅上行過程中，史彥剛主動調整了組合結構，提高高收益債券配置比重，在年初以來收益下行過程中也取得不菲受益。

　　對于目前的宏觀經濟，史彥剛認為，目前的經濟增長有壓力，但政府政策有支撐。一方面，經濟增長的壓力主要來自于基建投資和出口兩大引擎的減速風險，這種風險從最近的經濟數據中已初見端倪，這是經濟結構調整和中國實現產業升級和轉移的必經階段，經濟增速的合理回落符合經濟周期規律；另一方面，政府政策是守住經濟底線的重要支撐力量，就業作為重要經濟表征將是政策力度、政策取向的重要決策依據。從具體的經濟政策而言，我們認為經濟結構調整和市場化改革是激發市場獲利，提升經濟增長動力的重要手段。

　　史彥剛表示，就債市來說，由于目前市場資金面轉向寬松，債市的投資也從資金面轉向基本面。對于低等級的信用債，有可能會爆發信用風險，這類債券品種需要回避。但是對于中等期限和中高等級的信用債來說，由于風險相對可控，具有較好的投資機會。同時，可轉債目前估值處于低位，部分溢價率較低的品種也兼具債底保護和較好的長期配置價值。因此，2014年債市有一定投資機會。

　　此外，新股申購也是未來一個重要的投資品種，史彥剛表示，近期新股申購規則的修改，擴大了網下配售機構的家數，增加了不同機構的中簽機會。但同時，由于回撥機制也有所改革，中簽單只股票后給基金帶來的收益會下降，但總體來說，只要資金運用得當，打新仍可顯著增厚基金的整體收益。

　　注重平衡進攻和防守

　　在資本市場，很多投資者和機構往往喜歡豪賭一把，不成功便成仁，但是史彥剛則極為注重平衡進攻和防守。由于此前有管理打新一級債券基金的經驗，所以史彥剛對權益市場也具備相當的投資水準。

　　即使他目前管理的長城久利保本基金今年已經取得了20%的收益，但是史彥剛現在也非常注重風險，并未將基金大幅調倉參與權益市場，也不會豪賭低等級信用債。

　　史彥剛相信，債券投資就像長跑，長跑需要的不是蠻力，更重要的是在過程中分配體力、安排戰術，通過合理的資產配置、實現穩定的業績增長，為投資者提供長期的收益。

　　在超日債爆發信用風險后，債券的信用風險也受到了前所未有的關注。史彥剛認為，信用事件是信用債投資的應有內容，沒有信用風險的信用債市場不是一個健全的市場。從2013年開始，部分信托延期兌付、個別債券付息推遲等事件已經對市場造成了一定影響，投資者也逐漸認識到，高收益債券并非毫無風險，需要給予一定的風險溢價。目前部分交易所具有退市特征的債券已經體現出這種溢價的存在。中長期來看，信用事件對于完善債券市場、實現信用債合理定價、提高投資者風險意識等具有積極意義。