錦天城律師事務所高級合伙人李憲明

　　新浪財經訊 3月27日，第九屆中國證券投資基金業年會暨資產管理高層論在北京舉行，本屆年會主題為“創新、融合、普惠金融”，新浪財經全程圖文直播本次論壇。

　　以下為錦天城律師事務所高級合伙人李憲明在論壇發言實錄：

　　李憲明：

　　感謝主持人，對在座的各位來說，我還是一個外行。今天的主題有這樣一個特點，在創新的背景下，我們的資產管理的行業風險管理，實際上也有一個創新的任務，因為資產管理行業，無論從我們所面對的客戶，所提供的產品服務或者說我們面對的制度環境和監管格局，實際上都是新的。相輔相成，我們所面對的風險，包括后面的風險歡迎也是全新的。我們要看好是不是一個全新的視角來研究和做資產管理行業的風險管理。從風險的角度，有這么多年的實踐，大概有這樣幾個方面。

　　第一，在項目的選擇環節，因為保險行業有一個重要的特點，它的非標準化，現在我們叫非標資產。實際上資產管理面對整個從產品服務到最后的投資決策，它都是非標準化的。比如說證券公司、基金子公司做的公募基金業務，銀行做的貸款業務，包括跟信托公司做的業務都完全不一樣。非標的東西在這里決定了在項目的選擇上容易出現問題，比如說大家熟悉的凈值調查，我們資產管理行業做了很多調查。但是每一個項目你做凈值調查的深度、廣度、方法都不一樣，不同的公司不一樣。同一個人面對不同的項目也不一樣，這里面有管理人的風險，現在市場上有一些風險項目。無論是基金子公司、信托公司，包括商業銀行都可能面臨著授權人和責任人的問題，在產品的設計上是創新的環節，往往會面臨法律的實用，比如說信托法跟現行的公司法和物權法的銜接問題，這里面面臨著很多問題。比如說非標資產投資，在產品設計里面面臨一些風險。很多公司在部門設置和人員配置上有自己的特點，但是這些特點是不是在投資決策上符合資產管理行業的需求，比如說是不是在公司治理結構上能夠做到民主決策，是不是一言堂，這些問題就是決策問題，這里面會產生相應的風險。

　　因為現在證券公司、信托公司、銀行、保險一起合作，這里面有規避監管的需求，當然也有發揮從業各自優勢的需求，這種需求里面往往會產生責任的空白點，大家相互推諉，這是同業合作產生的空白點。在銷售環節有的公司有誤導，有的是故意的，大公司都是不故意的。為什么呢？不自覺的把一些夸大的宣傳，甚至是錯誤的宣傳給了投資者，這里面我們金融機構要承擔一定的管理責任。在后續的管理上，因為非標項目后續的資產管理也是非標準化的，作為貸款人，我們說不上哪一個環節沒有考慮到就出現了問題。

　　再一個是流動性，流動性是資產管理行業的普遍問題，沒有統一的流通市場，沒有統一的交易方式，這里面對流動性本身，包括對風險的化解會產生影響。出現了風險以后怎么處置，實際上現在我處理過的一些風險來看，前方對接的不是很嚴謹，有些產品出了問題以后還在銷售。因此在整個業務環節上，我們大家應該摸準很多風險點，我只是列舉一下供大家參考。