阿里巴巴集團副總裁、政策研究室主任高紅冰

　　新浪財經訊 3月27日，第九屆中國證券投資基金業年會暨資產管理高層論在北京舉行，本屆年會主題為“創新、融合、普惠金融”，新浪財經全程圖文直播本次論壇。

　　以下為阿里巴巴[微博]集團副總裁、政策研究室主任高紅冰主題演講實錄：

　　高紅冰：各位下午好！

　　經過上午非常豐富的內容，非常高深的討論，我覺得大家下午要消化上午的內容，我給大家報告的內容更多的是站在互聯網的方面來看待，為了把這個問題說的稍微清晰一點，我更多的介紹什么是我們理解的電子商務和什么是我們理解的互聯網，以及在互聯網背后未來推動財富管理的發展。因為我不是做金融的，我對財富的管理是外行。只是從互聯網的視角來看待，今天大部分的理財行業或者是投資管理行業的專家們的意見可能稍微有不同，因為視角不同。我把相關內容報給大家，大家會理解我們怎么看待投資理財大局，怎么在互聯網的緯度上看這個大局。

　　我報告的題目有三個部分，一個是余額寶[微博]背后的支付寶[微博]或者是淘寶，如果想比較清晰的了解什么叫余額寶，以及它為什么誕生，一定要研究什么叫支付寶，什么叫淘寶，我認為這三個東西是連在一起的，它是不可能分包的。余額寶今天爆發性的增長，得益于互聯網在經濟，尤其在零售行業的滲透。所以如果不看清楚支付寶是什么，今天的銀行業也不明白，為什么幾個月的時間漲出五千億的基金來。接下來我們討論一下在這樣變革的背后商業邏輯是什么，大家講很多互聯網金融，其實核心的問題要理解變革的商業邏輯。如果對商業邏輯的把握是偏的，我認為并沒有把握到互聯網金融所謂的實質，我覺得這兩個是完全不同的視角，也是完全不同的兩個業態。財富管理結構發展，財富管理如何擁抱互聯網。

　　第一個問題是阿里巴巴怎么看待，有這么一個平臺，在十年前它不存在，十幾年的發展帶來什么樣的結果。大概有四千多萬的小企業，在淘寶上有900萬家圍繞這個平臺做生意，每天有上億的消費。所以我們把阿里巴巴看作一個生態系統。比如說淘寶、支付寶、天貓[微博]，這樣的話我們的思考今天不討論平臺，而是討論去平臺化。有這么一個所謂的平臺或者是生態，它解決了這么多商業主體，這個協作體系完全在體外，漲到去年兩萬億，這些怎么漲出來的，都是從傳統的行業里面把零售端、供應鏈端、服務端所有的生產要素或者是主體一點點的碎片吸引到生態系統來，所以這個生態體系是一種新的基因。

　　比如說今天，如果淘寶是按照工商注冊管理的，它就死掉了或者它完全不是按照傳統的管理規則走的。但是在沒有工商注冊的條件下，它居然支撐兩萬億的交易，為什么？我覺得不要假設這個東西，如果假設沒有工商注冊，九百萬的賣家，幾個億的消費，為什么能夠那么好的消費，是什么東西起了作用，背后一定有它的道理。我覺得這個道理可能就是新的互聯網，就是經過每一單的交易，消費者評價賣家，賣家評價消費者，每一筆交易，每一筆認證，最后達成一種新的規則體系支撐了這個交易系統巨大的交易規模。假設按工商注冊來管理，政府給你蓋章不就解決了嗎？解決不了，我們的身份證，我們所有的簽字拿到銀行端做實名認證，這似乎解決了所有的安全問題，解決了嗎？未必。大量線下的金融詐騙都存在，但是我們要看用互聯網大數據所支撐的評估，風險的控制，它對消費者行為的識別，對企業行為的識別，完全用另外一種經濟的規則識別。這個時候我的體會看到阿里巴巴的發展，基本上大家可以講阿里巴巴有三塊業務，一塊是做電商的，正在勾畫一塊新的業務叫菜鳥式，我們想打造整個社會化的物流體系。

　　大家也看到在雙11的時候完成了350億的交易規模，在過去傳統的物理空間和物理的形態下所看不到的規模，你繼續用傳統的思考方式去思考350億一天的交易規模，你是思考不出來的。在零售端，任何一個零售業態，包括百貨公司一天的交易，基本上這個交易場所已經癱瘓了。天貓和淘寶所完成的交易規模是350億，你看到當天最高峰值有1750萬人同時在線，所以在這樣一種巨大的規模下，在這種活躍度下，你看零售業的業態，你到物理的網點購買金融產品和在互聯網上購買金融產品，恐怕可以用今天購買物理實物的交易產品，這個東西大家可以看到余額寶的成長。

　　我們可以看到，這是傳統的線下物理的基礎設施是無法支撐的，我們看到這些交易基本上是線下銀行卡刷卡平均下來一年的五倍多。背后的商業基礎設施或者是金融支付設施的能力和容量，它五倍于現存的銀行卡，這個級別意味著什么呢？我們看阿里巴巴的基礎設施，確實造了五千臺服務器集群，自己的云計算操作系統，這套系統的技術水平在綜合排名下已經可以排在全球的前五位。我們看谷歌[微博]、亞馬遜[微博]，它沒有在這樣的規模下做過云計算系統，因為需求的驅動造成了技術創新巨大的規模。今天的云計算，在巨大的互聯網創新面前，我們認真的看后臺，它是完全不一樣的。沒有這樣的后臺支撐，你就無法完成前端的交易規模，包括投放量，經常大概就是兩千多萬，雙11達到了峰值。

　　移動互聯網時代到來了，有21%的人已經在用手機，理財這個東西也差不多了，會用這個東西。因為它沒有多少零售端網點的成本，這是最要命的。網絡交易市場變成中國最大，也是增長最快的。我們可以看到巨大的增長背后，我們還可以看到基本上都是小企業，而不是大企業，是那些幾百萬你看不上眼的小微企業，被互聯網連接起來，用一個生態化的作業方式組成一個巨大的交易系統，三萬塊錢的創業起步，幾千塊錢的交易規模，是這樣一個組合體。

　　同時，我們也看到這些小企業沒有抵押品，所以你說大金融怎么去滿足真正在建，有那么大活力小企業的金融需求，這個不是簡簡單單的社會創新就可以解決的。我們要看為什么支付寶這樣去發展，如果是支付功能導致的發展，今天就會有很多支付公司崛起，也不是完全靠服務贏得的。其實背后最根本的東西還是制度的創新，什么制度的創新，就是在陌生人的環境下，沒有信任下怎么完成交易。我給你錢，還是你給我貨，誰先給，我給了你貨，你會不會給我錢，信任保證的問題是構成支付寶最根本的創新。我認為擔保交易制度，我更愿意關注新的產品或者是在新的技術創新背后的創新，認真看待支付寶實際上是這么一個創新的結果。

　　它所給出來的跟大家的視角不一樣，它基本上是用億來計算的。當天弘基金討論做這個產品的時候，我們問他們想做多少基金理財用戶，在座的大部分都是做傳統的基金理財投資的高手，你們算自己的計劃和業務的時候，你們肯定要做，我這個產品推出來要多少用戶。如果你做一個互聯網產品，不做上億的用戶，基本上不要做。因為有更多的人做到上億的用戶把你踢出市場，這是企業的財務報表精細化的問題，如果沒有這個成本和更好的方法實現，那這個產品也不要做，做了基本上也是白做。除非很準很細分的定位，這種扁平化大范圍、大規模的產品進不去，你有額外的價值。

　　第三方支付在發展自己業務的時候，其實得益于銀行的支持，這點是不容懷疑的，這張圖充分的表達出來，沒有銀行業原有基礎設施的支撐，你也難以完成跟支付寶和淘寶的交易，所以大家是相互支撐的。阿里巴巴更多看到的東西是實體的交易，包括零售背后供應鏈以及制造業，到支付再到整個貨幣，整個是打通銜接，它不是孤立的，不像原來的金融產品，這個衍生那個衍生，這個增值那個增值，脫離了很多交易。今天淘寶的交易系統，支付寶的交易系統更大的范圍內跟每天實施的交易扣在一起，我們為什么要求支付寶可以用T+0買到淘寶的東西，其實做出來對天弘基金是什么樣的作用，我們要滿足消費者能夠買東西的需求，把一個金融產品怎么跟實體的交易打通連接在一起，并且服務于他，讓他快速的進行反應。這個邏輯的背后，同時也說明，如果像傳統的水泥、鋼筋建立網點以后，是很難支撐這些交易的。所以我們看到數字背后是很有意思的，這個也能說明過去六年33倍的成長，是非�？斓�。

　　新的方式在出現，我們也可以看到O2O的方案，銀泰跟支付寶結合在一起可以完成實時的交易，還可以買火車票，我們談了一年多終于可以買火車票，過去只有銀行卡和U盾才能干的事情，因為這個確實很快，也很方便。我們也談到了挑戰，今天我們服務的客戶確確實實不如銀行業服務的客戶，我們的平均貸款只有3到5萬，我們的平均貸款只有二十多天，不到三十天，我們的壞賬率不到1%，靠的是什么，靠得是交易系統。所以阿里小貸的數據在證明什么，大銀行服務客戶的時候，它的風險控制的機制和風險控制的標準是不允許做這個事情的。包括定價模型的成本，也不足以支撐做這些客戶。但是我們用大數據的方式區市縣，在看結果導向的情況下，只有1%的不良率情況下，你怎么看待它的風險或者是它的安全。當越做越大的時候，就界定了大銀行業做的東西，那會增加另外一些評估。不管怎么樣，我們做小微企業的金融評估，我們愿意用大數據來實時交易，用支付寶的轉帳來控制這些東西，我們是拿結果來說話。

　　所有在支付寶前端交易當中，我們保證先給，我發現這件事情是可以的。所以用結果導向來看，而不是假設他來做這件事情，這是更有說服力的。所以對風險的控制，對安全機制的管理，我覺得互聯網業者跟傳統的業者是有區別的�；ヂ摼W業者更多的是控制操作，所以從入門到中間的過程到最后的服務，對互聯網業者更加重視中間和后面，每一筆交易，你換手機登錄的時候，后臺系統都知道你的行為跟前面不一樣。所以可能對風險防范的機制和手段也不一樣，基于大數據這種新的安全觀建立起來，重新思考大數據金融背后的規則，是跟傳統的規則有所不同的，而且肯定有很大的不同，這是我跟大家報告的淘寶和支付寶背后的數據和商業邏輯。背后真正的商業價值體系是什么樣的呢？因為我不懂財富管理。

　　我舉一個賣茶葉的模型，這個模型大家比較容易理解，大家可以看到前面六個利益鏈的方式喝茶，中間有那么多的零售批發環節完成，如果中間六個人五個人賺不到錢你買不到茶葉，這是產業鏈條，互聯網業者偏偏要顛覆這個事情。大家可以在網上查一下這家公司，這個小伙子六年前開始在淘寶上賣茶葉，他大學剛畢業找不到工作，他的起步很低，六年過來他賣到了1.2億的規模，有500多員工，他包了很多的茶商，他借助于淘寶平臺系統，他的茶葉只賣59、88、99，但是那個產業鏈賣的茶葉是500塊錢，我們大家喝的這些茶不是茶，是禮品。他用產業鏈的顛覆方式來實現讓你喝到真正的產業，他不斷的淘寶上做活動，慢慢積累了300萬個客戶，他的銷售成本沒有中間的鏈條，就是他自己和消費者，中間人要出局，大概就是這個意思，喝茶這件事情是每個人都可以摸得著的。

　　那天王府井百貨的老總討論這個問題，它把價值鏈做到縱深，等你找到二十個這樣的公司，王府井百貨就升級轉型了。你現在用鋼筋水泥的鋪面做你的產品，而不是你交易的商品，金融產品也一樣，當消費者到你這里買地租的時候，今天用互聯網交易的方式實現，這些地租就沒有了，這是網絡經濟跟傳統經濟競爭的先天優勢。小米大概也是這樣的，它也沒有什么樣的店鋪，基本上是平臺化的方式在做。我們也看到更多的來自于消費是新增的，用互聯網的方式來實現，我們也可以看到它帶動就業，關于稅收等等。

　　有這樣一個調查報告和研究報告說明，網上交易確實要比線下誠信50%，巨大價值的背后其實是整個商業系統的再造。大家看到是商業規則在發生顛覆性的變化，原來的都是廣告經濟，現在是長遠經濟，這些都在說明發生深刻的變化。我們可以看到在后端零售和消費已經實現了兩萬億的銷售規模，現在正在倒逼回去讓前面的加入進來，如果從消費、零售再到批發、制造都在線化以后，整個產業就出來了，這是未來的路線圖。

　　我們看到這樣的順序，零售業進來以后是一半一半的，互聯網整個對傳統經濟的改造所對應的數據，當然肯定也跑不掉物流。因為實體經濟都進來了，我不知道金融業怎么撬地基，我們也不可能像沃爾瑪那樣在全國搞那么多大型超市。所以用網絡零售的方式去撬這一部分，這是可能的。網絡交易出現以后，其實順著每個模式的發展全部鋪開了，今天討論的互聯網金融恐怕也是這樣的。越是落后的產業，越是成本高的產業，越容易被互聯網改造。變化的背后就是基礎設施在變，過去的大企業、大工業、大電力、大銀行、大超市建了這么多鋼筋水泥的東西，會被新的基礎設施光纖、寬帶、云計算、新的智能終端所改造，這也是一個新的方面。金融業者今天都跑上云計算了，小的金融業者已經非常靈活的用云計算了，因為云計算對他們來講更靈活、更方便，這些數據也讓金融業者和廠商得到很多好處。

　　接下來的簡單的過一下財富管理怎么思考，我說的都是一些碎片的東西，給出的是啟發大家的思考或者引起大家的討論�；�本上在全新的商業體系里面，我們看到一個新的主體，這個是系統的。過去我們認為的消費者不是今天的消費者，大部分的從業者，比如說制造業企業，基于制造業企業或者是進機構自己來定義的消費者的產品今天相對來說不一定認可。而是聚合消費者的需求打造新的產品，這是我們今天講的互聯網上大量呈現的產銷合一，我剛才講新的市場，今天的產品太豐富了，所以大家弄不過來了。在投資和理財的市場里面，這張圖是一千萬到五千萬，五千萬到一個億，這是財富管理，怎么把有錢人搞好理財市場，怎么用電話營銷、高爾夫、桑拿按摩納入到這些消費系統里面來，怎么把用戶黏住，傳統的營銷人員都會用這樣的方式教你，怎么把電話打爆，大家對消費者的理解不一樣。

　　我們看數字就知道了，我們看一下天弘基金經過帳戶的額度大概是6000多塊錢，上錢億的客戶，用點想象力想一下，一百萬的存款都是什么結構，這些錢怎么樣變成金融理財產品的目標客戶，互聯網理財是平民理財，他們根本看不起一塊錢的理財，這些數字說明一個很大的問題，就跟剛才我說的小額貸款是一樣的，這些大的理財公司也做不了。

　　互聯網產品上有一個樂業保，在淘寶和天貓上買東西，用五毛錢的東西去保一塊錢或者是九塊錢的東西，不要看不起它小。有一些思考消費跟理財在一起，已經不是一個分離的狀態，不是簡單前期的理財。我打車的時候有沒有用支付寶，打車的錢都跑到余額寶去了。它已經把理財跟工作和業務連在一起，這是很重要的特點。我們理解投資理財是這樣一種情況。對于利率市場化有推進，這樣的產品能做到這一步，對大家的判斷是有點啟發的。當然這個規則變了，技術創新和業務創新。

　　到底互聯網驅動財富管理是什么，首先它是長尾市場，范圍經濟里面把它跟網絡連接起來形成一個新的規模，這個規模個性化的需求非常多，所以你要引導消費者參與金融產品的創新。在一個億以上的用戶群體的入口，你怎么做。比如說我們看支付寶錢包，它用淘寶驅動支付寶做有上億的消費者購買，他轉身做余額寶，再做保險，然后再做理財，其實它的轉換成本非常低�；�于這樣一個大的生態系統完成新的產品創新，可能是比較有意思的。

　　剛才看到賣茶的鏈條以后，很多中間人在當中，它會逐漸的退出來。最后就是所謂的平臺化思維方式，簡單的用購買抓用戶成本比較高，最終是你構筑一個服務系統或者是生態，最終跨界的服務消費者，這是它的未來，由于時間關系我就給大家報告這些，今天的新知是明天的常識。我看到互聯網業界的變化，每周都在發生顛覆性的事件，這是互聯網業界的常態，謝謝大家。