曹乘瑜

　　昨日，受股債蹺蹺板的影響，國債期貨成交量驟然放大，隨著眾多資金的涌入，基金公司卻未能參與到國債期貨中，并且態(tài)度消極。基金經(jīng)理透露，修改基金合同將會帶來麻煩，另外，債基投資信用債較多，而國債期貨對信用債的套保效果或許并不佳，而另有基金經(jīng)理擔(dān)心，國債期貨的相關(guān)產(chǎn)品設(shè)計或許將卡殼在產(chǎn)品審批上。

　　國債期貨交投活躍 基金未現(xiàn)身

　　昨日，國債期貨一掃上周成交量驟縮的陰霾，在一級市場招標(biāo)結(jié)果公布強勢走高股市大跌2%的情況下，成交量也同時大幅放大，與前一天相比放大逾5倍，三份合約累計成交22940手，顯示國債期貨的活力。不過這其中并沒有基金公司的身影。

　　“我們還沒開展這塊業(yè)務(wù)呢，”一位債基基金經(jīng)理表示。而在一個星期前，當(dāng)他知道證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金投資參與國債期貨交易指引》時，還曾興奮地表示，“終于可以開干了。”

　　這位基金經(jīng)理透露，由于“指引”規(guī)定，基金所持有的債券市值和國債期貨合約價值合計應(yīng)符合基金合同關(guān)于債券投資比例的有關(guān)約定，這就要求基金合同中必須規(guī)定投資范圍里包括國債期貨，然而目前許多債基的合同里卻沒有相關(guān)規(guī)定。

　　而據(jù)了解，要修改基金合同，需要召集持有人大會，在基金持有人分散的情況下難度較大，更重要的是，在寫進合同之前，基金公司需要先由董事會同意開通此項業(yè)務(wù)，建設(shè)好相關(guān)系統(tǒng)模塊，涉及到交易運保等后臺部門。

　　根據(jù)指引起草說明的要求，審慎評估參與國債期貨交易的能力，科學(xué)決策參與國債期貨交易的廣度和深度，并將相關(guān)投資決策流程和風(fēng)險控制制度等報公司董事會批準(zhǔn)。同時，考慮到我國目前基金經(jīng)理普遍缺乏期貨投資的專業(yè)經(jīng)驗，說明要求積極公司建立國債期貨交易決策部門或小組，并授權(quán)特定的管理人員負責(zé)國債期貨的投資審批事項。可見，對于基金公司來說，短期介入并不是容易的事。

　　信用債影響國債期貨

　　受訪的基金經(jīng)理中，主要是中小型基金公司，這些基金經(jīng)理表示，目前主動性也不高，甚至尚未向公司申請開通此項業(yè)務(wù)。

　　另一家北京基金公司的固定收益副總監(jiān)表示，目前，公募債基主要投資信用債，而國債期貨對信用債的套保作用不是很強，而且一旦套保了，收益也會減少。

　　對此，某債基經(jīng)理表示，在債市大跌的情況下，國債期貨與信用債的方向還是一致的，比如今年7月中旬以來就是如此，套保作用還是可以接受。目前擔(dān)心的并不是業(yè)務(wù)開通和部門設(shè)立，而是產(chǎn)品設(shè)計。

　　“股指期貨出來那么久，到那時上報的相關(guān)產(chǎn)品獲批的寥寥無幾，擔(dān)心國債期貨也是如此。會里對創(chuàng)新設(shè)計還是比較謹慎的。”