分析師：桑柳玉

　　1. 上周市場回顧：金融領舞、大盤起舞，海外普漲

　　上周上證指數收2236.22，上漲4.5%，滬深300和深證成指分別上漲5.56%和4.92%，創業板指數則下跌2.28%。上周優先股消息刺激以銀行為代表的藍籌股出現上漲行情，主板與創業板的蹺蹺板效應加劇。行業方面，金融、交運、商貿、地產等周期性較強的行業領漲，今年以來漲幅較大的電子、信息、醫藥、傳媒等出現一定回調。

　　債市方面盡管當前資金面相對寬松，但供給壓力不減以及相對脆弱的市場情緒帶來的低迷的投資需求，導致短期內債市調整態勢繼續，全周來看，中債總凈價指數下跌了0.44%、中債企業債指數下跌0.18%，中債國債指數下跌0.57%，中標可轉債指數則上漲3.62%。

　　海外股市普漲。本周最新的美國經濟數據喜憂參半，8月零售數據不及預期，消費者信心指數跌至4月份以來的最低值，投資者等待美聯儲下周將舉行的議息會議。上周美道瓊斯指數和標普500指數分別上漲了3.04%和1.98%。新興市場方面港股恒生指數上漲了1.3%，印度孟買sensex30指數上漲了2.4%。商品市場方面，敘利亞局勢企穩使得前期市場避險效應消失，黃金、白銀等貴金屬跌幅較深，油氣能源也有小幅下跌。 

　　2. 上周基金市場回顧：風格頻繁切換，偏周期、偏價值風格再次占優

　　從主要類型來看，上周除了商品基金其他基金均收得正收益。

　　權益基金方面，主動股票型基金整體上漲了1.62%，指數股票型基金上漲了3.78%，混合型基金整體上漲0.38%。市場風格再次轉向，偏周期風格、偏價值風格基金本周表現出色，如南方隆元產業、寶盈泛沿海、南方成份精選、新華行業輪換、興全商業模式和博時特許價值等單周漲幅都超過5%，其中，南方隆元產業和寶盈泛沿海較高漲幅也因為其重倉的中國重工復牌后漲幅較高。混合型基金中重倉銀行股和可轉債的偏債混合型基金國聯安安心成長表現出色，此外基金普豐、大成價值增長、寶盈核心優勢等也有較好表現。而股混基金中重倉電子、信息等行業尤其是重倉創業板的基金有一定回調，如銀河競爭優勢、信達產業升級、富安達優勢成長、浦銀安盛戰略新興產業、合豐成長、上投摩根成長動力等。

　　債券型基金上周微幅上漲了0.47%。細分類型中，轉債基金本周表現搶眼，整體上漲了3.63%，偏債基金上漲了0.62%，準債和純債基金分別上漲了0.43%和0.03%。個基中表現較好的大摩多元收益、華安可轉債、長信可轉債、天治穩定收益、添富可轉換債券、中銀轉債增強、華寶興業可轉債等。

　　現金管理類工具方面，理財債基金繼續較好表現，長、中、短期理財債基平均收益分別為0.12%、0.08%和0.08%，均高于貨幣基金整體收益。個基中表現較好的有大成月添利理財、國泰6個月理財、華安季季鑫、南方理財14天、工銀14天理財等。貨幣基金凈值漲0.07%，年化收益3.93%，超越一年定存收益，表現較好的個基有信誠貨幣、景順貨幣、華夏貨幣、天弘增利寶、招商保證金快線等。

　　QDII基金方面，權益類QDII整體上漲了1.25%，債券型QDII整體上漲了0.73%。權益類QDII中主投新興市場和亞太區域的基金表現較好，如國投新興市場、海富中國海外、易基亞洲精選、嘉實恒生中國等。主投貴金屬黃金等大宗商品等主題QDII有一定下跌，如信誠全球商品、易方達黃金主題、諾安全球黃金、嘉實黃金、添富黃金貴金屬等。

　　主投貴金屬的商品基金調整幅度較大，整體下跌了3%。

　　3. 未來投資策略：市場風格頻繁轉換，維持均衡配置

　　從上周情況看，進入9月后市場延續8月下旬風格，熱點從自貿區、實施地域振興計劃、農村土地流轉概念等到銀行優先股，熱點的轉換為市場帶來了做多亮點。風格上，市場在價值和成長之間不斷轉換，從9月第一周的成長轉換到第二周的價值。基本面方面，8月PMI等數據顯示經濟回暖，工業增速和發電量數據進一步支持了經濟回暖，同時8月社會融資總量超預期增加，流動性方面較為寬松都為市場上行提供支持力。海外美國退出QE和敘利亞局勢企穩短期為全球市場提供平穩環境。債市方面，經濟回暖、季末可能偏緊的流動性等基本面不支持債市反彈，但近期債市跌幅已有所收窄，收益率已經達到一個歷史高位，短期內繼續大幅調整風險不大，但觸底反彈仍需觀察，維持相對謹慎態度。

　　基金投資方面，依然建議重點配置權益類基金。風格配置上，采取均衡風格配置，成長價值風格兼顧。成長風格基金中長期戰略持有，短期若出現調整則是買入機會。借改革紅利，重科技創新，謀經濟轉型，符合政策導向和經濟轉型的成長板塊未來仍具有較大的投資機會，成長風格基金繼續中長期戰略配置，基于未來成長板塊業績分化加大，重點選取選股能力優的基金經理管理的基金。短期在資金面不確定的情況下或將出現階段性調整，下跌給予重點買入的機會。對于價值風格基金，重點選擇追求業績確定性而且對估值要求上限低的基金經理。經濟數據的持續好轉，穩增長政策下一些周期、價值板塊盈利存在企穩或者超預期的情況，因此，對于追求業績確定性而且對估值要求上限低的基金經理在當前的市場環境中具有一定的優勢，其管理的基金可重點配置應對不確定性。債券型基金中首選權益類資產配置較好的轉債基金和偏債型基金，規避高杠桿運作和中低評級信用債配置較多的產品。QDII基金方面建議維持成熟市場QDII的配置，尤其是以美股為主要投資標的的基金，主題型QDII方面建議關注房地產主題基金。此外，鑒于美國退出量化寬松政策帶來的可能比較持續的流動性趨緊狀況，現金管理類基金近期收益高位有一定支撐，建議適當關注。