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　　相隔18年，國債期貨重歸中國金融市場，而其第一周未免過于淡定，不僅國債期貨合約價格持續(xù)下跌，而且成交量也每況愈下，不少分析人士將成交量連續(xù)下滑的原因歸咎于機構(gòu)投資者尚未入場。

　　作為債券的大型持有者——公募基金盡管已經(jīng)獲準(zhǔn)參與國債期貨，但不少基金公司對《第一財經(jīng)日報》表示，目前依舊在觀望之中，短期內(nèi)不會介入，也不會推出相關(guān)的公募產(chǎn)品。一方面是由于市場利率并未出現(xiàn)大的波動，利用國債期貨避險的必要性還未出現(xiàn)，另外，對于基金公司來說，國債期貨只能用來套保，這在某種程度上也限制了參與國債期貨的積極性。

　　同時，也有多家基金公司表示尚未做好準(zhǔn)備，目前正在加緊對于國債期貨的認(rèn)識，配備相關(guān)的人才，同時進(jìn)行產(chǎn)品的研究開發(fā)。

　　迫切性不足

　　數(shù)據(jù)顯示，9月6日~9月13日，國債期貨三個合約全天累計成交量分別為3.66萬手、12810手、5764手、8830手、8787手和7091手，成交量迅速回落，國債期貨低迷的表現(xiàn)也引來不少市場的質(zhì)疑聲音，有人擔(dān)憂國債期貨未來存在被邊緣化的風(fēng)險。

　　根據(jù)證監(jiān)會本月4日公布的《公開募集證券投資基金投資參與國債期貨交易指引》要求，基金獲準(zhǔn)參與國債期貨交易，但應(yīng)以套期保值為目的。同時，上述指引對基金參與國債期貨的規(guī)模進(jìn)行了嚴(yán)格的限制。比如，基金在任何交易日日終，持有的買入國債期貨合約價值，不得超過基金資產(chǎn)凈值15%。

　　深圳某基金公司內(nèi)部人士對本報表示，目前大家都還在觀望之中，“我們這幾天也在密切關(guān)注，同時也很有興趣運用國債期貨這種對沖工具，但基金經(jīng)理還需要在國債期貨運行一段時間之后有一個比較清晰全面的了解�！彼�說，另外也正在與產(chǎn)品部研究有沒有相關(guān)的產(chǎn)品可以推出。

　　“估計還要等一段時間�！痹摶�金公司內(nèi)部人士說。

　　萬家基金公司人士接受媒體采訪時也曾表示，公司在參與投資國債期貨方面已經(jīng)做了一些準(zhǔn)備，國債期貨在市場利率較為極端時可以屏蔽一部分風(fēng)險，但不能屏蔽全部風(fēng)險，公司首先考慮的還是去發(fā)現(xiàn)由債券基本面的價值所帶來的收益。

　　“公募基金追求穩(wěn)定的回報，凈值波動太大會影響基金的收益，所以如果前期不了解規(guī)則的話，我們暫時是不會參與的。”南方基金首席策略分析師楊德龍[微博]對本報說。

　　楊德龍說，基金參與國債期貨只能做套保，而這一階段，整個利率市場比較平穩(wěn)，沒有套保的迫切性，如果是出現(xiàn)了諸如6月份資金緊張等市場利率波動較大的極端情況，國債價格大跌，相信很多機構(gòu)會被迫參與其中。

　　在此前6、7月份受短期資金面緊張影響，債券基金收益率均有所下行，而在雙重杠桿作用下，上市交易的分級債基B份額市價大幅下挫，資金紛紛抽離。

　　備戰(zhàn)

　　盡管公募基金現(xiàn)階段參與熱情不高，但基金公司對于參與國債期貨的準(zhǔn)備工作則進(jìn)行得如火如荼。深圳某基金公司內(nèi)部人士對本報說，他們正在進(jìn)行第一階段的準(zhǔn)備工作，一方面，大家都在學(xué)習(xí)，另一方面，也要完善相關(guān)的制度安排，還要配備設(shè)備、進(jìn)行軟件系統(tǒng)升級等。

　　“另外，還要啟動相關(guān)的人才儲備等�！彼�說。

　　由于公募在投資策略上以套期保值為主，嚴(yán)格限制投機，而專戶產(chǎn)品則不受限，所以專戶就成了基金公司嘗鮮的利器，近日，財通基金[微博]宣布將計劃推出業(yè)內(nèi)首批國債期貨專戶產(chǎn)品。

　　“未來公募基金也可能會推出以國債期貨作為噱頭的債券基金，但本質(zhì)上還是債券交易，只是引入國債期貨進(jìn)行避險�！睏畹慢堈f，雖然目前的成交數(shù)據(jù)看上去暫時低迷，但運行一段時間之后成交量將會放大，我們可以參考股指期貨，股指期貨剛開始的時候也是成交量比較小，一年之后，成交量才大幅度增加。