該類(lèi)產(chǎn)品實(shí)際上類(lèi)似于債券，特別是對(duì)于有向下不定期折算的權(quán)益類(lèi)A份額而言，并不存在實(shí)質(zhì)的違約風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，到期收益率(有期限型)或隱含收益率(永續(xù)型)均具有一定的吸引力，是相對(duì)較好的低風(fēng)險(xiǎn)投資品種

　　⊙記者 聞靜 ○編輯 王誠(chéng)誠(chéng)

　　如果說(shuō)有一類(lèi)產(chǎn)品，具有6%—7%的約定年化收益率，基本不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)持續(xù)下跌之際，隱含的“看跌期權(quán)”甚至還能讓你獲得更多的超額收益，這樣的產(chǎn)品，對(duì)于需要中長(zhǎng)期配置低風(fēng)險(xiǎn)品種投資者而言，會(huì)不會(huì)有一些動(dòng)心？

　　權(quán)益類(lèi)分級(jí)基金的A份額，正是這樣一類(lèi)品種。該類(lèi)產(chǎn)品實(shí)際上類(lèi)似于債券，特別是對(duì)于有向下不定期折算的權(quán)益類(lèi)A份額而言，并不存在實(shí)質(zhì)的違約風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)到期收益率(有期限型)或隱含收益率(永續(xù)型)均具有一定的吸引力，是相對(duì)較好的低風(fēng)險(xiǎn)投資品種。

　　投資者參與的分級(jí)股基A份額途徑一般為兩個(gè)：一是直接從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入；二是通過(guò)申購(gòu)母份額，然后將B份額賣(mài)出，間接獲得A類(lèi)份額。

　　相反，退出途徑也無(wú)非兩個(gè)，一是二級(jí)市場(chǎng)直接賣(mài)出；二是通過(guò)按比例買(mǎi)入B端份額，與手中持有的A份額配對(duì)轉(zhuǎn)換為母基金贖回，實(shí)現(xiàn)間接賣(mài)出A份額。

　　不過(guò)，由于B份額價(jià)格通常波動(dòng)較大，母基金日波動(dòng)幅度也相對(duì)不小，通過(guò)間接方式參與A端份額具有較大不確定性，增加了收益相對(duì)有限的A端風(fēng)險(xiǎn)。相比直接買(mǎi)入、賣(mài)出而言，間接參與退出的方式風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更大。

　　從便捷性與風(fēng)險(xiǎn)的角度綜合考慮，直接于二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)A端份額是更好的選擇。不過(guò)，這樣的低風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品，卻被市場(chǎng)忽視了，尤其在市場(chǎng)回暖之際，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)回到了權(quán)益類(lèi)分級(jí)基金的杠桿端。而去年市場(chǎng)一路下跌之際，機(jī)構(gòu)大鱷則是一路加倉(cāng)此類(lèi)品種，在熊市中獲得了超過(guò)10%的收益率。

　　據(jù)華泰證券基金分析師王樂(lè)樂(lè)統(tǒng)計(jì)，權(quán)益類(lèi)分級(jí)基金A份額成交不活躍是普遍現(xiàn)象，成交相對(duì)活躍的品種僅在10只左右，絕大部分品種周成交額不足1000萬(wàn)元。這種成交不活躍的現(xiàn)象體現(xiàn)在：日內(nèi)成交不連續(xù)、長(zhǎng)時(shí)間無(wú)成交、日成交額小、價(jià)格波動(dòng)較大等。

　　所以在選擇合適的品種進(jìn)行配置時(shí)，需首先關(guān)注場(chǎng)內(nèi)成交活躍度，以確定市場(chǎng)短期可提供的容量。對(duì)于一般投資者而言，周成交額在1000萬(wàn)元以上的即可考慮，而對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，由于資金量相對(duì)較大，則需要進(jìn)行分批買(mǎi)入或者僅考慮周成交額在1億元以上的更為活躍的品種。

　　就永續(xù)份額而言，建議重點(diǎn)關(guān)注雙禧A、銀華金瑞，隱含收益率分別達(dá)到6.71%、6.70%，而國(guó)泰房地產(chǎn)A雖然小幅溢價(jià)，但目前6.86%隱含收益率在永續(xù)A類(lèi)份額(除申萬(wàn)收益)中處于最高水平，且房地產(chǎn)B距離下折閥值較遠(yuǎn)，投資者亦可關(guān)注。有期限份額中，建議關(guān)注申萬(wàn)菱信[微博]中小板A和招商中證大宗商品A的持有到期收益率分別為6.31%和6.77%。