來源：眾祿基金研究中心

　　核心提示：眾祿基金研究中心認為：優(yōu)先股推出的預期，將進一步點燃市場熱情，帶動銀行、交通設施等權(quán)重股沖高，指數(shù)上行空間有望進一步打開，建議調(diào)整基金投資策略為“積極”，增加偏股型基金的投資比例。相對于今年以來對中小盤、成長風格基金的持續(xù)關注，投資風格可以適度向大盤藍籌基金轉(zhuǎn)移。

　　近期有媒體報道，優(yōu)先股爭取在年內(nèi)推出，農(nóng)行和浦發(fā)銀行將作為試點首批發(fā)行優(yōu)先股。昨日(9月9日)這條傳聞引爆銀行股的市場表現(xiàn)。盡管相關銀行之后曾發(fā)布消息，表現(xiàn)尚未接到優(yōu)先股試點通知，但不能否認優(yōu)先股的發(fā)行確實已漸行漸近。眾祿基金研究中心認為：優(yōu)先股推出的預期，將進一步點燃市場熱情，帶動銀行、交通設施等權(quán)重股沖高，指數(shù)上行空間有望進一步打開，我們建議調(diào)整基金投資策略為“積極”，增加偏股型基金的投資比例。相對于今年以來對中小盤、成長風格基金的持續(xù)關注，投資風格可以適度向大盤藍籌基金轉(zhuǎn)移。

　　所謂優(yōu)先股股票，是指持有該種股票股東的權(quán)益要受一定的限制。優(yōu)先股股票的發(fā)行一般是股份公司出于某種特定的目的和需要，且在票面上要注明“優(yōu)先股”字樣。優(yōu)先股股東的特別權(quán)利就是可優(yōu)先于普通股股東以固定的股息分取公司收益并在公司破產(chǎn)清算時優(yōu)先分取剩余資產(chǎn)，但一般不能參與公司的經(jīng)營活動，其具體的優(yōu)先條件必須由公司章程加以明確。

　　引進優(yōu)先股制度，是中國資本市場不斷完善的一項舉要舉措，優(yōu)先股制度的推行將帶來如下好處：(1)增加融資渠道，減少二級市場再融資需求，緩解擴容壓力；(2)緩解供求矛盾。優(yōu)先股一般不能在二級市場拋售，只能協(xié)議轉(zhuǎn)讓，從而消除長期以來市場對大小非減持的恐懼。有利于股票市場長期、健康發(fā)展。(3)提高上市公司治理。優(yōu)先股將表決權(quán)與股份分離，國有優(yōu)先股持有人平時不干預公司經(jīng)營管理，僅在涉及優(yōu)先股股東權(quán)益的事項時才參與決策。這種改變會促使公司控制結(jié)構(gòu)向制衡模式演進，制衡型股權(quán)能有效地改善公司治理狀況。(4)優(yōu)先股兼具股票和債券的特征，投資者既可獲得固定的投資回報，又可參與公司盈利分紅。控股股東擁有大量只能拿紅利的優(yōu)先股，將迫使大股東分紅和送轉(zhuǎn)股，提高上市公司對投資者的回報。

　　根據(jù)美國股市經(jīng)驗，優(yōu)先股發(fā)行分布主要集中在銀行等金融類行業(yè)。巴塞爾協(xié)議III 規(guī)定，只有普通股和永久性優(yōu)先股可計入一級資本，按照銀監(jiān)會實施資本辦法過渡期安排的通知，到2018 年達到一級資本充足率9.5%，核心一級資本充足率8.5%。將優(yōu)先股等創(chuàng)新型資本工具推向市場，既可以讓銀行補充資本金以達到監(jiān)管和發(fā)展的要求，減輕銀行普通股股權(quán)融資壓力。又能使銀行繼續(xù)延續(xù)存貸款擴張的增長模式，實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。此外，交通設施、公用事業(yè)類行業(yè)也可能會面臨優(yōu)先股。

　　目前經(jīng)濟、政策環(huán)境相對偏暖，改革紅利預期釋放，滬指周線7連陽。優(yōu)先股推出的預期，將進一步點燃市場熱情，帶動銀行、交通設施等權(quán)重股沖高，指數(shù)上行空間有望進一步打開，我們建議增加偏股型基金的投資比例，相對于今年以來對中小盤、成長風格基金的持續(xù)關注，投資風格可以適度向大盤藍籌基金轉(zhuǎn)移。