來源：國金證券

　　基本結論：

　　穩中求進——開放式基金投資建議

　　近期海外方面，西方國家多對政府軍武力懲戒敘利亞有所擔憂，但美聯儲最新褐皮書報告稱汽車和房地產開支增加推動美國經濟繼續改善，對聯儲區域經濟狀況相對樂觀的預期又進一步緩解了市場上的焦慮氣氛。美股市場主要股指走勢未出現大的波動。國內方面，數據顯示8

　　月份匯豐中國綜合產出指數升至51.8，為3月份以來的最強勁數據，側面上反映經濟復蘇的跡象。另外，近期央行連續展開公開市場操作，穩定流動性。流動性的寬松對指數也有較大的支撐作用。周內A股市場繼續震蕩上行，創業板指不斷創出新高。

　　國內權益類基金產品方面，宏觀經濟數據得到明顯改善，但經濟數據向好的持續性仍需要密切關注，投資者對此也存在較大的分歧。同時，流動性風險仍然是市場關注的焦點。整體來看，考慮經濟基本面的好轉以及流動性的博弈仍需要觀察，市場在投資機會的趨勢上仍將糾結，在經濟基本面、資金面和政策面得到驗證之前，震蕩行情或將是主旋律。基金組合可繼續偏重自下而上的選擇，從產品本身的投資管理能力、投資風格的搭配把握市場結構性投資機會。投資組合搭配相對平衡的基金在震蕩市場環境中仍有較強的適應性，其中兼備選股能力的產品更具競爭力。

　　QDII方面，敘利亞危機升級對油價、油價變化產生的供給沖擊、避險需要等方面的影響將會持續一段時間。從配置的角度，短期建議減少對于美股基金的配比，增加在石油等資源類配置比例較高的QDII基金，如華寶油氣、交銀全球資源股票(QDII)、諾安油氣能源(QDII-FOF-LOF)。

　　固定收益類基金方面，雖然目前市場流動性有所緩解，但在商業銀行降杠桿、央行維持資金利率底部、資金需求周期緊張等一系列不利因素影響下，加之海外市場敘利亞危機發酵也將對債市形成利空，短期債市仍不容樂觀。投資操作上，我們維持謹慎策略，思路上建議甄選短久期防御型風格、投資管理能力較強的債券基金作為組合核心資產。此外，擅于靈活操作的基金經理在判斷短期市場走勢和把握超跌機會方面更具優勢，有助于實現較好的階段收益，因此，在防守的同時可精選靈活個基以增強組合階段獲益能力。

　　穩健操作，謹慎參與——封閉式基金投資建議

　　在傳統封閉式基金方面，隨著2014年到期高峰的臨近，折價將逐步回歸，傳統封基的隱含到期年化收益率也將隨之降低。在當前股債持續震蕩的市場環境中，相對其他上市交易的基金品種而言，具有一定的投資吸引力。可考慮隱含到期收益、折價邊際優勢與管理能力等因素選擇優秀品種。

　　本周隨著基礎市場走勢回暖，多數杠桿基金放量上漲，部分杠桿基金成為搶反彈的有力工具。考慮經濟基本面的好轉以及流動性的博弈仍需要觀察，市場在投資機會的趨勢上仍將糾結，市場回調風險猶在，建議普通投資者繼續保持穩健投資策略，適當參與股票分級基金的杠桿份額，穩健投資者可結合約定到期收益率、流動性等精選分級基金中的固定收益份額基金品種。

　　過去一周基金市場分析

　　海外市場遍布焦慮氣氛，國內A股震蕩上揚——過去一周基礎市場簡述

　　國內方面，本周(2013-8-30~2013-9-5)A股市場繼續窄幅震蕩走勢，主要股指多震蕩上行，創業板指創下新高。數據方面，上證指數收于2122.43點，上漲1.20%；深證綜指收于1500.24點，上漲1.54%。周內除能源板塊下跌0.25%外，其余行業板塊普遍上漲。

　　海外方面，西方國家多對政府軍武力懲戒敘利亞有所擔憂，但美聯儲最新褐皮書報告稱汽車和房地產開支增加推動美國經濟繼續改善，對聯儲區域經濟狀況相對樂觀的預期又進一步緩解了市場上的焦慮氣氛。美股市場主要股指走勢未出現大的波動。

圖表1：各類基金凈值增長率(2013-8-30~2013-9-5，QDII基金計算期2013-8-29~2013-9-4)		圖表2：行業指數表現(%)(2013-8-30~2013-9-5)
來源：國金證券研究所

　　選股型產品表現較好——股票型及混合型基金一周凈值表現

　　周內基礎市場繼續窄幅震蕩上行，創業板指數盤中再創新高。本周基金整體收益呈上漲趨勢，但基金業績仍呈分化趨勢。具體來看，指數型基金一周收益率加權平均上漲1.04%，其中跟蹤消費行業及創業板相關指數漲幅靠前。主動管理的股票型和混合型基金中股票型基金凈值加權平均上漲1.14%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均上漲0.84%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均上漲1.47%，混合-保守配置型基金凈值加權平均上漲0.80%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，風格相對平衡、選股能力突出，且對市場具有較強的靈活把握能力的產品競爭力較強。周內華商盛世、富國天合、中歐盛世等基金周漲幅超過3%。

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　基金業績仍保持分化——偏股上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易類產品二級市場價格繼續隨市小幅上漲，基金間業績表現仍保持分化。具體來看，上市交易的LOF基金整體價格平均上漲0.13%，同期凈值加權平均上漲1.18%。基金凈值方面，嘉實恒生H股、南方高增、鵬華創新等基金表現居前。從二級市場表現來看中歐小盤、南方積配、嘉實50分別上漲4.65%、2.54%和2.11%，表現靠前。

　　本周ETF基金價格平均一周上漲1.19%，其中H股ETF、深F60等相對漲幅靠前。截至9月5日，LOF基金按規模加權平均折價0.89%；ETF基金按規模加權平均折價0.04%。

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　資金價格回落，債基整體收益平穩——固定收益類基金一周凈值表現

　　本周公開市場到期央票180億，疊加200億逆回購操作，合計投放資金380億，但逆回購到期資金量相對較大(750億)，全周市場資金凈回籠370億元，不過在度過月末時點后流動性有所寬松，銀行間市場資金價格持續回落。交易所市場方面，本周中信標普全債指數收平，國債指數大跌0.09%；企債指數攀升0.08%；轉債指數震蕩上行0.53%。

　　周內 14只封閉式債券型基金凈值簡單平均上漲0.15%，價格上漲0.35%，整體簡單平均折價1.29%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折價率相對較高。目前封閉債基整體折價率較低，投資吸引力大幅減弱，可動態把握折價率波動，優選投資能力較強的品種。

　　本周納入統計的35只債券型杠桿份額基金整體價格簡單平均上漲0.78%。其中浦銀增B、雙贏B、增利B分別上漲3.61%、3.51%、2.80%，漲幅靠前。固定收益份額基金中互利A、聚利A、匯利A收益小幅上漲。從折溢價變化來看(截至9-5)，債券型杠桿份額基金整體折價0.13%。其中多利進取、互利B、雙翼B溢價率分別為19.07%、18.97%、12.23%。債券型固定收益份額基金普遍折價交易。

　　本周保本基金收益小幅微漲0.16%。招商保本、國聯安保本、財通保本等基金收益分別上漲0.84%、0.62%、0.5%，表現相對較好。本周132只貨幣基金萬份單位收益平均為7.43%，7日年化收益率平均為3.92%。

　　恒生H股概念QDII基金收益靠前——QDII開放式基金一周凈值表現

　　近期海外方面，西方國家多對政府軍武力懲戒敘利亞有所擔憂，但美聯儲最新褐皮書報告稱汽車和房地產開支增加推動美國經濟繼續改善，對聯儲區域經濟狀況相對樂觀的預期又進一步緩解了市場上的焦慮氣氛。美股市場主要股指走勢未出現大的波動。大宗商品方面，黃金價格高位震蕩。本周QDII基金凈值加權平均上漲2.57%，H股ETF及其聯接基金、嘉實恒生H股等基金繼續漲幅靠前。

　　來源：國金證券研究所  天相數據

　　分級基金普遍溢價交易——股票型封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格平均上漲0.43%，其中基金漢興、基金金鑫、基金泰和漲幅靠前，二級市場價格分別上漲2.16%、1.92%、1.41%。截止到2013年8月30日，傳統封閉式基金整體平均折價率為9.96%。在平均剩余存續期1.67年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)6.62%。隨著2014年到期高峰的臨近，折價將逐步回歸，傳統封基的隱含到期年化收益率也將隨之降低。在當前股債持續震蕩的市場環境中，相對其他上市交易的基金品種而言，具有一定的投資吸引力。可考慮隱含到期收益、折價邊際優勢與管理能力等因素選擇優秀品種。

圖表9：價格漲幅居前的傳統封閉式基金						圖表10：傳統封基折溢價變化(截至2013-8-30)
基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	到期年化收益率(%)	剩余期限(年)
基金漢興	2.16	-9.14	7.46%	1.33
基金金鑫	1.92	-6.65	6.23%	1.14
基金泰和	1.41	-3.33	5.79%	0.60
基金豐和	1.25	-16.37	5.15%	3.56
基金裕隆	1.07	-6.59	9.02%	0.79
來源：國金證券研究所 天相數據

　　從股票型分級基金表現來看，本周股票型杠桿份額基金價格簡單平均上漲0.47%，多數基金二級市場價格上漲，其中建信進取、華商500B、盛世B基金分別上漲3.95%、3.94%、3.78%，表現靠前。固定收益份額基金本周整體價格簡單平均上漲0.48%。其中工銀100A、泰達穩健、瑞和小康等基金分別上漲9.68%、2.17%、1.81%，表現靠前。

　　從折溢價變化來看(截至9-5)，本周股票型固定收益份額基金整體溢價0.01%，其中建信央視50A、銀華瑞吉、工銀100A等基金現溢價交易，溢價率分別為16.13%、14.42%、12%。杠桿份額基金整體溢價5.41%，其中申萬進取、資源B、銀華銳進的溢價率分別為239.02%、15.55%、11.83%。本周隨著基礎市場走勢回暖，多數杠桿基金放量上漲。部分杠桿基金成為搶反彈的有力工具。考慮經濟基本面的好轉以及流動性的博弈仍需要觀察，市場在投資機會的趨勢上仍將糾結，市場回調風險猶在，建議普通投資者繼續保持穩健投資策略，適當參與股票分級基金的杠桿份額，穩健投資者可結合約定到期收益率、流動性等精選分級基金中的固定收益份額基金品種。

　　一周基金市場要聞

　　本周6只基金發布成立公告，交銀施羅德定期支付雙息平衡混合型證券投資基金首募6.48億元；建信安心保本混合型證券投資基金首募11.85億元；華泰柏瑞豐盛純債債券型證券投資基金首募3.03億元；信誠中證800有色指數分級證券投資基金首募3.01億元；融通通澤一年目標觸發式靈活配置混合型證券投資基金首募8.69億元；光大保德信現金寶貨幣市場基金首募19.72億元。

　　本周2只基金發布發售公告，光大保德信現金寶貨幣市場基金、國投瑞銀策略精選靈活配置混合型證券投資基金2013年9月9日起發售。