眾祿基金研究中心  廖帥/文

　　2013年8月份，A股市場繼續反彈，上證綜指收于2098.38點，上漲104.58點，漲幅為5.25%。本期市場的成長風格顯著弱化，主要規模指數間的分化不大，其中，漲幅最大的中證500期間上漲6.80%，漲幅最小的深證100上漲4.47%；具體到行業上看，23個申萬一級行業期內幾乎全線收漲，交通運輸(+22.30%)、商業貿易(+16.97%)、餐飲旅游(+13.29%)、紡織服裝(+10.03%)漲幅居前，食品飲料(2.16%)、公用事業(0.74%)、醫藥生物(-0.05%)表現落后。

　　開放式主動偏股型基金方面，主動偏股型基金漲多跌少，由于基金重倉的成長板塊期間表現力下降，收益率跑贏上證綜指的基金僅61只，占比10.82%，凈值上漲超過10%的主動偏股型基金數量僅有2只。總體來看，主動股票型基金平均上漲2.90%、混合型基金平均上漲2.32%，漲幅低于指數型，高于債券型、保本型、QDII基金、貨幣型、短期理財基金等其他類型基金；355只主動股票型基金中，325只基金收漲、3只基金收平、僅27只基金收跌，表現最好的華商主題精選漲幅達到10.41%，表現最差的銀河藍籌精選下跌5.75%；209只混合型基金中，190只基金收漲、19只基金收跌，表現最好的華商大盤量化精選上漲10.82%，表現最差的寶盈核心優勢C下跌2.88%。

　　· 成長與價值齊放  重倉醫藥基金落后

　　觀察8月份的主動偏股型基金業績表現可見，由于期間成長風格弱化，且部分消費行業、周期行業有所表現，多種不同配置結構的基金在業績排名榜前端位置均占有一席，其中包括偏成長配置的華商大盤量化精選、華商主題精選等，也包括側重周期行業配置的華寶興業資源優選、南方隆元產業主題等。由于醫藥行業期間的市場表現大幅落后，側重醫藥配置的基金表現比較差，比如易方達醫療保健等。

　　· 三因素促成偏大盤藍籌配置基金業績提升

　　8月份偏大盤藍籌配置基金業績的提升，是在市場面，以及基本面、政策面因素的綜合作用下，近期市場風格發生了變化，部分周期行業走好的結果。在7月份的眾祿基金月報中，我們已經對成長風格基金可能面臨的壓力及其中緣由做出提示、解釋。今年以來市場的成長風格顯著，成長板塊估值已經比較高，也積累了大幅超額收益，而周期板塊的表現比較差，市場本身存在行業輪動的要求；其實，成長風格的松動在8月份之前已經開始體現�；�本面與政策面上看，7月PMI、工業增加值、工業用電量等都超預期改善，反映國內經濟增速暫時企穩，此外，政府多次強調穩增長，以及十八屆三中全會也日益臨近等因素，使市場的政策預期偏暖，這些都成為推動近期市場風格發生變化的因素。短期來看，綜合考慮到市場內在的行業輪動需求、經濟增速暫時企穩以及市場政策預期偏暖，一些偏大盤藍籌配置的基金是可能有所表現的。

　　戰略成長  戰術平衡

　　在國內經濟結構轉型升級、經濟并非強復蘇、大規模投資拉動型政策難出的大背景下，就中長期而言，我們依舊看好選股能力優良的偏成長配置基金；但就中短期而言，如前述，大盤藍籌板塊可能存在一定的表現機會，而同時成長板塊尤其是創業板承受的壓力應予足夠的重視，因此，建議戰術上可以對調倉換股靈活的優質基金、偏平衡配置的優質基金加強關注，比如上投摩根行業輪動、上投摩根雙息平衡等。