華商領先企業基金經理、華商紅利優選基金擬任基金經理 申艷麗

　　新浪財經訊 本期新浪基金經理秀欄目邀請到華商領先企業基金經理、華商紅利優選基金擬任基金經理申艷麗，就A股市場紅利投資情況進行交流并展望未來市場走勢，以下為對話實錄。

　　根據銀河證券統計數據，2012年1月4日至12月31日，華商領先企業基金在43只偏股混合型基金中排名第1名。以近三年的業績獲評銀河證券三年期五星級基金。

　　改革是最大的紅利

　　新浪財經：今年以來伴隨一系列“不景氣”的經濟數據，中國經濟“不太景氣”的走勢逐步明確，伴隨著“錢荒”A股市場表現差強人意，您如何看待接下來一段時期經濟形勢？

　　申艷麗：目前實體經濟仍處于L型的底部，未來還將持續維持弱增長局面。不過穩增長、調結構、謀轉型的經濟改革思路將為證券市場投資帶來前所未有的機會。事實上，中國經濟自1978年以來的高速增長得益于三方面因素的共同作用：一是改革開放的政策紅利，為后續經濟發展掃清了制度障礙；二是2001年WTO的加入，為中國經濟的發展創造了良好的外部條件；三是地方政府在GDP方面的努力，直接推動了中國工業化的進程。

　　今年6月的“錢荒”也只是個表面現象，背后折射出更多的深層次問題。事實證明，以往過多依賴投資和出口的經濟發展模式已經行不通了。因此，中國經濟到了一個不得不轉型的時點。隨著稅制改革、金融體制改革和城鎮化的不斷推進，經濟發展的動力也會逐步從投資走向消費，經濟結構的轉型也有望在未來5到10年內逐步實現。在此背景下，經濟結構轉型無疑會孕育新的投資機會，投資者可以從結構調整中關注那些有長足發展空間的企業，尋找合適的投資標的。

　　對于現在這個時點而言，改革是最大紅利，原因就在于能更好發揮市場配置資源和自我調節的作用，增強經濟發展活力和后勁。

　　新浪財經：您認為現在是投資的時機嗎？

　　申艷麗：中國經濟社會全面步入轉型期，伴隨著經濟的穩步增長，經濟結構轉型將同步推進，為市場帶來結構性的機會。在此階段的投資過程中，股票市場既會產生分紅對投資收益的貢獻，也有成長帶來的投資回報。

　　隨著金融市場化的持續推進，業績增長穩定、與大眾消費相關和與創新型消費相關的行業將會贏得長足的發展。

　　A股市場上市公司分紅逐年遞增

　　新浪財經：您能否談一談近幾年上市公司分紅的情況？

　　申艷麗：2012年先是證監會在全國范圍內開展上市公司分紅專項檢查，清查長期不分紅公司；接著財政部、國稅總局等部門又聯合發布了上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策，通過降低紅利稅提升上市公司分紅積極性，再到今年1月，上交所正式對外發布實施《上海證券交易所上市公司現金分紅指引》，鼓勵上市公司進行現金分紅。

　　其實，除了政策的引導外，越來越多的上市公司選擇現金分紅的方式與股東分享利潤。據Wind數據顯示， 2010年至2012年的三年間， A股上市公司分別有1313家、1614家、1799家進行分紅，累計分紅分別為5029億元、6045億元、6802億元，呈現逐年遞增趨勢。

　　新浪財經：從海外市場看紅利投資的優勢何在？

　　申艷麗：從海外成熟市場經驗來看，紅利投資是投資于能帶來穩定、豐厚的股票現金紅利收益的上市公司，以獲得當期的現金回報及長期資本回報。紅利投資是一種經過市場檢驗的成熟投資策略，該投資策略的核心是以分紅、股息、收益率等企業盈利能力指標作為選股標準，擇優選取高分紅公司的投資組合進行持續地滾動投資。

　　從海外市場情況看，從1926年至2000年，標普500指數投資收益有將近一半來自分紅。以具有較高分紅能力股票為樣本股的美國標普500紅利經典指數，在1996年至2006年間總回報達184.73%，遠高于同期標普500指數89.40%的收益水平。

　　一般來講，能夠堅持長時間持續分紅的上市公司的經營業績一般比較好，也意味著它的獲利能力和抵御風險的能力比較強，這類股票的抗跌特性在下跌的市場中尤為明顯。在美國晨星基金分類中，以紅利股為主要投資標的的基金也成為抵御市場下跌的上佳投資品種。

　　專注紅利 精選個股

　　新浪財經：專注紅利投資是否意味著華商紅利優選的主要投資標的為大盤藍籌股？

　　申艷麗：其實一直以來市場上有個誤區，認為能夠分紅的股票多數為大盤藍籌股。對此我們也做過統計，在全市場2400多只股票總，最近5年市場中有3/4的股票有過兩次分紅，這其中也包含了大量的成長股。

　　華商紅利優選投資策略是堅持“自上而下”為主、“自下而上”為輔的投資視角，優選基本面健康的、盈利能力較高、分紅穩定或分紅潛力大的快速及長期穩定增長的上市公司，并不會拘泥于大盤藍籌或是成長股。

　　在目前的結構市中，我們認為應該把淡化資產配置、優選行業、精選個股作為主要的投資邏輯。

　　新浪財經：權益類產品對基金經理和基金公司的資產配置能力和選股能力要求比較高，作為去年的混基冠軍的基金經理，您將如何延續好的業績？

　　申艷麗：去年所管理的華商領先企業基金在43只偏股混合型基金中排名第1名，并且多次獲得權威機構獎項。這主要歸功與華商基金[微博]整體實力不斷的提升。

　　基金經理簡介：

　　申艷麗，經濟學碩士，十五年證券從業經歷。先后就職于博時基金[微博]管理有限公司、泰康人壽保險股份有限公司資產管理中心，擔任研究員、投資經理。2006年加入華商基金管理有限公司，歷任行業、宏觀策略研究員。2010年8月26日至今擔任華商領先企業混合型證券投資基金基金經理。