來源：眾祿基金研究中心

　　7月1日統計局公布6月份中國制造業采購經理指數，2013年6月份中國制造業PMI為50.1%，較上個月回落0.7個百分點，略高于榮枯線。從圖1可以看出，6月份中國制造業采購經理指數(PMI)為50.8%，環比下降0.7%，同比下降0.1%。匯豐PMI為48.30%，較上月下降了0.9%，創下了9個月的新低，明顯低于歷史同期水平。據分析得，PMI指數回落的主要因素有可能是新訂單指數、產出指數回落和就業指數的下滑而拖累整體。

　　圖1 PMI指數和匯豐PMI指數

　　資料來源：眾祿基金研究中心

　　生產指數、新訂單指數雙雙回落

　　從圖2可以看出，生產指數為52%，環比下降1.3%，同比不變。這說明了生產復蘇趨勢放緩。新訂單指數為50.4%，比上月回落1.4個百分點，雖然位于臨界點以上，但仍顯示出內需和外貿的需求仍然疲弱。但目前人民幣升值預期已經減弱，下半年出口受人民幣升值的不利影響將降低。

　　圖2 PMI指數、生產指數、新訂單指數

　　資料來源：眾祿基金研究中心

　　原材料購進價格持續三個月回落

　　從圖3來看可以看出，成品庫存指數為48.2%，環比下降0.4%，同比下降4.1%；原材料庫存指數為47.4%，環比下降0.2%，同比下降0.8%；這意味著企業對未來的經濟預期趨于謹慎。主要原材料購進價格指數為44.6%，比上月下降0.5個百分點，同比上漲3.4%。連續3個月大幅低于臨界點，表明制造業主要原材料購進價格持續回落。將進一步減輕對通脹的擔憂。

　　圖3 生成成品庫存指數、購進價格指數、原材料庫存指數

　　資料來源：眾祿基金研究中心

　　中小企業經營不容樂觀

　　從圖4分企業規模來看，大型企業PMI為50.4%，比上月回落0.7個百分點；中型企業PMI為49.8%，比上月下降1.6個百分點；小型企業PMI為48.9%，比上月回升1.6個百分點。其中，中小企業PMI指數均低于50%的榮枯線，顯示出中小企業的經營狀況仍然不容樂觀。

　　圖4 大中小型企業指數

　　資料來源：眾祿基金研究中心

　　PMI數據長時間在低位徘徊，預示中國二季度經濟數據不容樂觀。國內宏觀調控政策受制于各種因素，空間有限。從管理層近期表態看，宏觀調控仍以結構性政策為主，管理層傾向于通過改革化解目前中國經濟所面臨的難題，這有利于經濟長期發展，但會增加短期承受壓力，中國經濟面臨再度探底。

　　金融市場方面，前期趨緊的資金面狀況隨著季末的結束以及央行釋放流動性或會得到逐漸好轉，但是目前央行釋放流動性幅度較小，短期“錢荒”局勢并未扭轉，市場或仍需時日逐漸釋放流動性壓力。此外，經濟下行風險以及IPO重啟陰霾也籠罩市場，限制股指上漲動力，短期內股指或會維持弱勢格局。而中長期的反彈走強缺乏一個基本面的支持。