晨星基金研究中心 車小嬋

　　1.  今年，海外市場復蘇勢頭強勁，QDII基金又再次受到投資者關注。目前，市場對A股三季度走勢比較悲觀，現在是否適宜配置QDII?

　　晨星觀點：首先需要確認的一點是，截止最近，我們不傾向于將今年美國經濟溫和增長視作“強勁復蘇”。直到最近的經濟數據表明，美國經濟仍處在緩慢復蘇的軌道上，相對于歐洲和大多數新興市場國家，向好的確定性較強。對于QDII類產品，晨星保持其一貫的態度，出于全球資產配置的目的，QDII適合風險承受能力較高的投資者配置，但具體標的應視投資者風險偏好、市場環境而定，畢竟QDII現在有超過70只產品，投資范圍各異，我們無法籠統的判斷某個時點是否適宜配置QDII。

　　2.  今年以來，QDII的業績分化也很大，據統計，僅有不到一半的QDII基金取得了正收益，因此，在投資QDII時，應考量哪些因素？

　　晨星觀點：是這樣，截至6月20號的最新數據，今年以來僅有21只QDII基金取得了正收益，占79只有業績數據的基金不到三分之一。即使投資范圍相似的基金業績分化也很大，比如主投香港的大中華區股票類和主投亞太股市的亞太區不包括日本股票類，首位業績差分別為35和28個百分點。晨星始終強調風險匹配的概念，投資者選擇QDII基金首先應當了解其凈值波動水平與自身風險承受能力能否匹配，基金主要投資的資產類別、市場范圍、策略的差異很大導致其風險水平各異。其次應考量基金公司在海外投資上的實力和投入，基金經理的從業經驗與歷史業績等信息。全面了解一只基金業績與風險相關的要素，確保投資不盲從營銷廣告或偏信某一市場觀點。

　　3.  今年投資美國市場的QDII取得了不錯的收益，但近幾周也出現了回調，美國市場后期走勢如何？目前是否還值得入市？哪些標的更具投資價值(美股、美元、REITS)？應注意哪些風險？

　　晨星觀點：目前市場上美國股票類QDII均為指數型，跟蹤標的包括標普500、標普100、納指100等，隨前兩季度美股不斷刷新歷史高點，這幾只基金也取得了較好收益。最近幾周，由于持續上漲累積的風險釋放，以及近期美聯儲停止QE的政策不確定性增強，美股出現回調，但幅度不大。我們認為美國經濟溫和復蘇的預期不發生逆轉的前提下，美股中長期將繼續向好，短期市場對流動性下降的擔憂帶來的下跌可能反而是投資者介入的機會，投資者應繼續觀察，待市場對美聯儲政策預期穩定。對新手投資者來說，以標普500為標的的寬基指數基金更為合適，REITS作為行業基金有其固有的風險集中的特點，高承受能力的投資者可適當配置。

　　4.  與投資美國市場的QDII基金相反，投資以香港為代表的亞洲市場的QDII基金表現整體欠佳，僅有1/3取得了正收益，主要原因是什么？

　　晨星觀點：今年以來，香港恒生指數下跌12.52%，恒生國企指數下跌21.86%，以香港股票市場為主要投資范圍的QDII基金整體表現較弱，17只大中華股票型基金中僅有3只取得正收益。同樣，亞太股票市場表現也不好，僅有馬來西亞、臺灣和澳洲股市今年以來小幅收正，韓國及印度跌幅較大，7只亞太區不包括日本股票基金中只有3只取得正收益。

　　5.  在投資亞洲市場的QDII中，分化也較大，富國中國中小盤和廣發亞太精選分別取得了19%及17%的收益，位居QDII前列，而易方達恒生H股ETF的相關基金卻損失慘重，收益率僅為-14%左右，它們的投資策略有什么樣的區別而造成這種分化？

　　晨星觀點：投資亞洲市場的QDII基金業績分化很大，主投香港的大中華區股票類和主投亞太股市的亞太區不包括日本股票類，首位業績差分別為35和28個百分點。截至6月20日，今年以來恒生指數下跌12.52%，恒生國企指數下跌21.86,%，易方達恒生國企ETF、嘉實H股指數，及華夏恒生ETF等ETF或指數基金的同期表現自然與其標的指數一致，損失較大。富國中國中小盤和廣發亞太精選都是主動管理型基金，兩只基金的股票倉位都遠低于指數型基金，而且香港上市的中小盤股跌幅小于大盤，廣發亞太除香港外還有相當的美股持倉。所以應當說該階段內這兩位基金經理的投資策略與市場行情配合較好，創造了較好的業績表現。

　　6.  收益排名后5名的QDII基金幾乎均以黃金為主要投資標的，目前國際金價逐漸企穩，近一個月黃金類QDII的凈值也有所恢復，現在是否是抄底黃金類QDII的好時機？

　　晨星觀點：今年以來標普黃金現貨指數下跌近23%，以黃金ETF為主要投資標的的QDII基金無一例外，均錄得23%以上的跌幅。美聯儲近期縮減QE的消息令金價繼續大跌，在量化寬松在未來逐步降低，流動性減少的預期下，美股與國債收益率攀升，黃金價格難獲支撐。只有在全球經濟再度惡化，投資者風險偏好顯著降低，或發生高通[微博]貨膨脹的情況下，黃金作為避險資產才能重獲青睞，不建議投資者在現階段抄底黃金。

　　7.  大宗商品類和新興市場類的QDII一直保持著跌勢，投資者是否應該避開此類品種？

　　晨星觀點：大宗商品和新興市場今年以來表現較差，資金持續凈流出，在基本面及資金流向出現逆轉信號之前，建議投資者暫避。