當然從我們國家電子商務來看，其實上午領導也提到我們首先基金行業發展前景是很大，所以這也帶動了我們基金電子商務的發展前景也是比較廣闊。另外的話，我們國家的投資者其實相對于國外投資人來說，我們看到2010年基金申購量和贖回量將近2萬水平，也給我們銷售提供了一個很大空間。另外我們也提到我們網民是在不斷增加，特別是我們擁有財富30-50歲，隨著互聯網不斷發展，隨著時間推移，都會是基金網上交易的一個主力軍。而且我們目前看到網銀用戶比例也在逐年增加，有調查顯示未來幾年到2013年我們網銀用戶將會達到4億，這是非常驚人的數字，這也都顯示出我們未來電子商務的空間還是很大。

　　從我們在進行基金銷售的時候我們可以獲得這樣幾筆費用，申購費，贖回費，尾隨傭金，目前來看都達到了，還有增值服務費，資產管理費還沒有拿到，從國外經驗來看未來的拓展空間更大。如何來去滿足客戶需求，如何來提高我們對客戶增值服務水平。除了營銷服務之外，我們作為基金的研究機構應該有義務有責任來提供更多有價值的基金咨詢服務，幫助更多投資者去理財。

　　但是我們現在發現，雖然基金業我們目前稱之為專家理財，跟客戶實際需求還是存在脫節。特別是公募基金產品是以追求相對收益為主，大多數基金經理主要能力還在選股，在擇時上面做的相對比較小。但是對于我們基金投資者來說，我們需要他幫我們兩塊都做了，資產配置，擇時也做了，選股也做了，但是現實卻不是這樣。因為對于基金公司來講，規模一般比較大，且不說擇時難度，單單就規模來講很難出現，我看空市場的時候，那么大規模能夠短期內降的很低，所以對整個市場沖擊成本是很大的。

　　所以，對于基金公司來講更多專業還是放在選股上面。擇時是很困難的事情，有一些專業投資者都做不到，為什么我們銷售機構要做這件事情，怎么來去完成這么一個艱巨的任務。很多發生虧損，基金選擇是一個問題，很多時候是時點選錯了。所以，可以看到擇時影響對基金投資者收益影響是巨大的，而且不同的投資者他對風險偏好不一樣，對資產配置需求也不一樣。我們可以看到作為我們基金投資者來說，他對于資產配置和擇時這一塊有著非常非常大的需求，而這些是我們基金管理公司的產品所不能滿足的。

　　我們究竟該怎么做？其實我發現，如果擇時大家都說難，難的原因有兩點。我覺得第一點是在于人性的貪婪和恐懼，因為第一，任何一個資產配置的方法也好，擇時方法也好，都不可能告訴你最高點在哪里，最低點在哪里，沒有人能做到，除非上帝。但是，我們的需求，而人有一個恐懼心理，可能會對市場希望能夠捕捉到短期表現，因為短期收益肯定對他的影響非常大。我們舉一個簡單例子，你有幸認識了巴菲特，他告訴你一只股票，給你說這個股票很好，你就買了長線拿著，未來肯定有非常大的增值潛力。你后來就這買一個股票，可是過了一段時間這個股票大幅下跌，這時候你找巴菲特找不到，就有很多人跟你講巴菲特老了不行，或者有人跟你說巴菲特推薦的這只股票是基于他對當時市場判斷和理解，而現在的市場變了，現在不是巴菲特當時市場，所以這個股票不行的，你趕緊賣吧。

　　我相信對于普通的投資者來說，90%投資者都會選擇把它賣掉。這就因為你對短期收益，還有你人性的貪婪和恐懼會使你迷失了方向，會不由自主跟著自己的人性走，這就是為什么我們買的最高點賣最低點，這就是追隨人性。即使作為專業投資顧問我也做不到告訴他最高點，最低點在哪里，可能我會告訴他在07年，假如說4千點以上，我覺得高估了，你應該逐步減少投資。那個時候，如果從短期來講，其實如果你分批賣，最終能夠賣到的成本是5千元左右，當第二個月過來發現從4千點漲到4500，很多人會來罵你，不相信，因為短期收益有一個影響，他覺得你是錯的，不會堅持你的觀點。

　　下跌的時候也一樣，你跟他講在08年2200點以下可以逐步買入，這時候沒有人相信你�？赡芩�買第一個月，第二個月就虧了2千點，他會恨死你，不會相信你。就是因為人性困擾，使我們擇時都擇對相當難，如果你能克制住自己的人性，把基金當成一種中長線，把握一個中長期市場高估，低估，我相信擇時資產配置是可以做的到，只要你湖綠短期的現象。

　　對于我們研究機構我們要做的事情有兩件，第一對于那些對市場有著非常多的判斷，這樣一些有經驗的投資者，我們的任務是給他提供大量工具和手段，和信息，讓他自己去做一些決策和判斷。對于那些沒有自己自主判斷能力的投資者我們提供更多，更好的產品，來幫助他去判斷市場相對高位低位，去判斷買賣的一個時機。當然我說的買賣時機是一個中長期，還有更好幫助他們選擇基金。我們海通證券在這方面也做了非常多嘗試，首先對于我剛才講第一類有經驗投資者，我們提供一個豐富平臺，提供大量工具，讓這些有經驗的投資者在上面瀏覽更多信息，利用這些工具選擇到適合自己的基金。這些工具包括我們簡單的基金公司，基金經理信息查詢，基金投資分析服務，基金診斷服務。在這樣一個信息里面投資者首先做這樣一個分析測評，了解到自己的風險偏好，系統會自動推薦適合他風險偏好五星級基金，這些基金可以加入自己的自選組合，不斷關注，也可以建立在一個基金池里面進行模擬投資。

　　第二，我們提供大量資金篩選工具，可以通過輸入一些條件來篩選到自己合適的基金。對于信息查詢可以輸入任何一個基金公司代碼，和基金經理名稱來查詢到相關業績，投資組合排名等等各類信息，同時也可以了解到我們的評價排名等各個指標的一些信息。對于有經驗的投資者我們也提供很多深度分析模塊，他可以更加靈活的通過婚姻分析也好，業績延續性分析也好，分隔分析，區位測算等等來滿足深度需要。投資者可以直接把自己選到基金構建成一個基金組合，進行模擬診斷，來時時刻刻來去檢驗自己所投資的基金收益和風險等等情況。

　　那么，這是對于剛才說到的一些有經驗的投資者，他可以通過這樣一些平臺來了解到更多的一個信息。那么，對于這些沒有經驗的投資者我們更多提供一個良好咨詢服務，這里包括第一，我們剛才說的中長線時機選擇問題，第二我們基金品種選擇的一個問題。首先對于基金選擇我們海通基金有非常多的方法，這里簡單介紹一下我們已經商業化的，已經在市場中目前運行的一個方法。其實我們可以基于一個非常簡單的指標，歷史的估值。我們可以看到在這樣一個圖里面，這個藍色線就是我們指數走勢線，這個淡藍色柱子就是我們估值，三次牛市高點和三次熊市低點。其實這樣的話，也可以建立起這樣一個方法，在市場相對估值高的時候，泡沫的時候逐漸退出，貴的時候逐步賣掉一點，便宜的時候逐步多買一點。

　　當然我的母性不僅僅這么簡單，這是其中一個核心思想，可能也會有很多的人問，這方面很簡單，貴的時候逐步賣掉一些，便宜的時候多買一些，對一般投資者都可以看的到。比如超市有打折，促銷的時候大家都去買。但是我們卻發現你在購買金融的產品不是這樣的，大部分的人都是買在最高點，賣在最低點，這就是我們說人性貪婪和對短期收益的關注。所以我們能做怎么樣遏制我們人性，如果順著你人性走很難賺錢，只能說我們通過一個可以自動化交易系統，嚴格的投資紀律來去控制住你的貪婪和恐懼。

　　所以，這里我們做了很多模擬回測�？梢园l現這個分子，無論我們用在一次性投資上，下面這個線是我們如果投資，在過去15年當中投資是11倍，你如果通過我剛才講的方法來操作收入在15年提高到60多倍，這是一個非常大的投資。如果能夠運用好這個方法，關鍵就像我說的剛才兩點能夠遏制住自己對短期收益關注，以及人性的貪婪和恐懼。

　　我們首次商業化是把這個方法應用在定投上，我們海通自己這個系統下個月會上線，我們和外部，在座也有進行合作。我相信通過一個嚴格紀律，只有抑制住你人性特點，最終才能獲得比較好的收益。關于基金品種選擇問題，很多投資人比較關注看一些基金評價和排名，但是又很無奈，會發現歷史業績好的時候未來并不一定好，怎么會選到未來好的基金。其實這里面有兩點大家需要注意，第一點你對基金評價了解和預期一定要正確，首先我們基金評價的是歷史，在未來過程中有很多種因素，可能會影響業績的穩定性。

　　比如說基金公司股東變化，基金經理變化，基金規模變化，這些因素都可能會影響到業績的穩定性。那么退一步來講，假定這些因素穩定，基金業績還是有可能發生變化。為什么？如果你評價短期的話，短期收益可能具有不確定性，不能反映一個人的能力。所以，我們評級通常采用過去比較長的時間來衡量這個人的能力。比如他牛市，熊市都經歷過了，他的能力可以認可。所以，在我剛才提到那些因素都不變化的情況下，那么你可以在未來2到3年里面能夠獲得一定的超額收益，但是你不能預期你買到五星級基金，在下一個月就能獲得很高收益。

　　為什么？我們每一個基金經理都是一個運動員，他有自己擅長領域。我們評級就是鐵人三項賽，OK他得到比較好的評價，可能市場是無情，我今天去比馬拉松，明天比騎自行車。對于一個五星級基金經理他特別擅長是馬拉松，如果說下一個賽季，我們比騎自行車他就不一定能勝出，甚至有可能他收益還不如其他人。所以，首先第一我們對基金評價要有一個清楚認識和預期。

　　第二，如果你想獲得中短期比較好的收益，一定要融入對市場判斷，和這樣一個了解，然后在選擇適合下一個市場的人。所以，我們分三步都，第一競選合適的基金經理，第二了解這個基金經理的特長和風格，第三結合市場選擇合適的管理人。作為我們的研究機構，我們在這方面做了大量工作，下面這幾個在網上可以看到平臺顯示，第一步我們對每個基金經理都有一個打分，選到合適的管理人。第二步我們會對每個基金風格，他是擅長馬拉松，還是馬場游泳，我們都有一個區分，知道他擅長領域和不擅長領域。第三，我們通過一些定性調研，以及我們對市場判斷，最終現在一些合適的基金。我們也在這個方面做了非常多的嘗試，也做了一些實證分析，我們這個基金在不扣除申購費，只扣除0.5費用，每年大概有6%的超額收益。

　　如果能夠把擇時和我們選機結合在一起，我相信超額收益會更高。這個就是我今天所講的主要內容，謝謝大家。

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