基本信息：華商盛世成長(zhǎng)成立于2008年9月23日，在海通證券二級(jí)分類中屬于股票-成長(zhǎng)型基金，截至2011年6月30日，規(guī)模約107.39億元，規(guī)模較大。基金注重把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主線，通過(guò)對(duì)企業(yè)合理的估值分析，選擇投資那些具有估值優(yōu)勢(shì)和持續(xù)成長(zhǎng)能力的上市公司股票，在嚴(yán)格管理投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，充分分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)過(guò)程中投資持續(xù)成長(zhǎng)企業(yè)的超額收益。按照契約約定，基金股票投資比例為基金總資產(chǎn)的60%-95%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中信標(biāo)普300成長(zhǎng)指數(shù)*75%+中信國(guó)債指數(shù)*25%。

　　歷史業(yè)績(jī)：華商盛世成長(zhǎng)基金成立于熊市，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常突出，在股票型基金中占據(jù)前列。分析基金在不同市場(chǎng)的表現(xiàn)情況，可以看出，基金能攻善守的特質(zhì)幫助其持續(xù)累積收益，戰(zhàn)勝同類基金。10 年基金充分把握中小盤個(gè)股行情，取得了傲人的業(yè)績(jī)。但進(jìn)入11 年，市場(chǎng)風(fēng)格輪換，受到基金規(guī)模較大，調(diào)倉(cāng)相對(duì)困難的影響，表現(xiàn)欠佳，但仍處于同類前1/3左右水平，對(duì)于一個(gè)規(guī)模較大的基金來(lái)說(shuō)，實(shí)屬不易，體現(xiàn)出該基金較穩(wěn)健的特點(diǎn)。

　　基金經(jīng)理：華商盛世成長(zhǎng)目前由莊濤、孫建波和梁永強(qiáng)三名基金經(jīng)理共同管理。孫建波先生目前擔(dān)任較多的管理工作，1973 年生，碩士，歷任中信基金管理有限責(zé)任公司先后任策略分析師、投委會(huì)成員、中信紅利精選股票型證券投資基金基金經(jīng)理、華夏基金管理有限公司首席策略分析師。中信紅利基金在其管理期間業(yè)績(jī)也非常出色。

　　基金公司：華商基金公司目前共計(jì)管理9只基金，截至2011年6月30日，公司資產(chǎn)規(guī)模約為380.65億，在所有基金公司中排名中等。從業(yè)績(jī)來(lái)看，公司旗下股混開(kāi)基在09、10年表現(xiàn)十分突出，而11 年以來(lái)業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定下滑，但近期業(yè)績(jī)均有所回升。公司旗下成立三年以上的股混型基金華商領(lǐng)先企業(yè)在最新一期海通證券基金評(píng)級(jí)中獲得四星級(jí)評(píng)級(jí)，而未參與評(píng)級(jí)的基金中，華商盛世成長(zhǎng)各期業(yè)績(jī)均優(yōu)于公司旗下其他股混開(kāi)基，表現(xiàn)值得肯定。

　　投資風(fēng)格：華商盛世成長(zhǎng)基金自成立以來(lái)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)非常突出。基金在資產(chǎn)配置上具備較強(qiáng)的前瞻布局能力，能夠提前市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)行積極調(diào)整。個(gè)股選股方面，偏好成長(zhǎng)型個(gè)股，精選具有估值優(yōu)勢(shì)和持續(xù)成長(zhǎng)能力的上市公司股票，且換手積極。縱觀基金歷史投資組合表現(xiàn)，每季度重倉(cāng)個(gè)股表現(xiàn)出色，漲多跌少，具有較高阿爾法值。基金的行業(yè)配置相對(duì)均衡，注重分散風(fēng)險(xiǎn)，目前的前三大行業(yè)是機(jī)械、信息技術(shù)和石油化學(xué)。基金能較好順應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)格變換積極調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，但由于規(guī)模相對(duì)較大，所以調(diào)整略顯滯后。

表9  華商盛世成長(zhǎng)的資產(chǎn)配置情況
	本期占凈值產(chǎn)比例(%) 上期占凈值產(chǎn)比例(%) 變動(dòng)(%) 股票資產(chǎn) 82.28 88.51 -6.23 債券資產(chǎn) 1.85 0.04 1.81 現(xiàn)金資產(chǎn) 6.96 11.53 -4.57 其他資產(chǎn) 9.28 0.84 8.44
資料來(lái)源：海通證券基金研究中心

　　(3)農(nóng)銀行業(yè)成長(zhǎng)

　　結(jié)論：歷史業(yè)績(jī)持續(xù)提升，近半年及一季度業(yè)績(jī)均位于所有主動(dòng)式股票型基金的前十分之一。基金規(guī)模適中，容易投資操作。基金經(jīng)理任職時(shí)間長(zhǎng)且經(jīng)驗(yàn)豐富，行業(yè)配置較為均衡，配置較為靈活，具有良好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。在多數(shù)時(shí)期，基金管理人在資產(chǎn)配置上采取了較為積極的策略，在限制范圍內(nèi)維持較高的倉(cāng)位水平，希望通過(guò)精選個(gè)股來(lái)對(duì)抗市場(chǎng)的短期波動(dòng)。目前股票倉(cāng)位為93.34%，前三大行業(yè)為機(jī)械、采掘和房地產(chǎn)。作為股票型基金，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者。

　　基本信息：農(nóng)銀行業(yè)成長(zhǎng)成立于2008年8月4日，在海通證券二級(jí)分類中屬于股票-成長(zhǎng)型基金，規(guī)模40.96億元，規(guī)模適中。農(nóng)銀行業(yè)成長(zhǎng)借助中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展高速發(fā)展的動(dòng)力，自上而下精選增長(zhǎng)預(yù)期良好或景氣復(fù)蘇的行業(yè)，深入挖掘目標(biāo)行業(yè)的上市公司基本面，自下而上挑選個(gè)股。充分分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速成長(zhǎng)的成果。按照契約約定，農(nóng)銀行業(yè)成長(zhǎng)股票投資比例為基金總資產(chǎn)的60%～95%，其中投資于成長(zhǎng)性行業(yè)股票的比例不低于股票投資的80%。基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為75%×滬深300指數(shù)＋25%×中信標(biāo)普全債指數(shù)。

　　歷史業(yè)績(jī)：農(nóng)銀行業(yè)成長(zhǎng)成立于08年下半年，歷年業(yè)績(jī)持續(xù)提升。09年該基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，排在前65%，而在10年市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整中，該基金業(yè)績(jī)排名迅速上升到全部混合型基金前15%，在市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的情況下依然取得了正收益。在2011 年市場(chǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換中，農(nóng)銀行業(yè)成長(zhǎng)參與了對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)的投資，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，同業(yè)排名前1/4。

　　基金經(jīng)理：曹劍飛具有多年研究與投資經(jīng)驗(yàn)，具有統(tǒng)計(jì)學(xué)以及經(jīng)濟(jì)學(xué)雙碩士學(xué)位，曾任長(zhǎng)江證券公司證券投資總部分析師，泰信基金管理有限公司研究部、華寶興業(yè)基金管理有限公司研究部高級(jí)研究員，華寶興業(yè)先進(jìn)成長(zhǎng)開(kāi)放式證券投資基金的基金經(jīng)理助理。2008年8月起任農(nóng)銀匯理行業(yè)成長(zhǎng)股票型基金經(jīng)理，現(xiàn)任農(nóng)銀匯理基金管理公司投資部副總經(jīng)理。

　　基金公司：農(nóng)銀匯理基金公司目前共計(jì)管理9只基金，截至2011年6月30日，公司資產(chǎn)規(guī)模約為157.58億元，在所有基金公司中規(guī)模中等偏小。從業(yè)績(jī)來(lái)看，公司旗下基金雖然還不滿足海通評(píng)級(jí)條件，但旗下多數(shù)股混開(kāi)基各期業(yè)績(jī)均位列同類前50%；特別的，如農(nóng)銀行業(yè)成長(zhǎng)基金成立以來(lái)中、短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)均位列同類基金前1/3水平內(nèi)，表現(xiàn)較好。

　　投資風(fēng)格：農(nóng)銀行業(yè)成長(zhǎng)基金具備一定的選股能力，在成長(zhǎng)和價(jià)值之間采取了均衡的策略，偏好穩(wěn)定成長(zhǎng)類的股票。該基金積極在行業(yè)之間進(jìn)行配置，較為注重行業(yè)輪動(dòng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，操作較為靈活。為應(yīng)對(duì)2011 年的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，基金在2010 年底，減持了商業(yè)、醫(yī)藥和食品等漲幅較高的消費(fèi)類行業(yè)，而增持了建材、煤炭、機(jī)械等低估值周期性行業(yè)，11年以來(lái)，基金堅(jiān)持低估值有增長(zhǎng)的周期股和估值合理的成長(zhǎng)消費(fèi)股并重，且隨市場(chǎng)風(fēng)格積極輪動(dòng)，取得較好成效。目前基金前三大行業(yè)是機(jī)械設(shè)備、采掘和房地產(chǎn)。在多數(shù)時(shí)期，基金管理人在資產(chǎn)配置上相對(duì)淡化，在限制范圍內(nèi)維持較高的倉(cāng)位水平，希望通過(guò)精選個(gè)股來(lái)對(duì)抗市場(chǎng)的短期波動(dòng)。該基金通常并不對(duì)市場(chǎng)的走勢(shì)進(jìn)行預(yù)判操作，而是積極順勢(shì)而為，在市場(chǎng)大趨勢(shì)明確后，迅速調(diào)整倉(cāng)位配置。

表13 農(nóng)銀行業(yè)成長(zhǎng)的資產(chǎn)配置情況
	本期占凈值產(chǎn)比例(%) 上期占凈值產(chǎn)比例(%) 變動(dòng) 股票資產(chǎn) 93.34 87.11 6.23 債券資產(chǎn) 0.00 0.00 0 現(xiàn)金資產(chǎn) 8.52 10.80 -2.28 其他資產(chǎn) 0.53 2.87 -2.34
資料來(lái)源：海通證券基金研究中心

　　(4)富國(guó)天惠

　　結(jié)論：富國(guó)天惠基金歷史優(yōu)異，業(yè)績(jī)持續(xù)型好，運(yùn)作風(fēng)格激進(jìn)，投資運(yùn)作淡化擇時(shí)，保持較高的行業(yè)集中度和持股集中度，積極通過(guò)優(yōu)選行業(yè)，精選個(gè)股獲取超額收益。基金經(jīng)理朱少醒自該基金成立以來(lái)?yè)?dān)任基金經(jīng)理，管理經(jīng)驗(yàn)豐富，風(fēng)格穩(wěn)定，選股能力強(qiáng)。該基金過(guò)去一年至2季度該基金持續(xù)偏愛(ài)批發(fā)零售等大消費(fèi)主題行業(yè)，優(yōu)選成長(zhǎng)個(gè)股，取得了較好的業(yè)績(jī)。作為混合型基金，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力中高的投資者。

　　基本信息：富國(guó)天惠基金成立于2005年11月16日，屬于混合-偏股配置型，當(dāng)前規(guī)模約66.08億元。該基金堅(jiān)持挖掘股票的未來(lái)價(jià)值，積極投資成長(zhǎng)企業(yè)，追求超額收益。適合具有中高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者持有。富國(guó)天惠產(chǎn)品契約約定，股票投資比例為基金總資產(chǎn)的50%～95%，其中， 投資于具有良好成長(zhǎng)性且合理定價(jià)的上市公司股票的比例不低于基金股票投資的80%。基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中信標(biāo)普300指數(shù)×70% + 中信國(guó)債指數(shù)×25% + 同業(yè)存款利率×5%。

　　歷史業(yè)績(jī)：富國(guó)天惠基金長(zhǎng)中短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，具有較好的持續(xù)性，在同類基金中排名較為靠前，見(jiàn)表15。富國(guó)天惠基金震蕩市中的表現(xiàn)強(qiáng)于牛市。

　　基金經(jīng)理：朱少醒，投資經(jīng)驗(yàn)豐富，選股能力突出，運(yùn)作風(fēng)格穩(wěn)定，管理的基金歷史業(yè)績(jī)良好。朱少醒曾任華夏證券研究所分析師、2000年6月至今擔(dān)任富國(guó)基金管理有限公司分析師、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)主管，2004年6月至2005年8月任富國(guó)天益價(jià)值基金經(jīng)理助理，2008年11月至2010年1月任漢盛基金經(jīng)理；2005年11月至今任富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)基金經(jīng)理，現(xiàn)兼任富國(guó)基金公司總經(jīng)理助理、研究部總經(jīng)理。

　　基金公司：富國(guó)基金公司目前有30只基金，截至2011年6月30日資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到653億，在所有基金公司中排名前十。從業(yè)績(jī)來(lái)看，該公司獲得海通證券最新基金公司股票管理能力5星級(jí)評(píng)價(jià)，旗下股票和混合型基金中5只獲得海通證券基金評(píng)級(jí)的5星級(jí)，整體業(yè)績(jī)較優(yōu)秀。

　　投資風(fēng)格：富國(guó)天惠基金運(yùn)作風(fēng)格激進(jìn)，投資運(yùn)作淡化擇時(shí)，保持較高的行業(yè)集中度和持股集中度，積極通過(guò)優(yōu)選行業(yè)，精選個(gè)股獲取超額收益。成立以來(lái)自成立以來(lái)22個(gè)季度的平均股票投資倉(cāng)位為91.36%。即使在2008年，4個(gè)季度的股票投資倉(cāng)位仍然保持高位，平均87.77%，最近一年的股票投資倉(cāng)位更是接近股票投資95%的上限運(yùn)作。富國(guó)天惠對(duì)大消費(fèi)行業(yè)有著持續(xù)的偏愛(ài)，對(duì)批發(fā)零售、食品飲料等行業(yè)以及信息技術(shù)行業(yè)持續(xù)配置比例均相對(duì)較高。較高的股票投資倉(cāng)位不論在牛市還是熊市該基金在朱少醒較強(qiáng)的行業(yè)配置和個(gè)股選擇能力下，均取得了優(yōu)于同業(yè)的超額收益。

表17  富國(guó)天惠的資產(chǎn)配置情況
	本期占凈資產(chǎn)比例(%) 上期占凈資產(chǎn)比例 變動(dòng)(%) 股票資產(chǎn) 94.26 94.27 -0.01 債券資產(chǎn) 3.29 3.02 0.27 現(xiàn)金資產(chǎn) 2.72 3.46 -0.74 其他資產(chǎn) 0.21 0.82 -0.61
資料來(lái)源：海通證券基金研究中心

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