對比本季度和上季度均公布季報的股票混合型開放式基金，其平均股票倉位由上季度的82.18%降至本季度的80.62%，減少了1.56個百分點，整體處于歷史中高水平上。根據11年2季度中證800指數的漲跌幅，假設基金持股不動，可以推算出2季度末股混型開基的股票資產占比應該是81.20%，被動減倉0.98個百分點，高于2季度末的實際平均倉位80.62%，由此可以推算出基金主動減倉幅度大約為0.58%。對此我們認為，2季度股混開基倉位降低主要是由于基金公司主動減倉(主動增減倉是指剔除了股票市值變化之后的倉位變化情況，這當中可能包括了申購贖回情況對倉位的影響)所致。2季度股市呈現單邊下跌，一方面，市場下跌令基金資產出現了一定程度縮水，另一方面，受到當前市場高通脹以及政策持續緊縮的影響，基金維持謹慎態度，適度降低倉位，規避風險。但需要指出的是，股混開基此次減倉幅度并不大，2季度經濟增速下降、通脹加劇和銀根收緊，減持周期性行業，增持消費類行業，建倉防御型行業。基金倉位變動更多可能是在調整其持倉結構。債券資產方面，4月公開市場到期資金量較大，資金面緩和，機構投資者配置需求增加，債券市場延續3月份的上漲行情，收益率小幅下行，但隨后，由于財政存款季節性增加，央行的多次提準加息以及6月年中考核壓力，加劇資金面緊張，債市再度調整，2季度債市整體表現較為穩定，小幅上漲。股混開基減持股票，增持債券，同時降低存款占比至9.16%，較1季度減少了1.50個百分點，降幅達14.07%。

　　QDII基金方面，受歐洲國債危機及美國經濟趨緩的影響，2季度主要發達國家股市振蕩下跌，而新興市場國家也普遍由于通脹壓力而維持緊縮的貨幣政策，在較大的政策緊縮壓力之下，不確定的經濟前景削弱了投資人的信心，新興市場股市出現了階段性回調。其中發達國家市場表現較之新興市場略好。市場指數方面，恒生指數期間下跌4.80%，道瓊斯工業指數上升0.77%，日經指數上漲0.63%，納斯達克綜合指數下跌0.27%，標普500指數下跌0.39%。在此背景下，本期QDII基金整體規模有所減少，凈資產較上季度降幅達到6.82%；股票資產方面縮減了43.82億元，平均股票倉位從87.86%縮減至85.63%，減少了2.23個百分點，但仍處于較高水平，一定程度上顯示QDII對于未來市場偏樂觀的態度。債券資產方面，QDII債券規模縮水2.59億元，降幅達23.37%，債券配比減少了0.36個百分點。另外，QDII銀行存款資產及占比亦分別縮水10.27%和3.70%。

　　2季度新成立的基金中，多為股票型基金。從整體上看，股混開放式新基金的平均倉位遠低于老基金，為56.74%，且新基金倉位分布較分散，以80%到90%之間以及65%以下的居多。2只QDII新基金，招商金磚四國及大成標普500持有股票資產占比均高于90%，分別為96.54%和92.18%。

　　表4 本季度各類股票與混合型基金股票資產及倉位的變化  單位：億元

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　注：老基金為公布了本季度季報和上季度季報的基金，新基金是指首次公布季報的基金。

　　股混開放型基金中剔除QDII基金、指數型基金。QDII基金中剔除FOF以及富國全球債券一只債券型QDII基金。

　　封閉式基金本期基金裕澤轉型，為保證可比性，在上季度數據中同樣剔除基金裕澤。

　　2.2 高倉位基金大幅減少 中高倉位基金占比最多

　　從本季度末公布季報的股票、混合型基金來看，倉位分布存在一定分歧，倉位介于70%到90%之間以及低于60%的基金數量增多，其余各檔倉位基金數量減少。并且，由于2011年2季度新成立的股混型基金倉位水平主要集中在80%到90%之間以及65%以下，在一定程度上加劇了股混開基整體倉位的分化程度。

　　對比11年1季度以及2季度均公布倉位數據的基金，可以看到，本期高倉位(倉位大于90%)基金的占比相對于1季度減少了21.59%，降幅較明顯；中高倉位(倉位在80%-90%)的基金本期數量最多，為163只，較上期增加了12.41%；中等倉位(倉位在70%-80%)基金數量亦有小幅增加，為10.68%；中低倉位(倉位在60%-70%)基金較上期減少12只，降幅達25%；低倉位(倉位低于60%)基金本期共27只，較上期小幅增加8%。從具體數據來看，本季度股票與混合型基金股票倉位在90%以上的比例為16.87%；股票倉位在80%-90%的基金比例為39.85%；股票倉位在70%-80%的基金比例為27.87%；股票倉位在60%-70%的基金比例為8.80%；股票倉位在60%以下的基金比例為6.60%。對比本期和上期基金倉位分布情況，在宏觀經濟增速降低、通脹壓力持續高位的形勢下，兩期均有八成以上股混開基倉位在70%水平以上，表明多數基金在市場大幅下跌后認為市場下跌空間不大，保持高倉位運作。

　　2.3 股混開基主動增減倉比重各半

　　從本季度以及上季度均公布季報的股票、混合開放式(老)基金來看，根據我們推算，假設基金持股不動，依據中證800指數漲跌幅推算其被動增減倉，再以此作為標準判斷主動增減倉幅度，得出本期市場上股混型基金股票倉位主動增減倉操作存在分歧，增減倉比重分別為47.92%和52.08%。

　　從基金股票倉位的真實數據分析，58.19%的基金倉位縮水，57.46%的基金倉位變動在正負5%的幅度之內。具體來看，增倉的基金中，約21.05%基金倉位增幅大于10%，增倉幅度在5%以內的基金數量占增倉基金的56.73%。減倉方面，倉位降幅在5%以內的基金數量占減倉基金的57.98%，約15.55%的基金倉位降幅超過10%。本期，共有24只基金是上季度首次公布季報的，而這些基金在本季度末的平均倉位為79.00%，較上季度提高了9.95個百分點。

　　注：股票倉位的變化以本季度和上季度均公布報告的基金為統計對象。倉位變化=本季度股票倉位-上季度股票倉位

　　從各個基金的具體變化看，處于建倉期內的民生內需增長增倉幅度最大，達到54.29%，另外，如農銀策略價值、易基醫療保健、農銀中小盤和上投大盤藍籌分別以26.68%、25.30%、25.04%和24.43%的增倉幅度位居前列。減倉方面，交銀穩健配置(-37.49%)和國富成長動力(-29.08%)、招商先鋒證券(-22.08%)、寶盈核心優勢(-21.79%)和交銀精選(-18.58%)減倉幅度較大。

　　2.4 各類資產配置分歧減小

　　本季度，股票混合型基金的三大資產配置標準差均不同程度減小。從變化比例來看，股票、債券以及銀行存款的資產配置標準差相比于11年1季度分別減少7.85%、2.48%以及-16.58%。

　　表5 本季度各類股票與混合型基金持倉分歧

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　2.5 基金公司倉位增減一致性趨弱

　　從基金管理公司來看，股票倉位(股混開基，不含指數基金和QDII)最高的前五位基金管理公司分別為紐銀93.29%、農銀匯理89.02%、天弘87.63%、富國86.77%和鵬華86.25%，5家基金公司都是2季度新進入重倉前五位。股票倉位最低的前五位基金管理公司分別為摩根士丹利華鑫59.88%、銀河63.66%、興業全球65.29%、國投瑞銀66.13%和申萬菱信68.86%，其中，興業全球和申萬菱信為本期新進輕倉前五位。

　　股票倉位變動方面，增倉前五位基金管理公司分別是民生加銀23.00%、農銀匯理14.23%、紐銀12.35%、華富6.94%和國投瑞銀5.84%；減倉前五位的基金公司依次是交銀施羅德-10.63 %、摩根士丹利華鑫-10.52 %、寶盈-7.85 %、中郵創業-7.45 %和興業全球-7.42 %。

　　表6  本季度各基金管理公司股票倉位的變化

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　注：倉位變化=本季度末倉位-上季度末倉位

　　股票倉位絕對水平以本季度公布報告的基金為統計對象，股票倉位的變化以本季度和上季度均公布報告的基金為統計對象

　　統計樣本為股票和混合型基金(剔除指數基金和QDII基金)

上一頁 1 2 3 下一頁

新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。