還有一類從供給方講，誰在黃金市場上提供黃金，第一個是新開采的，中國是全球最大的黃金開采國，其次是南非。還有一類是可回收的黃金，重新溶解之后不會有揮發，原來是多少，溶解之后還是多少。還有一類是各國的央行在世界上出售。為什么央行在國際市場上出售黃金？從過去20年來講，80年代黃金經受過一波波折之后，他們儲備了大量的黃金，才會出現當初那么高的價格。到90年代之后，一波新經濟成長浪潮之后，大家覺得現在的歲月似乎變得更加安全，并沒有通貨膨脹的壓力，所以各國央行逐步把手里的黃金拋售，這在過去20年中是一個普遍的趨勢，從供給方來講，這是三個最主要的原因。

　　這兩個圖表告訴我們，無論是需求方還是供給方來講，他們大概的市場份額是怎么樣的？從供給方來講，現在已經一致的觀點是黃金畢竟是屬于稀有的資源，黃金開采到17萬噸，黃金的存量4.8萬噸，如果沒有新的黃金被發現，按照現在已探明的儲存量來講，全球的黃金量都沒有。唯一的大家有歧異的是，全球上有很多沒有探明的黃金，之后還會繼續開發，但是你不知道沒有探明的黃金究竟有多少。

　　第二個從需求方來講，需求增長得更快，這兩個數字也可以看出。2010年和2009年相比，供給是增長2%，而需求增長10%。這一趨勢在未來3-5年中，還會繼續的發展下去，應該說供不應求的情況還會繼續的存在。

　　各國央行在出售的黃金可以看出，這種趨勢在去年的下半年似乎有所逆轉。從全球角度講，央行不是開始出售黃金，而是開始收購黃金。很多人在解讀這一現象？是不是很多的央行都已經意識到未來得若干年內全球性的通貨膨脹會成為威脅。但是從事實上講，看到全球央行黃金買入在去年成為一種現實，但是這是一種短期的現象，還不會長期的發展下去，這是非常值得人們關注。大家普遍的認為，從央行講這是屬于精明的投資人一類，對全球的趨勢的審時度比私人投資者站得更高，看得更遠，所以他們的某些舉措能為全球市場的投資人決定自己未來的投資戰略可能會提供某些借鑒的意義。

　　第二個因素影響黃金價格的是美元的變化。藍的曲線是美元的變化，紅的是黃金的走勢。如果這些圖表可以回答1980年可能

　　更有意義。只要美元上漲，黃金價格相對會下跌，美元下跌，黃金會上漲，兩者是反方向運行的。所有的黃金是以美元來標價的，這個趨勢告訴我們，如果美元趨勢會繼續的走低的話，也會推動黃金價格有上漲的趨勢。

　　第三個原因是市場的投資因素，市場上很都投資人在做日交易或月交易的短期交易行為影響黃金的價格，可能有些人說投機人也好，短期的投資人也好，他們出于什么的動因在黃金市場上做短期的交易？第一是高通脹的預期，他預計到通貨膨脹可能會逐漸從新興市場慢慢擴展到全球性的現象，并且從目前來講似乎這一波源于新興市場通脹的壓力并沒有完全的釋放出來，還有可能進一步蔓延到全球市場，甚至一些發達國家，這是一種高通脹預期所推動一種市場的需求。

　　第二個市場越是不安靜，大家越會找一些避險功能比較強，其中黃金是非常強的一種東西。另外可能希望分散美元的風險，如果美元真跌的話，沒有其他的貨幣可以抗橫，至少有黃金在。這是三個因素對行黃金市場上的壓力，使得黃金價格每天出現一些變化。

　　另外大家也可以看到通貨膨脹所帶來的壓力，紅的是中國、美國、歐盟、美國、日本，日本從1985年底日本基本沒有什么通貨膨脹，可能通貨緊縮的日子更多，這已經日益發展成為為人所關注的新的壓力和威脅。

　　還有另外一個原因，可以看看黃金與股票市場的相關性。無

　　論與原油相比還是其他債券市場也好，股票市場也好，都可以看出相關性比較高。為了對沖風險，為了投資分散化，有必要把貴金屬作為獨特的資產類別加入到投資行列。

　　2005年初一直到現在標普500指數和黃金的ETF的表現，股票市場從05年到現在基本上只有1%、2%的收益，但是黃金是250%的收益，這可以看出黃金的價格在過去的6年中出現一波比較穩定持續向漲的態勢，這也是比較大的原因，為什么現在黃金市場上黃金價格已經到了歷史最高點，就是1500多，現在仍然很多人對黃金看好，只要美元貶值壓力大，全球的通貨膨脹沒有得到抑制，黃金的價格在原有三大要素的推動下繼續的走高。

　　得到一個結論，在這樣的市場環境下，大家覺得黃金是最硬的通貨，這是全球市場抵御美元貶值最有效的資產類別。

　　接著談白銀，這與黃金情況略有不同，中國歷史上大戰打輸了賠的白銀，白銀從歷史上講也曾經扮演過主貨幣的角色，這就表明在1940年代的時候，白銀的價格遠遠超過黃金，但現在黃金的價格遠遠超過白銀，至少在過去70年間，白銀相關黃金的價格在不斷的下跌，為什么？其中很大的原因是白銀的儲備量比黃金大很多，另外開采起來相對容易。所以白銀的量是黃金大概多出2-3倍，也就是說白銀是比較多。黃金的工業用途比黃金大很多，在過去的若干年中，對于白銀需求最大的行業是過去的顯象技術。過去印照片白銀用得最多，隨著這個行業的慢慢淡出，對人們的社會方式上最大使用白銀的量在不斷的下跌，白銀的需求量降低了三分之二。從白銀現在工業用途遠比黃金多，包括哪些呢？醫療衛生、高科技、新能源、木材防腐，高科技和新能源將對白銀的使用需求會越來越大。

　　從白銀的角度講，去年白銀上漲速度遠遠超過黃金，過去20年間白銀與黃金的價格各是如何變化，這樣會有利于大家理解為什么今天匯添富推出是貴金屬基金，而不是單一的黃金基金。

　　請問作為一個投資人，我應該怎么投資黃金和白銀？

　　從目前講主要投資黃金和白銀有幾個方式，一個是實物，一個是買實物的貴金屬ETF，這是過去10年中，黃金ETF出來之后應該是革命性，或者是歷史里程碑式的，使黃金投資像股票交易這么簡單和方便�，F在是紙黃金、紙白銀，還有期貨。對比這四種最常見的黃金、白銀投資方式的利與弊。

　　黃金本身講，要投資貴金屬實物ETF，安全可靠、交易便捷、流動性好、投資門檻低、交易成本低、無貯藏成本。貴金屬ETF從根本上避免了實物，或者這種最傳統的買金條購買的不便。最早的ETF是2004推出的，股票ETF是1993年2月份推出，到2004年第一個黃金ETF出來，到現在已經成為美國第二大ETF，從金額來講，最大ETF目前為止還是最早推出的標準100。推出的雖然很晚，但由于是黃金實物的標普，所以成長非�？臁５�是我沒辦法兌換，如果購買ETF。我們會提供這樣一個通道，雖然你手里只有人民幣，但是沒有美元，但是可以通過這個產品把你手中的人民幣變成美元，從而變成貴金屬ETF投資。

　　最后介紹匯添富貴金屬基金，貴金屬包括哪類，除了黃金、白銀之外還有鉑金、鈀金，這是四個主要的。第一并不是單純的黃金，還包括了白銀、黃金、鈀金，實際上是一個投資分散化更高的一個投資產品，同時可以捕捉到其他貴金屬所帶來的潛在的投資收益。

　　為什么講這些？分別列出四類貴金屬從1995年每年的變化情況，最后一列就是鈀金，可以看出鈀金上漲74，98年黃金下跌0.8%，鈀金漲62%，大家雖然都是貴金屬，但是黃金和鈀金在市場價格上講相關性并不是很高。像去年黃金漲得不錯，漲了29%？鈀金去年漲了102%。鈀金是否一定比黃金漲得更高？也不盡然。2002黃金漲了26%，鈀金跌了46%，大家雖然都是貴金屬，但是在業績表現上講相關性并不是很高，這就是為什么我們需要做一個需要把不同的貴金屬放在一起，一來可以降低投資的風險，通過更進一步資產配置和投資多元化、分散化。第二可以捕捉到不同的投資機會，像2000年黃金跌5.4%，鈀金漲了115%。這張圖表告訴匯添富為什么推出貴金屬基金，而不是單一的基金。從圖表上看黃金相對來講是比較平穩的，沒有出現三位數漲幅，像鈀金動不動就是三位數的漲幅。

　　特點有兩個，黃金的升級，并不是單純的升級，第二是投資優化，投資更高的分散化，降低風險，捕捉其他貴金屬的投資機會。

　　實際從鉑金還是鈀金，主要的用途是工業，電子行業或化工行業用得最多，從圖表上可以看到。

　　我們擬任基金經理劉子龍，因為有其他的安排，沒有到現場為大家介紹進一步的投資理念。他有12年的海外投資經驗，過去在廣東匯添富另外一個港股投資基金。

　　總的來講，第一，黃金等貴金屬是抗通貨膨脹和避險的理想選擇。同時選擇黃金背后的三大因素在未來若干年內還會繼續默默推動黃金價格的上漲趨勢。在這樣的通貨膨脹環境下，貴金屬投資應該是比較理想的投資品種和產品。

　　最后簡單說一下匯添富，在座的各位匯添富基金的持有人，所以允許我在此代表匯添富基金向大家表示謝意，同時從匯添富來講，從貨幣基金到債券型、指數型，我們的是非常完整的產品線。與其他的基金公司相比，匯添富投資理念是什么？匯添富投資特點歸納為四點，前瞻性，深入性，獨創性，及時性，我們力圖在先與別人在中小盤的股票中挖掘中一些具有長期成長投資潛力的股票，這是匯添富的投資理念。我們可以看出我們所選的股票在過去3、4年內都增長幾倍的，從匯添富來講，遵循的是長期投資的理念。

　　最后是一種風險提示，對于投資來講，無論投資任何的產品，包括匯添富的貴金屬基金都是隱含著風險，或者投資人在投資之前對自己的風險承受力，投資理念，投資要求需要更深入的了解，更好的幫助你在更好的時機投資什么樣的產品加入到現有的投資產品中，最后祝愿大家成為長期并成功的投資者。

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