市場是這樣的，長期波動上行，短期未來不可預測，那基金是什么？面對這樣的市場基金是干嘛的？那有很多人說叫基金是專什么理財？專家理財嘛。我出來服務這么多年，我最怕別人叫我們“專家”，為什么呢？當人家說你們是專家的時候，意味著什么？你說的話就得是對的，你老說錯了怎么能叫專家呢？如果以說對標準，證券市場有專家嗎？我知道全球做投資最厲害的、最受人追捧的老頭，就叫做“巴非特”，他讓他的投資人賠了三十、五十也不是一兩次，他靠此成為世界首富，他都不能成為大眾眼中的專家，所以我們都不敢自己說是專家。所以叫什么呢？專業投資。是什么意思呢？我們是吃這碗飯的。每一個基金公司都有這么一波人，每天就干這點事，以此拿工資、獎金，他們干什么呢？每天就看看報紙，聽聽新聞，看看報告，并且是很多的報告，看完以后，領導我覺得這個企業比較好，在如此經濟走勢、貨幣走勢一下，我覺得這個企業依然保持高速增長，然后做很多案頭的工作，我覺得企業很有潛力，我打算去調查一下，領導一看基本的研究都看了，去吧。到生產企業看，這季度怎么樣，這人都好好上班嗎？領導努力工作嗎？看看財務總監是騙人的，還是真實記帳的，看了還要有下游去看看，它的產品這么受歡迎嗎，質量這么靠譜嗎？再到上游看看，有人對它的整個供給有瓶頸嗎？還有到競爭對手去看看，是不是值得尊敬的競爭對手呢，最后到國家看看，是不是符合國家的知識行業，把這些都看完了，回來最后寫報告，一二三四五六七八，然后向基金經理推薦，我是這么認為的，以分析企業價值為投資，他不敢說最便宜的，但他能說我買這企業真是在干活的，而且未來還干得不錯的一個企業，我們就叫這些人，每天寫報告，領導看了，好同志，今天給你加工資。所以我們叫專業投資。那他做得好還是壞呢？這可能涉及到大家更關心的問題，大家為什么說他做得不好呢？第一個賠了錢是不是？第二個是不是他們最近跑的市場，是嗎？我們來看看他們到底做得好還是不好？我選了一個在過去這幾年非常有意思的，叫3000點。我們看一看從3000點，從第一次市場綜指走到3000點，第一個是2007年10月17日，之后到了6000點又下到1700，又漲到34000點。市場綜指都跌了92，這個市場好嗎？所以說那一段時間受到的質疑是最大，那時候跌了60%，所以基金也很難說它好，因此很快改了，綜指漲了101.5%，滬深130.7%，ETF基金指數124.6%，股票基金93.8%，那時候滬深300表現是非常好，過了一段時間，綜指跌了12%，滬深跌12.3%，ETF基金指數跌10.7%，股票基金跌9.9%。在我們的感覺里，基金有什么好呢？漲的時候也沒有漲過指數，另外還讓我們賠了很多錢，兩基上兩年下來，我們會感覺到什么好呢？基金好不好。來看看最近的過程，這是到今年4月份重上3000點的數據，09年9月14號，剛才結尾重上3000點，到今年的4月6號，綜指沒漲沒跌，股票基金漲了56%，大家看到這個表現還是不錯的，所以說投資證券市場，那證券市場的人有多少呢？是大多數嗎？不是吧。我們在這里同樣可以看到基金同樣是56%。所以大家稍微去找一找好一點的產品。

　　我們來看一看《禮記·禮運》曰：它是喜、怒、哀、俱、愛、惡、欲七者弗學而能，那我們投資有沒有喜呢？有。有沒有怒，有。那七情影響到我們的投資怎么辦呢？那我們就要克制一下。我們投資帶來什么呀？是賺錢的。那是不是一賺錢我們就高興了是嗎？應該是的。我們來看下這一組數據，當時的市場點是100點，在100點的時候，市場已經跌了幾年，然后讓你買，你會買嗎？不會。但銀行有客戶經理，所以他就去勸你買，說現在正是好時機，你看國家也要改革了，經濟也見好了，你還是買點，你想著平時服務挺好，來勸你，你剛好有十萬塊錢到期，全部不能買，那就買一兩萬的，那買了之后有賺錢了嗎？沒有，只是應付一下他的熱情。第二年不到的時候，這支基金漲到147，你的感覺怎么樣？是不是這樣吧，我賺錢了。還會說經理你當時怎么不多勸我呢，那時候我就應該多買一點。這時候已經過去了，見到你的客戶經理，你會非常感謝他的，說你應該多勸我呀，我應該買十萬塊錢啊，如果下的話會像什么樣呢？那就是像這樣的(幻燈片)“把錢還給我吧，套牢了”。如果漲到1.7元的時候我們才高興呢？所以什么是叫賺錢的，賺錢是有參照比的。所以面對一個風險的產品，我們的參照點也會漂移，是不是想再創新高才特別高興呢，我們高興是因為再創新高，而不是賺錢就高興。所以真正高興的時候，是在到1.7元，不是1.47元，這樣賠了多少呢？13%。我們的感覺會是賠了多少呢？22萬。我買了一萬塊錢，一賠2200元，我們以為投資賺錢就高興，其實是這樣的嗎？不是的，我們來看一看，如果我們和參照點相比，再創新高才高興，投資意味著什么？我們來看一下長一張表，去年綜指回報是18%，滬深是26%，基金是32%，用了五年一塊變六塊，這樣好不好？很好了，但是它再創新高的時候，14%。什么意思呢？這五年的時間，捷達進去寶馬出來。但你感覺一周的時候，不到一天，四天的痛苦，五年的時間，就有可能捷達變寶馬，還快樂嗎？它最大的下跌是55%，但55%意味著什么呢？腰斬。就是你賺錢一用一天，你一賠就腰斬，所以風險產品的賺錢，如果不是自我管理好了，是一個極端控股的過程，大摩是一個五星基金，非常好了，如果再創新高才快樂呢？什么時候呢？是叫盈利的焦慮。影響我們決策的不是數據本身，而是數據對我們的刺激，這個刺激有一個詞叫笑怒遞減，開始賺的是錢，后面是紙。如果你買了基金，三個月漲了10%，你會很高興，你們建行很好，三個月就賺了10%，但新產品三個月賺10%，老產品會比它多嗎？一定會多。但一個老產品讓你這么高興嗎？沒有。兩塊漲2.4元挺正常的，漲四塊還差不多。那賠的時候也是一樣啊，最典型的就是Q幣，我們心情最好的時候，Q幣跌到多少，七八毛，后來真的跌到了，根本是不管了。所以說收益時凸性，損失時凹性。那我們的感覺是什么呢？參照一個漂移，賺錢的日子越來越少，賠償的日子越來越多，越賠錢越多。這時候內心就充滿了苦惱，這錢賺得很煩、好痛苦的，我一邊賺錢一邊很痛苦，會怎么辦呢？盈利帶來的樂趣和損失帶來的痛苦是人類行為的重要驅動力，會怎么辦呢？我們賺了錢還會很痛苦，還會跟銀行講，哎呀我就是想賺10%。所以真正賺，讓我開心的是什么？盈利的焦慮。但盈利的時候有兩件事情需要我們注意，如果是牛市來了，我們能賺到市場的錢嗎？賺不到。第二，如果兩個產品，一個產品漲一毛，一個產品漲三分，你是賣哪個呢？賣一毛的，賣一毛就意味著把好的產品賣了壞的產品賣了？好的。所以牛市來了，就把好的產品買了，賠償的壞產品呢？我們就養著它，一直養著它賺錢，讓我們少賺錢一點。其實這種盈利下的焦慮，好的產品是賺不到，最后手里就是表現不好的，賠著錢的，要么同期賣的表現不好的，所以一邊說要長期持有好基金，實際行為是在干嘛呢？把不好的都養著。這么大的風險、這么大的控股，是否還要投資呢？我不知道最近買理財產品嗎？基金不好了，大家都選理財產品了，是不是？我們來看一個看固定收益的產品，對一個風險的產品會帶來的影響？為什么要投資？如果沒有復利我一直認為投資這件事不做也好。為什么要投資呢？只是因為復利的影響太大，一般是用29歲和65歲來做，29歲是我們最花錢的日子，65歲是什么日子呢？幾乎再出賣自己的勞動時間而獲得收入，65歲之后只能看孫子了，那65歲之后基本上是來收獲，29歲的一萬塊，到65歲的時候，一萬的存款可以變成兩萬，那有2%的回報呢，到65歲的時候，真的是一萬變成兩萬，所以叫72法則�，F在理財產品回報都是多少呢？4%左右。如果4%的回報，29個一萬塊錢，到65歲的時候，是多少？18年翻一翻，第一個十八年一萬變兩萬，第二個十八年兩萬到四萬，到最后是多少錢呢？是四萬塊錢，你們覺得這樣的回報好嗎？不好，但銀行賣4%的理財產品去買嗎？去買。因為它無風險，但長期就能看到它會多大的風險了。如果是16%的回報呢？兩百萬。從03年到去年年底，8年間，宗旨回報10%，基金指數回報23%，假如未來基金回報還有23%的產品，那29的一萬，到65歲的時候會有多少錢呢？1700萬。拿到這么多錢，會天天無風險嗎？一個波動上行的產品，痛苦就能轉化為回報，如果不是波動上行的產品，風險意味著什么？損失。為什么所有的投資人都賠過錢，但一直在推動基金呢？但我相信高收益也有高風險的。而其它的產品呢？比如說股指期貨，漲的時候不僅能賺錢，跌的時候也能賺錢了，意味著什么呢？跌的時候能賠償，漲的時候也能賠償，所以一旦股指期貨增加，這個產品還具有波動上行的特征嗎？沒有了。痛苦還能有回報嗎？那就沒有了，真的是損失可能，而不是波動的幅度。這其實是基金對一般的投資人來講，最有魅力的部分，只是痛苦的回報。

　　那基金從概念上到底是什么呢？尤其半年的基金跑出市場沒有賺錢的。那我們的俱由何生呢？也就是情緒的影響。我們來看看真正信息來的時候會是什么呢？在2008年11月份，中證報有這樣的報道，我們的預計次貸危機下，A股即使觸底也將在底部運行相當長的時間，以等待國內經濟的全面復蘇。在迎來下一輪牛市前可能要經歷比上一輪熊市更長的等待。我們再看八大券商預測，從總體看，市場調整的趨勢并沒有改變，逆轉性其的轉變。第二天繼續是深入，A股市場的底部還遠遠沒有到來，跌到1500點都有可能的，當報紙上講完這些之后，我們敢買嗎？不敢。所以那些是客觀事實嗎？只是主觀判斷。但在主觀判斷下我們變成什么了？受害者。那漲的時候會怎么樣呢？6000點的時候會怎么樣呢？市場總體向上的趨勢沒有結束。然后就跌了70%。所以外部信息是客觀事實還是主觀判斷多？主觀判斷多。但看見這些的時候，我們覺得是什么呢？好像是未來，其實只不過是他們的主觀判斷，并不是事實，但它會對我們的決策產生影響。那我們會不會逆向思維呢？我們就會有選擇的提取和加工與當前情緒和一致的信息。最典型的是中國人對雨的表述，小雨意味著什么？浪漫情懷，來的正是時候，然后幾天兩人分后了，老天不再對我哭泣，你說你招惹誰了，對心情的不同，所以對雨的理解就不同。所以這是心靜一直象�？吹秸�面就吸收，負面就不理你。尤其在悲觀的時候，會導致緩慢系統的加入，將注意力集中在當前刺激物的細節上。最重要在我們的吸取上，所以并不是我們不知道，只是在很難的時候，作出理性的決策。所以在6000點看8000、15000點等，這就形成我們的貪婪與恐懼。

　　所以七情引發沖動，沖動是投資收益的魔鬼。我們賺得到到市場的錢嗎？賺不到。

　　與大家分享，這也是在投資里七情對我們的影響，那如何來改善呢？跟大家分享一個東西，給大家一個建議，叫做價值選擇。其實在中國通過做長期投資的，十年的長期投資回報有幾個周期回報并不高，什么對它有影響呢？全市場是盈利，讓08年底的時候，有一些還是負的，發現權市場盈利與當期回報有密切關系，這些是市場的情況。這方面我們就不再講了。

　　最后看一下如何做決策的，這是一百個人中調查出來的情況，而一百個人中有工程師30人，律師70人，抽出其中一個人的描述，他的職業是什么？約翰，男，45歲，已婚，有子女。他比較保守，謹慎并且富有進取心，他對社會和政治問題不感興趣，閑暇時間多用于業余愛好，比如做工匠活和猜數字的謎語？我們問他是律師還是工程師？在我們抽的盒子里是工程師多還是律師多？律師多。但看完細節以后，覺得他是誰了？工程師。但理論上講他應該是干什么的呢？律師。什么東西最影響我們的決策呢？生活的細節。作為專業者，應該與哪個為決策依據，才能讓我們的回報更高呢？概率。但往往根據什么來做決策呢？

　　我所在的公司大家不是特別熟悉，能讀懂我公司的名嗎？摩根士丹利華鑫基金，我們是全行業簡稱最長的基金公司，我們公司的簡稱就叫這個名，叫摩根士丹利華鑫基金。沒有另外一個公司有這么長，因為我們有一個股東叫摩根士丹。那另外還有一個是什么呢？JP摩根。主要是我們老板之間的關系。他在里面做得很好，三四年就把自己拆了，頭行部分就叫摩根士丹利，當時增加的時候，不許我們單獨用“摩根”，很多人還會叫我們摩根士丹利華叫什么？叫大摩，是在臺灣和香港外部人稱呼的。同時大家工作那么好，所以人家叫他“大摩”。有“大摩”就有“小摩”，小摩就是這一部分，它也是上頭摩根的那個摩根，所以它能夠單獨用摩根，但我們不可以，我們是兩家。其實當時增加另外一部分，在倫敦的建設銀行，也是做得不錯的，因為這個原因，有一半的股東名特別長，就叫摩根士丹利華，簡化不了了。所以后面會有一個摩根士丹利華鑫基金，還會有一個叫摩根士丹利證券。08年摩根士丹利跟華鑫才收購，重新開發基金。10年是我們第一年全年的成長，其中獲得很多好評。我們去年資源都是非常不錯的，三年、五年都是五星。這位是我們的基金金經理，她的下手是非常狠的，一點都不像一位溫柔女性，她做得是非常好的。她的倉位是30%-95%，每年都做倉位的調整，并且每一年的業績都不錯。

　　最后結束的時候，跟大家分享對基金的理解。法律結構下的安全性，波動上行，高收益意味著大幅波動，短期走勢不可預測。七情引發沖動，沖動是收益的魔鬼，感覺與事實并不一致。

　　希望今天的分享，能夠幫助大家在未來不確定市場當中，吸收更大概率的方向，并且在投資的過程里，有更好的投資體驗，獲得更多的投資回報，謝謝！

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