金曉斌掌舵的向日葵基金，月度收益率達到了驚人的24%，超越同期大盤16.93%的水平

　　“第一財經(jīng)·中國陽光私募排行榜”2009年11月業(yè)績榜單出爐

　　第一財經(jīng)研究院

　　中國陽光私募基金數(shù)據(jù)中心/文

　　中國股市今年絕對是一個大年，如果認為股票指數(shù)是經(jīng)濟的晴雨表的話，中國股市在經(jīng)歷百年未遇的金融危機后，走出了一個標準的V字形態(tài)勢，應(yīng)該也是反映了中國經(jīng)濟的基本恢復(fù)與增長態(tài)勢。

　　股市的走勢總在眾人的彷徨中顯得出人意料。從去年的低點至今，指數(shù)幾乎整整翻了一倍，超出了年初幾乎所有金融機構(gòu)最為樂觀的判斷。尊重市場，敬畏市場，跟著市場走，也許就是最好的策略。

　　隨著陽光私募領(lǐng)域的規(guī)模擴展，我們發(fā)現(xiàn)，統(tǒng)計樣本越多，私募產(chǎn)品的業(yè)績均值越是接近指數(shù)的水平值，這個規(guī)律在十幾年的公募基金行業(yè)中，已經(jīng)被反復(fù)證明。數(shù)據(jù)顯示，在2008年的單邊下跌行情中，私募基金平均損失遠小于大盤指數(shù)，而在今年的單邊上揚行情中，私募的平均業(yè)績回報卻也是大大小于指數(shù)的增長幅度。

　　私募投資基金是依靠絕對收益和客戶分取利潤報酬的，在這個過程中，業(yè)績的提升和規(guī)模的提升都能增加私募投資基金獲取利潤的機會，但是相比較而言，規(guī)模提升對于私募投資公司利潤的貢獻度要大得多。所以一般來說，私募投資基金業(yè)績一旦持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)秀，就會吸引投資者目光，私募投資公司借此可以增發(fā)產(chǎn)品以擴大資金管理規(guī)模。

　　今年有個值得留意的現(xiàn)象是，部分公司資金管理規(guī)模急速上升，業(yè)績卻反而趨于平庸。因此，投資者需要關(guān)注的另一個問題是：對大資金的管理和操作上，心儀的私募公司是否做好了足夠的準備？

　　因此，第一財經(jīng)陽光私募排行榜會重點觀察具有一定規(guī)模的系列陽光私募基金產(chǎn)品，只有管理較大規(guī)模資金的私募投資公司，其產(chǎn)品業(yè)績才能比較真實地反映公司的管理能力。某些只有一兩個產(chǎn)品的小公司，短期業(yè)績再好，也不能代表其真實的管理能力，對此，廣大投資者需要有一個清晰的判斷。

　　近一個月：擇時者凈值增幅靠后

　　大盤在8月份經(jīng)歷下挫調(diào)整后，近期基本上維持了一種震蕩向上的格局，現(xiàn)在點位差不多已經(jīng)接近前期高點。本取值月度的特點是，小市值股票走勢非常凌厲，而大盤明顯受制于藍籌股的滯漲，上漲有限。在統(tǒng)計月度時段中，大盤指數(shù)的漲幅約為7.26%。

　　在第一財經(jīng)榜單統(tǒng)計的253個非結(jié)構(gòu)化陽光信托私募產(chǎn)品中，月度回報率為6.914%，平均跑輸大盤0.346個百分點，94個產(chǎn)品單月跑贏大盤，占比37.15%，說明本月私募的平均成績還是靠前三分之一的私募產(chǎn)品拉上去的。

　　同期，非結(jié)構(gòu)化、非指數(shù)化的221個股票型公募基金產(chǎn)品回報率為8.9%，超過了私募平均2個百分點。究其原因，應(yīng)該是部分私募基金對倉位進行了調(diào)整，比較保守的私募基金經(jīng)理采取了更為謹慎的輕倉操作。而大盤卻重拾升勢，一路震蕩，相應(yīng)折殺了許多私募產(chǎn)品本應(yīng)獲取的凈值。相反，公募基金由于契約限制，被迫保持較重倉位，這也導(dǎo)致了公募整體回報高于私募的結(jié)果。從這點看，私募基金管理規(guī)模較小，機制靈活，雖具備靈活調(diào)整倉位的優(yōu)勢，但在博取高收益的同時也承擔了踏空的較高風(fēng)險。

　　獲得取值月度冠軍的是在中融信托平臺上發(fā)售的向日葵基金，掌舵人為金曉斌，月度收益率達到了驚人的24%，超越同期大盤16.93個百分點，該基金成立以來的回報率是17.31%。單從本月凈值上升速度看，管理人應(yīng)該是采取了重倉位買入主流品種，或者專打小盤股、板塊加輪動的策略。

　　本月排名第二的是交銀信托平臺上的由夏曉輝掌舵的六禾銀盞，成立至今的回報率是6.25%。排名第三的是肖華掌舵的尚誠基金，成立以來的回報率為64.66%。這些產(chǎn)品的單月回報率都遠遠勝過公募基金的第一名銀華領(lǐng)先策略15.54%的成績。其中，尚誠基金成立于2007年3月，向日葵基金和六禾銀盞基金分別成立于2008年的4月和3月。

　　本月落后大盤10個點以上的私募產(chǎn)品有山東信托的寶華1~2期和華潤信托的漢華1期。本月傾向于擇時的私募產(chǎn)品，無論是以穩(wěn)健擇時見長的星石系列，還是以善于積極擇時的博頤精選和隆圣，凈值增幅都偏后。

　　近三個月：三成私募落后于同期最差公募產(chǎn)品

　　近三個月，市場剛剛從今年唯一的一次8月大跌中蘇醒過來，當下的走勢是調(diào)整的開始還是上揚的起步，唯有事后才能判斷。245個具有連續(xù)三個月業(yè)績展示的私募基金產(chǎn)品取得了9.22%的平均回報率。大盤指數(shù)經(jīng)歷8月到11月的統(tǒng)計時段，漲了13.63%，而212家股票型公募基金平均回報率為18.71%。在這三個月，公募遠遠跑贏大盤，私募遠遠落后大盤，也落后于公募。原因還是多數(shù)私募基金過于謹慎，擇時減倉，錯失反彈。

　　在這三個月中，凈值增幅小于零的私募基金有36家，占比14.69%。極端例子出現(xiàn)在世通1期、隆圣的4個產(chǎn)品和華夏3~4期。三個月凈值的折損超過10%。

　　榜單顯示，近三個月排名第一是前公募明星基金經(jīng)理肖華管理的尚誠基金，三個月凈值增長了36.52%。今年以來，尚誠基金管理策略得當，單位凈值從一年前的0.71元回復(fù)到如今的1.6466元。

　　值得一提的是，三個月的最佳公募基金業(yè)績第一次和私募產(chǎn)品并駕齊驅(qū)，銀華領(lǐng)先策略以36.02%位居同時段的公募基金業(yè)績冠軍。

　　論及基金之間的差距，陽光私募產(chǎn)品之間的差距要明顯大于公募基金。近三月私募排名墊底的世通1期，三個月虧損14.88%，而同期公募最差的裕澤基金卻還是5.18%的正增幅。私募基金有82個產(chǎn)品落后于同期最差股票型公募基金業(yè)績，占比33.47%。

　　近一年：私募業(yè)績加速分化

　　最近一年，正好是股票指數(shù)從最低點開始回升到最高點附近的單邊市，上證指數(shù)從統(tǒng)計時段的1983.76點上漲到最近取值日的3308.35點，漲幅達到66.77%。

　　同期操作滿一年的146家陽光私募產(chǎn)品的總體平均回報率為60.35%，同期221家非結(jié)構(gòu)化、非指數(shù)化的股票類公募基金平均業(yè)績?yōu)?1.2%。公募私募水平相當，但是雙雙落后于大盤，這也驗證了從長期看，多數(shù)基金產(chǎn)品是難以跑贏指數(shù)的投資界定理。

　　取值年度，在粵財信托平臺上運作的新價值系列產(chǎn)品取得了非常好的業(yè)績，除取值年度冠軍新價值2期之外，新價值1期和3期分別獲得了取值年度業(yè)績排名的第28和第20名；新價值2期產(chǎn)品年度業(yè)績增幅達到211.5%，增長率超出大盤三倍，超過年度第二名50個點。

　　由石波掌舵的尚雅系列產(chǎn)品也是這段時間的大贏家，其尚雅4期和3期分獲年度榜單的第二和第四，另兩個產(chǎn)品尚雅1期和2期位居第27位和第23位，優(yōu)勢明顯。獲得取值年度第三名的，由開寶基金奪得，雖然開寶基金年度排名靠前，但至今單位凈值尚未回復(fù)到1，也就是說該基金仍未替投資者賺到錢。可見，投資者在關(guān)注基金時，業(yè)績增幅只是一方面，而是否取得相應(yīng)強的正回報、基金是否真正幫投資人賺到錢或者賺錢能力有多強卻是不容忽視的問題。

　　對比同期公募基金，第一名華夏大盤的回報率僅為120.3%，不足新價值2期基金回報率的60%，但是這個成績還是能夠位列私募產(chǎn)品年度排名的第13位，考慮到華夏規(guī)模已經(jīng)超過50億元人民幣，王亞偉的業(yè)績毋庸置疑算是非常優(yōu)秀。

　　另一方面，在大盤上漲超過六成的行情下，塔晶系列和新同方系列依舊業(yè)績墊底。其中塔晶公司的三個產(chǎn)品和新同方2期，年度回報率不足10%，幾乎錯失全年行情。另外，去年曾遙遙領(lǐng)先的星石系列，由于執(zhí)行保守的操作策略，今年來的業(yè)績排名大都處于后三分之一行列。

　　公募基金業(yè)績最差的東吳價值成長在同期取值年度回報率為28.2%，顯然是高于私募最差的塔晶老虎1期4.53%的年度業(yè)績回報，東吳價值成長如果進入私募排名，將位列第115名。

　　數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過近一年的操作，今年的私募基金陣營已經(jīng)發(fā)生了很大變化，去年穩(wěn)居第一方陣的星石系列、武當系列已經(jīng)排名靠后不少，而新價值系列、尚雅系列、尚誠基金開始崛起，而淡水泉系列、重陽系列等去年較優(yōu)的基金今年依然星光燦爛。

　　另外，今年業(yè)績不錯的有混沌基金、世誠揚子1號、向日葵基金、朱雀系列、從容系列，也有去年虧損不小，今年進步頗大的睿信系列、、名森系列、美聯(lián)融通、景良能量等。

　　私募投資基金應(yīng)以能獲得多少正回報作為最終的目的，只有取得正回報才能真正回饋信賴他們的投資者。從凈值角度看，目前共有9個產(chǎn)品單位凈值超過2元，占全部樣本的3.53%。其中4個產(chǎn)品成立于2008年間，余下幾個產(chǎn)品的成立日多數(shù)都在2007年以前�？梢�，隨著時間的不斷拉長，階段牛市、熊市的因素將越來越淡，私募業(yè)績的決定因素仍取決于管理人實際操作能力的強弱。

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