“浮動盈余”使得貨幣基金階段收益有望在1～3個月維持較高水平，但在市場短期利率維持低水平以及增量資金攤薄作用下，貨幣基金收益率將呈現明顯下移趨勢，預期貨幣基金09年全年收益率水平在2.0%±0.5%左右，從長期角度看仍是活期儲蓄的升級替代選擇。綜合比較，建議關注博時收益、嘉實貨幣、建信貨幣、海富通貨幣、華安富利、中銀貨幣、南方增利、華夏現金、大成貨幣、工銀貨幣等基金。

　　圖表9：2008年貨幣基金平均年化收益率曲線

圖表 10 ： 2008 年貨幣基金收益前十名
排名	名稱	年化收益率	基金份額（億）
1	中信貨幣	4.57%	6.47
2	嘉實貨幣	4.28%	367.78
3	海富貨幣 B	4.26%	101.01
4	博時現金	4.20%	335.80
5	萬家貨幣	4.20%	65.85
6	長信收益	4.19%	104.64
7	海富貨幣 A	4.02%	57.38
8	工銀貨幣	4.02%	375.85
9	華夏現金	3.98%	372.95
10	大成貨幣 B	3.90%	80.50

　　來源：國金證券研究所

　　封閉式基金凈值表現強于開放式基金，二級市場上價格相對抗跌

　　作為基金市場上的另一只重要力量，08年封閉式基金凈值平均下跌47.58%，表現要強于股票型、混合型開放式基金。其中基金豐和、基金興華和基金安順業績最好，凈值跌幅在40%以內，名列封閉式基金凈值表現前三名，此外，安信、裕隆、漢興、銀豐、天華、漢盛、金盛等基金也有較好表現，凈值跌幅均在45%以內。

　　二級市場上，封閉式基金的價格總體平均下跌了45.19%，跌幅低于同期主要股指，也低于其凈值縮水幅度。與此同時，市場成交也相對清淡，封閉式基金全年的平均換手率僅有260%，相對于2007年418%的平均換手率已有明顯下降。

　　在眾多封基當中，華夏旗下的興華、易方達旗下的科瑞和嘉實旗下的豐和等基金的價格最為抗跌，跌幅分別為28.64%、34.87%、34.98%。此外，華安旗下的安順和安信、銀華基金旗下的天華、富國旗下的漢盛和漢興跌幅也相對較淺。

　　大成優選基金由于風險定位相對較高，基金凈值下跌較多，價格跌幅超過50%，而國投瑞銀旗下的分級基金瑞福進取由于杠桿設計，價格下跌了66.88%，是跌幅最深的封基。

　　從這些封基的表現可以看到，封基的凈值表現是支撐其二級市場價格表現的一個重要因素：凈值縮水較少的基金，其二級市場跌幅也相對較淺，如豐和、興華、安信、安順等基金。

　　目前，長剩余期限封閉式基金的平均折價為28.11%，部分基金折價率在30%以上。回顧歷史數據可以看到，在年度分紅實施前，基本都有一定的分紅行情上演，長剩余期限封閉式基金相對上證指數超額收益均有階段性高企，程度則根據分紅額度、市場風險而有所差異。由于當前市場風險依然較大， 2008年度的分紅行情預期將在謹慎中演繹，行情提前量及高度都將受到一定抑制。

　　在市場深幅調整下，封基未來分紅“包袱”沉重。我們認為在沒有其他政策或者創新因素推動的情況下，2009年長剩余期限封閉式基金市場缺乏“亮點”，業績表現將成為影響長剩余期限封閉式基金市場價格主要動力。建議在投資操作上采取謹慎態度，綜合比較長剩余期限封閉式基金過去幾年的風險收益特征、管理人投資管理能力、產品定位及操作風格，建議側重關注安順、天元、興華、漢盛、科瑞等產品。

圖表 9 ： 2008 年封閉式基金增長率前十名					圖表 10 ： 2008 年封閉式基金價格漲幅前十名
排名	名稱	基金份額（億）	凈值增長率（ % ）		排名	名稱	基金份額（億）	價格漲幅（ % ）
1	基金豐和	30	-37.51		1	基金興華	20	-28.64
2	基金興華	20	-37.54		2	基金科瑞	30	-34.87
3	基金安順	30	-38.13		3	基金豐和	30	-34.98
4	基金安信	20	-40.87		4	基金安順	30	-35.27
5	基金裕隆	30	-41.23		5	基金安信	20	-36.34
6	基金漢興	30	-43.47		6	基金天華	25	-38.52
7	基金銀豐	30	-43.54		7	基金漢盛	20	-39.63
8	基金天華	25	-44.02		8	基金漢興	30	-41.24
9	基金漢盛	20	-44.46		9	基金裕陽	20	-42.02
10	基金金盛	5	-44.78		10	基金通乾	20	-42.04
封基平均凈值增長率			-47.57		封基價格平均漲幅			-45.19
注 : 富國天豐、建信優勢等上市不足一年的基金未納入統計

　　來源：國金證券研究所