交銀系基金：積極抄底

　　交銀系基金在本輪調(diào)整以來表現(xiàn)相對突出，基金業(yè)績相較同類型跌幅較小，業(yè)績排名也有較大的提升，尤其是在1、2季度，應(yīng)該說對宏觀經(jīng)濟與資本市場下行的趨勢中，交銀基金保持了相當(dāng)冷靜的判斷，策略轉(zhuǎn)向及時，從而使得各類型基金業(yè)績位列抗跌榜前茅。

　　然而，在三季報中可以清晰的看到，基金經(jīng)理們對危機中的股市采取了積極的解讀，旗下基金在9月1800點附近普遍大幅加倉，平均加倉幅度10%以上，相較于博時、華夏等部分加倉的基金，交銀基金的力度是相當(dāng)大的。從這一舉動來看，交銀系基金傾向于認(rèn)為目前點位股市底部漸顯，逐步達到其投資標(biāo)準(zhǔn)。而從基金持股風(fēng)格的轉(zhuǎn)變來看，對于低估值的大盤股的增持是交銀基金的主要方向，當(dāng)然這也符合交銀基金一向的選股思路，從選股的效果來看，基金主要持股還是相對抗跌，對基金的業(yè)績回報較大。

　　考慮到其一貫謹(jǐn)慎的策略，三季度的積極行動尤為值得關(guān)注。我們認(rèn)為不能簡單以戰(zhàn)略性加倉來判斷，這一策略可能會相機轉(zhuǎn)向。從三季報的業(yè)績結(jié)果來看，交銀基金積極抄底的策略還是值得討論。對于目前的弱勢行情，抄底策略還是具有較大風(fēng)險性，顯然，除了債券基金業(yè)績處于持續(xù)上漲狀態(tài)外，其他偏股、股票型基金的三季度的業(yè)績已經(jīng)有較大幅度的下降。

　　整體來看，交銀系基金一直對重新出手保持謹(jǐn)慎，因此三季度的策略轉(zhuǎn)變尤為值得關(guān)注。而這一策略是否創(chuàng)造較大的價值或者邁對了步子，還需要時間的考驗。

　　表2：交銀系基金三季度表現(xiàn)

基金代碼	基金名稱	基金類型	本季收益	+/-同類型	同類型排名	上季收益	+/-同類型	同類型排名
519696	交銀環(huán)球	QDII	-0.70%	12.75%	1/9	—	—	—
519680	交銀增利A/B	債券型	4.46%	2.12%	2/57	0.62%	0.21%	17/52
519682	交銀增利C	債券型	4.35%	2.01%	3/57	0.52%	0.11%	23/52
519690	交銀穩(wěn)健	偏股混合	-13.75%	1.24%	21/57	-5.90%	11.95%	1/57
519692	交銀成長	股票型	-11.48%	2.75%	33/173	-12.18%	6.43%	15/163
519688	交銀精選	股票型	-15.68%	-1.45%	99/173	-10.62%	7.99%	12/163
519694	交銀藍籌	股票型	-15.95%	-1.72%	106/13	-14.74%	3.87%	26/163

　　策略維穩(wěn)型

　　華夏系基金：部分基金主動性加強

　　華夏基金是綜合投資能力較強的基金公司之一，打造出不少明星基金。本輪調(diào)整以來，華夏基金一直彰顯了出較為前瞻性的策略判斷，突出的表現(xiàn)在旗下基金的倉位、組合結(jié)構(gòu)的調(diào)整上。華夏基金目前旗下有20只基金，以混合基金為主，債券基金4只，封閉式基金兩只，今年新發(fā)行的基金有三只，主要以避險能力相對較強的債券和配置基金為主，基金產(chǎn)品線較為完善，投資理念偏于穩(wěn)健收益型。

　　從華夏基金的歷史業(yè)績來看，旗下基金基本上保持了相對較優(yōu)的業(yè)績，尤其是華夏大盤、華夏回報、華夏紅利等基金都取得了相對較好的回報。而在本輪調(diào)整以來，華夏系基金業(yè)績分化也相對嚴(yán)重，跌幅較大的有etf指數(shù)基金，回報較高主要集中在債券基金，而處于跌幅中游的為混合配置型基金。無疑，及時的倉位調(diào)整是熊市下避險的重要方式，這一點在華夏基金的身上表現(xiàn)的更加明顯。

　　從三季報分析，華夏基金基本上還是延續(xù)了其以往的謹(jǐn)慎偏保守的投資策略。主要體現(xiàn)在，各個類型的基金基本上還是保持較低的倉位，平均基本倉位保持在50%-60%之間，而配置型的基金較低的僅30—40%的倉位。另外從持股行業(yè)分布來看，華夏基金基本上保持以金融、采掘、批零、醫(yī)藥、信息等內(nèi)需行業(yè)為主。其中與整體風(fēng)格區(qū)別較大的主要是華夏大盤、基金興華、基金興和，這幾只基金都有較大加倉，平均加倉幅度5%以上。其中華夏大盤的加倉主要集中在9月12、19日，而在隨后又再次降低倉位，基金對階段性機會的把握還是較為靈活，這也是華夏大盤一向特立獨行的作風(fēng)，基金經(jīng)理的個人作風(fēng)對基金業(yè)績影響較大。不過單只基金的風(fēng)格特點還不能影響華夏基金整體謹(jǐn)慎的策略。

　　華夏基金作為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍基金公司，以業(yè)內(nèi)第一的資產(chǎn)管理規(guī)模能夠相對領(lǐng)先并不容易。投研能力的長期培養(yǎng)和磨合是其中關(guān)鍵。但對于風(fēng)格近似、規(guī)模龐大的基金，持續(xù)取得超額回報難度不低。在弱市下，華夏系基金仍然可以堅守持有。

　　表3：華夏系基金三季度表現(xiàn)

基金名稱	代碼	基金類型	本季收益	+/-同類型	排名	上季收益	+/-同類型	排名
華夏全球	000041	QDII	-14.46%	-1.01%	4/9	—	—	—
華夏精選	000011	偏股混合	-9.91%	5.08%	7/57	-20.39%	-2.54%	41/57
華夏債券C	001003	債券型	3.08%	0.74%	10/57	0.28%	-0.13%	37/52
華夏債券	001001	債券型	3.06%	0.72%	13/57	0.37%	-0.04%	34/52
華夏回報	002001	配置混合	-7.34%	2.15%	17/43	-7.63%	4.53%	12/39
華夏回報2	002021	配置混合	-7.46%	2.03%	18/43	-10.49%	1.67%	15/39
華夏希望A	001011	債券型	2.78%	0.44%	19/57	0.60%	0.19%	20/52
華夏希望C	001013	債券型	2.68%	0.34%	24/57	0.50%	0.09%	28/52
華夏藍籌	160311	偏股混合	-14.85%	0.14%	28/57	-15.00%	2.85%	15/57
華夏紅利	002011	配置混合	-13.83%	-4.34%	32/43	-12.27%	-0.11%	18/39
華夏增長	519029	配置混合	-15.48%	-5.99%	35/43	-19.81%	-7.65%	34/39
華夏行業(yè)	160314	股票型	-13.45%	0.78%	58/173	-14.31%	4.30%	22/163
華夏復(fù)興	000031	股票型	-13.62%	0.61%	62/173	-13.45%	5.16%	18/163
華夏成長	000001	股票型	-14.51%	-0.28%	75/173	-14.79%	3.82%	27/163
華夏優(yōu)增	000021	股票型	-16.05%	-1.82%	109/173	-14.38%	4.23%	23/163
50ETF	510050	股票型	-16.41%	-2.18%	114/173	-23.01%	-4.40%	130/163
中小板	159902	股票型	-21.23%	-7.00%	167/173	-24.66%	-6.05%	145/163