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債券基金可做金融危機中的資金避風港
節目導視：
央行兩個月內連續三次降息，債券市場一路長牛，國債指數屢創新高，債券型基金的凈值也隨著國債指數的上漲而持續上漲，成為金融危機中的一道亮麗風景。在當前股市持續低迷，房價震蕩下跌的大環境中，債券型基金是否能成為資金的避風港？未來債券型基金是否還有持續上漲的機會？金融危機中，除了保持現金之外，我們是否還有其他的投資渠道？
11月3日，銀華基金固定收益部投資總監姜永康做客新浪《財經會客廳》，祥解金融危機中的債券基金投資機會。
嘉賓精彩觀點：
1、債券比現金目前來看是有更好的投資機會。債券從年初到現在漲了10%，現金為王在目前判斷是沒有錯的，但是還有比現金更好的品種，那就是債券。
2、從現在來看，通脹的形勢未來會一路下行，降息的趨勢依然存在。美國基準利率從最高點的5.25下調到現在1%的水平。國內降息的力度是從4.14%的水平一年期存款利率降到目前3.6%，只降了54個基點，未來降息的空間還很大，債券市場的強勢依然會維持。
3、銀行現在是存款增速明顯大于貸款增速，有大量的存款，保險公司也有很多新增保費。金融市場環境不好的時候，購買債券的需求會很強。從資金的需求面上來講，債券產品會供不應求，也會推高債券上漲。
4、經濟下滑，企業盈利還可能下降，對股票的價格還會產生一個抑制的作用，有一定的壓力。對于投資者而言，現在要不要抄股票的底，你要看你自己的風險承受能力。
5、從今天10月份以來，債券基金出現一個分化，因為降息，整個沒有信用風險的國債依然在上漲。但是像無擔保的企業債，近期表現就非常差，大家擔心在經濟下滑的過程中企業盈利下滑，債券出現信用風險。因此，對整個債券市場還是要做更深入的分析，這樣才能把握它的投資機會。
訪談實錄：
主持人權靜(blog)：
各位親愛的新浪網友大家好，歡迎來到新浪財經會客廳，我是主持人權靜。最近的金融市場可以讓我們每個人都非常揪心，股市一跌再跌，在這樣弱勢的環境中是否有一種投資品種能跟一直下跌的股市相脫離，成為資金的一個避風港呢？今天也請來了跟這個投資品種相關的一位嘉賓，跟您溝通聊一聊當前弱勢環境中的投資品種，那就是債券型基金，坐在我左手邊的這位就是銀華增強收益債券型姜永康，歡迎姜總。
CPI回落 通脹壓力減小 未來降息趨勢明顯 推高債券繼續走高
姜永康：
各位網友大家中午好。非常高興有這樣的機會能夠跟大家交流一下對債券市場的看法，以及債券基金的投資機會。
主持人權靜：
姜總，在剛開始的介紹當中我說最近大家都看到了股市的情況不是特別好，跟股票相關的這些股票型的基金跌得也都挺多的，這種情況之下債券基金是不是會不受股市下跌的影響？
姜永康：
股票和債券的投資機會都是跟宏觀經濟相關的，在宏觀經濟形勢不太好的時候，股票的投資收益會下降，股票整個表現會比較差。但是在宏觀經濟下滑的過程中，也會出臺一些刺激經濟的政策，比方說降低利率，降低存款準備金率，這些政策會使得債券市場出現非常好的投資機會。
主持人權靜：
我能不能通俗地這么理解，不管股票或者是股票型的基金跌成什么樣，債券型基金實際上是跟那一塊的收益沒有關系的，是獨立運作的一部分，可以這么說嗎？
姜永康：
也不能這么說，債券表現的好壞是跟通脹的形勢和資金的供求關系有關系的。但是它背后實際上都是跟宏觀經濟相關的。在宏觀經濟向上的過程中，往往股票基金有比較好的投資機會，因為這時企業盈利增長比較快，而且國家可能也處于抑制經濟過快增長，會出臺一些加息的政策，這時債券表現不好。
我們可以回顧一下2006年、2007年債券市場的表現，表現很平淡。但是在經濟形勢開始增長放緩的時候，通脹壓力已經沒有那么大了，這個時候國家會出臺一些降息的政策，降息就會導致債券價格出現上漲，就像今年，我們是8月份通脹的形勢就發生逆轉，由過去高通脹、低增長進入低通脹的一個時代，那樣國家也出臺了降低利率、降低存款準備金率的政策，債券市場從8月份到現在，已經漲了8%左右的漲幅。這是一個非�？捎^的上漲。
主持人權靜：
我們看到如同剛才姜總所說的，9月15號還有10月8號，包括10月29號、30號的時候，很罕見，在兩個月之內的時間里邊，央行就三度調低利息。這個對債券來說是一個非常好的利好消息。
姜永康：
一個刺激債券上漲非常重要的因素。
主持人權靜：
能不能給我們大家通俗介紹一下為什么利息降低了之后債券這種投資品種就會漲呢？
姜永康：
債券的收益其實是來源于兩個方面，一個方面是債券的利息收入。另外一個是債券價格上漲帶來的資本利得。債券利息收入和利息是正相關的，但是債券價格是和利率負相關的，利率越低，債券上漲越快。因此，在降低利率的過程中，雖然票面利率會下降，但是它的價格漲的更多，可以彌補掉收益下降的部分。因此，在降息的時候往往是債券上漲的一個非常好的時機。
主持人權靜：
您剛才說一串分析的論證聽上去有點復雜，能不能就通俗地理解只要是央行降息了，債券就會漲？
姜永康：
對�；旧峡梢赃@么認為。
股市下跌 房價震蕩 商品價格回落 債券可作為資金避風港
主持人權靜：
除了債券型基金之外，現在我們看到房子也跌了，房價現在有點撐不住，房子開始下滑，房子作為投資品種最近表現不是很好。股市跟基金都跌得比較厲害。有人說債券基金能不能成為當前大市不好的時候資金的避風港，您怎么看？
姜永康：
沒錯。在整個經濟形勢不太好的時候，剛才主持人提到的這幾個投資品種，股票、房地產目前都不是一個好的投資機會。因為目前經濟形勢，因為國外的次貸風暴還有國內房地產的調整，企業盈利還會進一步回落，股票的上漲壓力還是比較大，房地產現在是剛剛開始調整，它離居民的實際可支付能力還是有一段距離，可能未來還要進一步調整。
除了這些還有一些投資品種，比如商品，上半年漲得很驚人。
主持人權靜：
您是指石油、鋼鐵各種原材料。
姜永康：
石油、銅，還有其它有色金屬，還有煤炭。
主持人權靜：
包括糧食。
姜永康：
主要是大豆，今年漲幅比較大。
這些商品最近也開始跌了。在經濟增長放緩的過程當中，一定是一個需求下降，而需求下降價格是供求關系決定的，需求下降的結果一定是這些商品價格會回落。但上半年，因為大家還是對經濟市場給予比較高的預期，尤其是中國，它在石油的增量需求里占的比重比較大，但實際上在整個經濟增長放緩過程中，一定需求會下降。因此，在今年7、8月份開始油價調整，從140多美金跌到現在60多美金。在整個經濟形勢不好的時候，我們前面說到的這三個投資品種：股票、房地產、商品，都不好。而這個時候相對什么好呢？實際上就是現金以及現金的替代物債券會表現比較好。尤其是在經濟形勢下降的過程中，通脹率一定會下降，利率也會跟著下調來刺激經濟的復蘇。
所以，目前來看債券的確是最佳的一個投資品種，也是一個避風港。
主持人權靜：
但是如果我是投資人，我會這么想，現在金融危機來了大家都知道，最好的辦法就是就地臥倒，把錢存在銀行里，什么都不要買，這是一個誤區嗎？我就拿現金是最好的，現金是最寶貴的。
姜永康：
沒錯，現金為王在當前是一個正確的選擇。但是還有沒有比現金更好的品種？
主持人權靜：
你覺得是債券？
姜永康：
債券比現金目前來看是有更好的投資機會。因為你拿有現金，最多你是拿一個銀行存款利率，你拿債券，還可以獲得債券價格上漲給你帶來的資本利得。顯然，我們就拿今年債券市場來看，從年初到現在漲了10%，你在銀行存款，拿不到這么高的收益。也就是說現金為王在目前判斷是沒有錯的，但是還有比現金更好的品種，那就是債券。
主持人權靜：
但是你這10%，是事后說從年初到現在漲10%，但如果我把錢存在銀行里，可以保證收益是很固定的，每年利息是多少。債券能保證我每年固定能賺多少錢，還是事后現在看來是賺10%。也許會跌呢？雖然您這個部門叫固定收益部，但是很多投資人會覺得這個債券就真的那么保本嗎？
姜永康：
債券價格一定也會產生波動，但是從目前這個時點上來看，哪個品種對你更有吸引力？我們現在主要是談現金和債券之間的對比。我們可以對比一下，目前一年期定存是3.6%的利率，而且定存有一個致命的缺陷，是沒有流動性的。當你要使用錢的時候，你要提前支取，罰息是很重的，根本拿不到這么高的收益，就按活期來算，活期非常低。從債券投資而言，的確從8月份到現在短短的2、3個月時間漲了8%。大家都覺得，債券已經漲了這么多，另外還有沒有上漲的空間？是不是已經到了一個高點？
我們就來看一下未來的利率形勢會怎么走。從現在來看，通脹的形勢未來會一路下行，明年甚至不排除個別月份出現CPI負值的情況。因為最近這些商品價格跌的很厲害，今年上半年的商品價格還是在高位，同比增速明年很可能會出現負值。另外，過去大家非常擔心的糧食價格會是影響中國通脹的一個重要因素。
主持人權靜：
現在好像糧食價格也慢慢下來了。
姜永康：
對，因為的確中國的人口眾多，糧食供給一直是平衡狀態。過去歷次的通脹都跟糧食價格有關系。但是我們看到今年的糧食又是一個豐收，同時國際糧價也因為石油價格的回落，生物能源的需求也開始下降。所以，整個糧價未來的形勢也是一個趨于平穩甚至是下降的過程。因此，明年CPI肯定是逐步回落的形勢。
這樣的話，CPI的壓力沒有了，經濟增長明年還是會進一步下滑，未來降息的趨勢依然是這樣，還是要維持降息。
主持人權靜：
您覺得未來我們會進入一個降息的通道，這兩個月三次連續降息就是一個轉折點，之前我們是在加息的通道，未來是降息的通道。
姜永康：
對，我們可以很明確地看到這是一個降息的趨勢。降息有多大空間，也就決定了未來債券還有沒有上漲的空間。我們也可以對比一下美國的情況，美國的情況是次貸危機以來，它的基準利率是從最高點的5.25下調到現在1%的水平，而且伯南克還表示甚至不排除進一步降息的可能。我們降息的力度是多大呢？是從4.14%的水平一年期存款利率降到目前3.6%，只降了54個基點，未來降息的空間還很大。就拿近幾年存款利率的低點1.198%，相比這個還有162個基點的降息空間。有這么大的降息空間，未來債券市場的強勢依然會維持。
機構資金將更多投資債券 供求推高債券上漲
姜永康：
另外，決定債券價格走勢，除了降低利率以外還有資金鏈的情況。我們未來的資金狀況會怎么樣？我們可以一個一個來看。先看銀行，銀行現在是存款增速明顯大于貸款增速，因為大家都覺得，從銀行角度，在經濟形勢放緩的時候會惜貸。而作為企業，因為企業經濟形勢不好也會少貸。錢更多是轉向存款，對銀行來說資產負債就需要做調整。
主持人權靜：
意思是銀行有那么多貸款，必須買什么東西，最好的選擇就是買債券。
姜永康：
既然貸不出去，又有那么多存款，肯定想到用這些錢，就考慮到買債券。而作為保險公司投資債券的機構也是一樣，也需要保費進來，要買股票、債券，目前的股票市場不好，要更多買債券。因此，債券的資金供應量是很充足的，未來會更多買債券，也會支持債券未來走強勢的格局。
主持人權靜：
兩方面，一方面國家會持續降息，降息會帶來未來債券上漲的空間。再就是從資金供求的角度來說，大家都認為現在其它投資方式不穩妥，會大量買債券，供大于求。
姜永康：
資金是供大于求，債券相對來說供不應求。
主持人權靜：
所以你說債券會上漲。這種背景下，今天之所以姜總做客新浪直播間，也是因為銀華推出債券型基金，叫銀華增強收益債券型基金，這個基金業是在您剛才說的背景下推出，是抓住這兩大投資機會嗎？
姜永康：
沒錯，目前來看整個投資環境有利于債券市場，我們也是適合當前這個階段推出了銀華增強收益債券型基金，主要是以投資收益機會為主，給投資者獲取一個穩定的低風險的回報。
主持人權靜：
這個回報可以做出一個大概的承諾嗎？比如你估計未來一年之內這個債券基金大概會漲多少？
姜永康：
沒有辦法做出承諾，也是證監會所不允許的。
主持人權靜：
知道你們不允許承諾投資收益，但是結合剛才您分析的投資前景，多大的預期可以看到？
姜永康：
我只能告訴大家，目前如果你要投資，它是最有吸引力的一個投資品種，至于獲取多高的收益還取決于未來我們經濟形勢的變化、未來政策形勢的變化。一個具體的數字預測可能也沒有太大意義，還是我們具體在目前的狀態下，有資金理財應該選什么樣的品種最好，目前來看債券是最好的。
主持人權靜：
甚至比現金還要好。
姜永康：
對。
主持人權靜：
其實我們看到在去年、前年這一輪大牛市里，其實很多債券基金也是賺錢，但是很多債券基金最賺錢的手段是打新股，發債券里有一部分是可以用來投資股票，當時是在牛市的環境下設置的債券投資品種可能是不同的投資比例，跟現在我們進入了一個漫漫熊市債券的投資種類的設置應該是不同吧？
姜永康：
有很多差別，比如債券的投資比例上，我們這次債券基金投資比例是80%—95%都是投資固定收益的，靠這一塊給大家提供穩定的利潤回報。
主持人權靜：
還有剩下的部分呢？
姜永康：
剩下一部分我們還是會考慮0—20%的股票投資。