高潮生：各位來賓，大家早上好！

　　剛才南方基金經理高峰給大家講述了很多關于目前國際形勢和中國金融市場最近的一些演變形式。我想從另外一個層面，或者比較微觀的層面談一些對于投資人而言，在目前這樣一個動蕩的國際環境當中，對于投資人來講應當考慮哪些因素？以及對于某一個具體的投資人而言，在這樣的環境當中，什么樣的一個投資策略才是更重要的。同時，我介紹一下保本基金，因為在這樣的情況下很多人提出一個問題，在目前的情況下，在這樣一個弱市，并不見得是一個熊市，因為熊市的定義背景大家毫無疑問都認同了，目前是一個熊市狀態。但是在這樣的熊市狀態，不知道什么時候會出現反彈，以及出現反彈的時候反彈幅度多大？在不明朗的情況下，對于投資人而言，更關切我應當考慮那些因素。我希望用下面的30分鐘的時間，跟大家分享一些從國際和國內的一些形式來看，我們認為怎么樣才是一個比較穩妥的投資理念和投資策略。

　　首先，我談一點股市為什么會暴挫。有四大原因：

　　一、國內經濟：宏觀調控與機制轉型的綜合效應。現在中國是處在比較關鍵的時刻，不光是一些所謂雪災、地震這樣的自然災害，從中國本身的經濟結構來講，30年了應該開始發生重大的變化。這些重大變化可能會給中國GDP的影響，給中國股市的影響帶來很多不確定的因素，現在無論是國際還是國內關注的三中全會，大家關注中國未來應該走向會什么樣。

　　目前國內經濟應該說面對的壓力是很大的，所以從股市來講，如果經濟的發展不是特別明朗，或者說可能還需要6到12個月的時間，態度看出新的政策會對整個經濟產生什么樣的影響。應該說現在從股市來講還是比較迷茫的，大家需要更多的耐心等待一下，看看新的政策出臺會對整體的宏觀經濟產生什么樣的影響。

　　二、國際環境。無論是美國還是全球應該說是一個混亂，并且這種混亂似乎沒有到底。昨天有人說崩盤的定義是什么？只要跌了20%就叫熊市，就是從最高點到最低點跌20%就叫熊市。那么什么叫做崩盤呢？崩盤的理念就是在兩周之內跌20恩%以上就叫崩盤。看美國道瓊斯指數在過去一個月當中已經跌了25%。昨天道瓊斯指數繼續下跌，美國股市繼續下跌了7個交易日，這在美國歷史上從1930年以來是第二次，還沒有出現過連續的”高幅度的下跌，一天跌5%，再一天跌7%。美國這樣的成熟股市當中是非常少見的。我1986年到的美國，1989年有一個黑暗星期一就是10月19日道瓊斯曾經一天跌22.6%。但是自從那以來，美國的股市從來沒有出現過如此巨大的跌幅，并且到目前為止似乎還沒有見底，什么意思呢？是不是股市跌過七天以后，下面就會反彈呢？我覺得應該說這一波傷痛是很慘痛的，所以現在很少有人預計在幾個月之內股市會出現大幅度的反彈。

　　國際市場的因素可能會對國內市場產生很多的影響。如果說過去中國股市對外面的關聯性不是很強的話，但是現在通過香港這樣一個傳輸機制，你可以看出A股和H股，現在國際市場通過H股這個通道，對國內市場的影響已經變得越來越大了。所以從這個角度來講，如果國際市場出現，自從1930年以來，過去七八十年當中最大的一次金融風波，并且這種風波目前仍然沒有止息的跡象，這樣的情況下中國市場肯定會受到很多不利因素的影響。

　　三、市場規律。市場規律是跌久必漲，漲久必跌，這也是股市的規律，是鐘擺效應，不是過熱就是過冷，投資人總是對市場作出非理性的判斷。所以今天中國股市的下跌可能會讓人想起來，過去兩年當中中國股市連續兩年出現3位數，就是100%以上的增長。這種在歷史上就出現過一次，就是1988年的臺灣股市，曾經兩年出現100%的上漲幅度。但是任何一個股市不可能總是這么上漲，所以爬的越高跌的越恨。漲這么快肯定下一步修整是非常慘痛的。從臺灣股市來講當時也是一樣的，只不過他的泡沫比中國還大。第一年是120%，第二年是110%，第三年又漲了80%，雖然沒有到達三位數，但是第四年跌了80%。所以從這個角度來講，市場有他的規律，樹再高長不到天上去。所以從這一點來講，工作股市出現一些回調，我覺得客觀來講，當然對投資人影響是非常大的，但是從市場本身來講，還是符合一個股市運行的規律的。

　　四、供需關系，大小非解禁，可能對市場的流動性過剩是一種叛逆。所以現在大家覺得現在大小非如果不斷的進入市場，可能會對股票市場的供需關系造成新的挑戰。

　　在這種情況下，這四個因素共同作用的結果，叫“完美的風暴”這種“完美風暴”這四個非常不利因素恰恰是在一個共同的時刻走到了一起。所以會使中國股市出現一種空前的，或者是跌市。目前位置前途人們不是非常的明朗。這取決于很多因素，包括國內經濟，包括國際環境。

　　總結起來，目前來講中國股市的這種弱市狀態可能還會持續相當一段時間，也就是說一年、兩年我們不會感到很奇怪的。在這樣的情況下，投資應該怎么辦呢？

　　從市場本身來講，市場為什么會出現漲久必跌，跌舊必漲的情況，我們可以把股市看作運作規律，叫做“反S”型的，投資者開始非常樂觀，樂觀之后變成躁動，接著變成狂妄，緊接著是巔峰狀態，這就是一年前的中國股市。慢慢的隨著股市的下跌進入不安，進入下跌的狀態，指導最后進入絕望。現在中國的投資人是不是處于絕望狀態呢？還是處于恐慌狀態呢？可能不同的投資人處于不同的階段。實際上，應該說中國現在市場已經基本完成了一個“反S”型的下跌狀態，但是現在挑戰是什么呢？大家始終充滿著奇跡，但是股市什么時候會真正的開始出現一種曲線性的反彈呢？至少到目前為止，我覺得還是一個很大的問號。很多人在這種情況下會想股市是不是到底了？是不是應該進場。對投資人來講是一個挑戰。

　　在這里我想給大家分享一些歷史數據，告訴大家什么呢？不要去猜測市場什么時候到底了，什么時候會反彈。絕大多數投資人，你如果想判斷進場和退場的時候，我可以告訴大家，無論你是中國的投資人，還是國外的投資人，你做的錯誤往往是錯誤的。什么意思呢？就是該進場的時候你立場，該離場的時候你進場。什么意思呢？有多少基民在買基金？投資怎么賺錢呢？低買高買。是不是做到低買高賣呢？說起來很容易，實際上歷史數據告訴我們，很少人能夠做到這一點。

　　這張圖表告訴我們什么呢？PPS這張黃的直線就是股指數。，藍藍色的曲線是指數走勢。如果投資人真正能夠做到低買高買賣的話應該是什么情況，股市越高應該留出的越多，而股市越低的時候買的人越多，因為低買。可是實際上從這個圖表可以看出來恰恰相反。股票市場越高，流入基金的數額也越大，所以這一點，實際上跟人們所設想的是完全相反的。你想，你如果真的能夠做到低買高賣你應該看到的曲線是什么？股票市場越低經流入越多，而股票市場越高，應該凈流出越多。但是實際上不是這樣，股票市場越高，買的人越多，其實這跟人們的設想是完全相反的。里并不能做到低買高賣。剛才講的是美國股市。

　　歐洲的股市同樣的情況，藍色的曲線是他的指數走勢，黃色的柱子表明經流入，表示股票市場越高，凈流入越高。

　　中國的基民也是這樣的，股票越漲凈流入越多。這跟大家講的低買高賣的理念是相反的。投資人犯的錯誤，基民反映的普遍錯誤不是中國市場才有，無論是歐洲市場還是美國市場，大家作為基民都在犯同樣的錯誤。

　　所以對投資來講，大家都知道，那么我應該怎么投資？很多投資人都在犯一種措施，作為投資來講，投資人應該怎樣確定自己的投資方案呢？我覺得這是投資比較慢的地方，不同的投資人有不同的投資需求，有不同的資產狀況。你很難說你告訴我一個結論，這個結論對于所有的投資人都是適合的。對于投資人來講，我們只能說有一些法則，這些法則作為一個投資人應該知道。這些法則是什么呢？

　　首先第一條要知己知彼，并不僅僅知道市場，同時第一步要知道自己。知道自己的什么呢？就是自己的資產狀況和自己的風險要有一個比較清醒的認識和了解。從資產層面來講，應該說分四種資產。比如你手里有一百萬，這一百萬該不該去投資，該不該在這個時候買基金呢？我的回答是，做這個決定之前你首先把這一百萬基金分為四個主要的類別，然后再進一步決定你該不該投資。分成哪四個主要類別呢？

　　第一類是日常生活所必須的低風險的短期投資。什么意思呢？就是你每天日常生活要用的，這部分投資你只能干嗎？職能存到銀行，為什么？因為是低風險的。也就是說你承受不了這種風險。如果你把這個錢也投到股市當中，如果股市下跌了你可能飯都吃不上。所以從這一點來講，這部分是風險承受力最低的投資，并且直接影響到你的日常生活。在你的一百萬當中，有多少錢屬于你的日常生活所需，那么你自己根據自己的具體情況決定，這部分錢或者是貨幣市場基金，或者是銀行的定期存款，或者是活期存款，這部分是碰不得的。

　　第二類資產屬于低風險的長期投資，什么叫做低風險的長期投資？你可能是長期的，三五年都不會用，是哪類呢？比如你準備買房，準備子女的教育，比如孩子10歲，8年以后他一定上大學，一定會有一筆費用，但是這是一個長期，為什么？在未來的八年可能不需要動用這筆錢。但是八年之后這筆錢一定要在那兒。所以第一屬于長期投資，第二風險也是相對來講比較低的。為什么呢？雖然屬于長期投資，如果你到時間你孩子真的念大學，你拿不出這筆錢來怎么樣？所以從這個角度來講你的風險承受力應該說也是比較低的。這類投資應該考慮什么呢？應該保本基金，或者債券性基金。第一是長期的，保本基金從某種程度上符合這種要求，因為能夠確實的保證你在一段時間之后，能夠至少拿會你的本金來。從這個角度來講，對于低風險的長期投資應該考慮保本和債券基金。

　　第三類是退休養老可承受較高風險的投資。你現在三十多歲，四十多歲離退休還有十五到二十年的時間，這段期間里股票市場投資應該是一個相對不錯的回報。最近一段風波似乎給理念也提出一個挑戰，挑戰就是從長期來講，股票市場究竟是不是一個合適的長期投資工具，為什么提這個問題呢？我不知道大家知道不知道，昨天道瓊斯工業指數收盤在8200點，那么交易盤中的時候一度到達了8000點。在2002年的時候，也就是說這一波開始起來的時候，道瓊斯指數是7800點，現在基本上跌回到了2002年9月10日的水平。再往前講，道瓊斯指數第一次到達8000點是哪一年呢？是1997年，所以現在又跌回到了8000點。過去十年當中道瓊斯指數哪兒都沒有去，又回到8000點。從歷史來講這已經不是第一次了，為什么呢？1966年，就是文革爆發，那個時候道瓊斯指數是多少點呢？那個時候是998點，1966年初。到1982年初的時候，就是中國的改革開放已經進行了4年了，那個時候應該說從1966年到1982年已經經過了17年的時間，那么道瓊斯指數收盤是多少點呢？是999點。也就是說19年當中漲了一點。當然不是說這么漲，中間不斷有起伏，但是從那個時候可以看出來，如果像現在的十年，像70年代經過了17年，或者更遠一點，從1929年，那么1929年的時候道瓊斯指數開始崩盤之后，持續了多少年才回到1929年的水平呢？一直到1954年，才回到了1929年的水平，也就是說經過了整整25年的時間。所以說，大家現在有人在擔心，過去25年道瓊斯指數是經歷了非常動蕩的歲月，70年代這17年又是。現在又經歷了一個10年，并且到現在來講，道瓊斯指數什么時候才能回到一萬點，才能回到1999年初的水平？很多人覺得還需要未來的三到五年的時間。所以從現在來講，從股市投資來講，在經過這么一段時期之后，可能有人會對股市投資是否能夠作為一種長期投資，這個理念似乎在目前受到了一些挑戰。

　　但是可以這么講，從長期投資的角度來講，股票市場是不是最好的一種投資工具？長期投資的理念是不是一種最好的投資理念？從理論的角度來講，應該說確實都不是。但是你找不到一種比他更好的一種手段，或者更好的投資工具。換句話說，你說股票市場對于長期投資，在某些時候也不適合長期投資，那么我問你，股票市場如果不適合長期投資？什么東西適合長期投資？如果長期投資理念不是一種好的投資理念，那么什么投資理念比長期投資理念更好呢？所以說你現在答到的不是一個完美答案，但是你找不到比他更好的答案，這就是結論。

　　目前來講無論是中國市場，還是全球市場，現在大家都面臨這樣的挑戰，從你來講，如果你的資產當中有一部分作為養老，作為退休而用，這種比較經得起風波、風吹浪打的一種長期投資，那么我覺得從目前來講，最好的辦法還是什么呢？你會考慮一些股票基金，或者一些混合型的基金。從投資的角度來講，應該說有些基本的準則。目前來講是一種弱市，弱市的時候風雨行投資策略，就是你應該考慮什么？有這么幾條：

　　第一條，你要避免投資本金的損失。就是中國人講的留得青山在不怕沒柴燒。這就是投資當中的投資本金。大家知道我人巴非他講，投資的第一條不要損失本金，第二條遵循第一條。這也是保本基金最基本的理念。

　　第二，不要賭博性的股市操作。股市跌這么多，從6170點跌到2000點，好象應該進場了，股市最后能跌到多少？應該說沒有人知道。很多人覺得已經跌到一層，沒有想到還有地下室，地下室還有三層。

　　從美國股市、從日本股市曾經跌破過90%。所以說從這一點來講，沒有人能夠知道股市跌到什么時候才是谷底。所以你要做一個理性的投資人，你不要賭博，判定他已經到底了。另外，即便它到底了，它什么時候能夠起來你也不知道。從這個角度來講，投資人面對弱市的時候，不要有一種賭博的心態。

　　第三條，且末輕易地離開市場。股市跌這么多全部撤出去，為什么呢？因為你不知道股市是否已經到底了。很多投資人犯一個錯誤，投資人叫雪上加霜式的錯誤，就是雙重錯誤。第一個錯誤他在股市下跌的時候沒有立場，他承受了股市下跌的慘痛。同時，在故事反彈之前他又離場了，他的第二個錯誤又錯失了股市上漲給他帶來的喜悅。從這個角度來講，投資人往往會犯這樣的錯誤。

　　中國人說你給我機會，我不想被套牢了。什么意思？只要股市反彈道一定程度他就會賣掉。他認為是一種心里上得解脫，我解套了。好象收回了本金，實際上很多人犯一個很基本的錯誤，為什么？股市下跌的時候你承受了損失。比如講中國股市現在跌到2000點了，很多人說股市什么時候到三千點，三千點我一定賣掉，但是你知道從長期來講，中國股市還會到六典點，還會到八千點，還會上一萬點，只不過什么時候會到達不知道。但是我知道一點，中國股市如果從2000點回到6000點，回到8000點一定會經過3000點的關口，如果經過3000點的關口你就退出去，對不起你錯失了從3000點到6000點的那一段漲幅，投資人會犯雙重錯誤就在這兒。跌的時候你被套牢了，反彈的時候你離場了。投資人不要輕易的離開市場，為什么？你輕易離開市場，很可能就會犯雙重錯誤當中的第二種。

　　對于投資人來講，既然不要抄底，也不要離開市場，那么我在市場當中的敞口應該是多少？就是我應該把多少資金放在市場當中呢？我覺得剛才所講的，對于不同的投資人有不同的標準。沒有一個標準說應該20%、30%、或者70%，沒有固定的結論適合所有的投資人。但是我可以告訴大家，大家應該考慮的一些因素是什么，第一你的投資期限是多長。我剛才談到三種，你是短期資本，還是長期低風險資本，還是長期高風險資本，你自己應該有一個比較清醒的認識。同時你的風險承受力是多少，如果你投進去之后市場繼續下跌，或者市場在相當一段時期內不能給你提供投資回報，你怎么辦？是否會打亂你正常的生活秩序，是否會影響到你的生活品質，是否會使你將來的投資目標變得根本無法實現。所以這些來講，每個投資人要充分考慮這些因素。

　　弱市當中的防御性投資—保本基金。

　　弱市當中什么基金符合保本歷年呢？就是保本基金，這種基金在中國不是很多，到目前為止只有五只，不是很主流的基金。那么什么情況下應該投資這一類基金，或者這一類基金和我們大家比較熟知的債券性基金和股票型基金有什么不同呢？保本基金在國際市場有很多不同的名字，有人叫做資本保護基金，有人叫本金保護基金，這取決于基金的不同公司，和基金出來的具體條款不一樣，可能會有不同的名稱，但是萬變不利其中，他有一些共同點，無論你叫什么名稱，但是他們的理念和性質是基本相同，或者相似的。

　　保本基金的定義是什么？或者用一句話來講，什么叫做保本基金？如果用一句話來概述，就是在一定不得投資期限內，通過投資低風險的固定收益類證券，為投資者提供一定比例的本金保護。同時，又通過投資一些高收益的金融工具(如股票和衍生產品等)，為投資者提供額外的收益回報。基金公司承諾在一定期限內為投資人提供一定比例的本金保障，比如三年100%。

　　什么意思呢？比如三年或者兩年，基金公司承諾三年到期的時候我至少把本金的一部分給你，比如現在在中國比較流行的是百分之百，在國外市場可能選擇比較多，有的給你80%，有的給你85%，有的給你90%，取決于你想保本的幅度多大。現在在中國是100%。那么基金公司是如何實現這些東西呢？他怎么能保證確實保本給你呢？這是因為他把你投資的部分分成兩個部分，一個部分是投資于債券，一個部分投資于股票。他不跟混合型基金一樣嗎，既有股票又有債券。實際上不完全一樣，計算過程當中有一些比較特殊的公式在里面決定我應該投多少債券，應該投多少股票。所以從這個來講，他的比例不是由基金經理來決定的，而是他的產品設計當中有一個流程來決定的。

　　保本基金有三個主要特點：

　　第一保護本金，持有基金在到期后可以享受本金的保護。

　　第二有增值的潛力，有股票投資部分，所以除了保本之外，還可能提供額外的收益，并且上不封頂。什么意思呢？有別于銀行存款和債券投資。為什么呢？銀行存款給你3%，4%，你就是3%、就是4%，上面是峰頂的。而保本金上面給你多少，不知道，但是有提供投資收益的可能性，并且這個收益是上不封頂的。

　　第三處于半封閉狀態。就是基金只在籌集期的時候對外發行，一旦對外發行之后就不在對外開放了。

　　保本基金的運作原理：

　　第一是債券部分是80%到85%，目的是提供保本，只要債券不倒閉，國家不倒閉的話那么債券投資收益應該是有保證的，所以用這部分確實保證保本的實現。另一部分投資股票市場，希望達到什么目的呢？就是增值目的，額外的投資匯報，不是通過債券匯報，而是通過股票部分提供。他的理念是什么呢？投資股票部分只是在保本之后的額外收益才能投入股票市場。什么意思呢？舉個非常簡單的例子，假如你投入一一萬塊錢，第一次賺了10%，或只把賺到的一千塊錢繼續投資，一萬塊錢仍然做保本。后來又漲了20%，變成120塊錢，我再把這120塊錢統統那拿去投資，只是把盈利部分拿去投資，不是把所有資本拿去投資。從這個理論來講，保證了能夠實現保本的基本承諾。

　　保本基金的發展歷史：

　　應該說保本基金整個概念都不是很新的，從1983年2月，當時美國一個大學教授叫做伯克利(音)一個金融教授提出，怎么樣通過數學的公式來實現保本基金。所以這個理念叫做(CPPI)就是恒定比例的投資組合保險。所以現在所有保本基金都在用這個理念，或者這個理念改良性、或者改進型的保本在進行保本基金的管理。第一只保本基金是983年9月在美國出現，然后2003年3月在香港，2003年4月在臺灣，2003年6月在大陸，南方基金推出第一支保本基金叫做“南方保本增值”。保本基金在大陸、香港出現的年份是一樣的。中國的基金發展比國外晚若干年，但是中國的保本基金出現的時間應該說在國際上來講并不是晚得非常多。

　　目前中國的保本基金，截止到今年6月底，中國保本基金總共只有5只，有三支老的就是南方避險一共45億元，然后銀華推出保本增值基金。然后金元碧蓮叫做“寶石動力”。還有兩支新的基金，都是在今年發行的，一個是鍋臺基金發行的“金鹿保本”。還有現在正在發行的是南方恒源保本基金，是80億元的目標。目前來講中國的保本基金在中國并不是非常多，無論從資產規模還是基金數量，為什么？大家都知道中國的股市也好，基金市場也好，尤其從2005年下半年到2007年經歷了非常動蕩，并且漲的非常厲害。這樣的情況下保本基金沒有引起投資人的重視和注意。為什么？因為那個時候的中國股市不是一個弱市。而在目前的情況下，應該說中國股市處于熊市，處于弱市狀態，所以在這樣一種情況下，可能保本基金得到越來越多人的關注也就不足為奇了。

　　那么保本基金適合什么樣的投資人？什么樣的投資人會想到買保本基金呢？只適合一類投資人，在座的各位當中有多少人屬于這樣的投資人呢？如果你聽了我講演之后，你覺得你屬于這樣的投資人，保本基金對于你來講可能是一個不錯的選擇。

　　什么樣的投資人呢？兩個標準：

　　第一，不愿意因為股市波動而損失投資本金。不希望投資本金承受任何損失。同時又不愿意只存入銀行而措施股市上漲的機會。什么意思呢？如果你認為中國股市，比如講在6到12個月，或者更長一段時間，中國股市根本沒有上漲的機會。好，可能你并不適合做保本基金，你可能存銀行，或者買債券基金。但是你認為中國股市還有上漲的可能，而你又不愿意錯失這一機會，你可能做到兩全其美，既保護投資本金，同時也可以保證你不致于喪失股市上漲給你帶來的增值潛力。

　　所以我認為這類投資人是適合投資保本基金的。

　　在不同的類似的基金在不同市場有不同的定位。貨幣市場應該說是最穩妥的。無論任何時候來講，你都不會損失你的投資本金，而保本基金只是在某一個特定時期內不會損失投資本金。如果是牛市最好的辦法是股票基金，因為股票基金承接了股市帶來的所有上漲的潛力。中間的狀態是什么呢？就是保本基金。它不希望走到兩個極端，不希望像貨幣市場那樣，因為貨幣市場基金，股市再怎么漲個根他沒有任何關系。股票基金，雖然股票上漲給你帶來很大的收益，但是有可能損失投資本金，如果股票市場繼續下跌或者持續低迷，你想避開兩個狀態，那么保本基金實際上是中間狀態。

　　這個是在香港市場上保本基金，你可以看出2000年到2001年，2000年是高科技股市泡沫的時候，2001年這個泡沫徹底破滅了，并且在全球范圍內破滅。黃的曲線就是保本基金在香港市場中2000年和2001年兩年的情況。你可以看出是什么呢？2000年在牛市的時候沒有人去關注保本基金，但是到2001年股市泡沫破滅之后，你可以看出持有最多的是什么？是保本基金，也就是反映了保本基金一個基本的素質是什么？就是在弱市和熊市當中一個比較受到投資人歡迎的投資產品和品種。

　　保本基金的選擇闡參數：

　　是不是所有的保本基金都一樣呢？不是，在選擇保本基金的時候有一些基本的參數需要考慮。什么因素比較重要呢？

　　第一基金的期限不同。有的告訴你保本基金是兩年，有的是三年，甚至更長。但是在中國主要是以三年和兩年為主。

　　第二，保本的比例不同。在中國現在基本上百分之百，但是在國際市場上保本率還是有所差異的。

　　第三，資產的配制不同，就是說參比率不同。保本基金都分兩個部分，股票和債券。對于不同的保本基金二者之間的匹配是怎么樣的呢？不同的保本基金不一樣，就是說參與率不同，參與股市的比例是不同的。

　　第四，投資內容不同，就算你投資股市，你投資股市的哪個板塊？哪個行業這也會直接影響到增值潛力的大小。

　　第五，管理方式不一樣，有的是比較短期的每一個月或者每三個月調整一起，有的是一年調整一起。所以從保本基金的管理方式上來講也是有所不同。

　　第六，擔保機構不同。你保本，如果不能保了怎么辦？誰來擔保你一定能夠保本。不同的保本基金在用不同的券商或者銀行來做擔保機構。

　　第七，價格波動不一樣。大家覺得保本基金每天是不是也有他的公開價格呢？是。那么價格每天是不是都在變化呢？也是。所以從這一點來講，保本基金和其他的共同基金沒有什么區別，大家都有每天的收盤價，并且每天的收盤價都在隨著市場情況的波動而變化。

　　保本基金的投資須知：

　　如果你對保本基金感興趣就應該知道一些須知。

　　第一基金的定位：保本基金的業績和風險縣通常介于股票基金和債券基金之間。就是收益率步入股票高，但是比債券要高。風險要高于債券市場，但是又低于股票基金。無論是業績還是風險都介于股票投資和債券投資之間。

　　第二時間要求：在保本期之中才能得到保本，不是什么時候買都能夠得到保本的承諾。如果是后入者，不是在承銷期中買的保本基金，或者沒有到保本的時候你就提前贖回基金，那么可能得不到保本的承諾。

　　第三個須知：價值的波動，基金每天的收盤價格會隨著市場的起伏而變化。并不像銀行定期存款一樣每天都是一個值。

　　第四有限牛市：有限的故事敞口使其不會充分享受牛市的上漲。所以你雖然能夠享受股市增長給你帶來的潛在增值收益，但是這個收益可能無法跟股票型基金相比，為什么？畢竟帶股票市場當中投入的資本量是相當有限的。

　　第五基金差異：不同的保本基金的額外收益和價格波動有所不同。這些參數的定位決定了保本基金相對于其他的保本基金而言，他的定位和它的表現會是怎樣的。

　　保本基金是如何保護本金的呢？不是講百分之百嗎？實際上有兩個不同的方式，第一是認購保本(目擊器件認購基金并持有到期)比如現在南方恒源現在才發行，如果在募集期間買，并且持有三年，那么那個時候你得到的保本，保什么本呢？保你的投資本金，你現在買一萬塊錢就是一萬塊錢。到三年以后你至少可以拿回一萬塊錢。就酸股票市場跌，如果股票市場漲了你拿回來的還有投資收益，但是至少實現了保本的初衷。

　　第二是申購保本，就是募集期之后你再去買。這是恒元基金與其他的保本基金不一樣的，很多保本基金是半封閉狀態，募集期一旦完畢之后美發再買這個基金。現在恒元提出募集期之后你可能仍然對外開放，你仍然能夠買這個基金，但是一點你必須知道，這個時候你所保本，保多少錢呢？跟你在募集期內保就不一樣了。分兩種情情況，如果申購時基金的份額凈值低于1塊，你的保本仍然等于你的投資本金。比如發行一個月之后保本基金跌到了0.93元，那個時候你按0.93元一股買的，那么你買基金多少錢，你的投資本金在基金到期之后仍然能夠得到全部擔保。第二個情況，如果你買的時候基金那個時候是1.02，或者1.03，已經高于1元，他保你什么呢？他保你的投資本金除以1.02，或者除以1.03。這是兩種不同的保本的理念，作為投資人來講，我覺得這是一個很基本的，不要認為保本什么時候買，什么時候贖回都是保本的，這是錯誤的概念。

　　這張圖表(PPS)是主要基金類別在2008年的表現，可以看出股票型接了44%，混合型跌了18%，保本型基金跌了12%。對保本基金有一些認識的錯誤？

　　保本基金不會跌破1塊錢的面值，這是錯誤的概念，保本基金仍然會跌倒1塊錢的面值。

　　第二，無論什么時候買保本基金都會確保本金。剛才我談了這是錯誤的，有一個期限的要求，并不是什么時候買，什么時候賣都是保本承諾，必須持有基金到他的期滿，就是三年或者兩年之后。

　　第三，很多人認為投資保本，既然是保本不會出現投資損失，這也是不對的，為什么呢？保本基金的價格每天也在隨著市場的暴動而變化。所以如果你買得高，賣得低會有損失，這取決于買賣時機。

　　今天花一些時間跟大家分享對于市場在弱市當中什么樣的投資策略才是穩妥的投資策略，同時介紹了保本基金的一些基本概念，目前在這樣的熊市和弱市的市場環境當中，尤其是它的近期發展動向不是非常明朗的情況下，我覺得投資人最重要是什么？保護自己的投資本金，同時處于防御性投資的心態。只有這樣投資人，對于目前來講才是一個比較穩妥和比較恰當的投資策略。

　　好謝謝大家！