我先接著說吧，剛才展望了未來的市場，可能今后的三個階段，第一信息階段，我們覺得已經(jīng)確立了，這個階段可能會是在一個2300到2500我們認為經(jīng)濟軟著陸的區(qū)間，2500往上走，可軟著陸的進程如何，如果更加順利，比我們預(yù)想更好，我們覺得往上走的空間更大，如果真正走入新一輪的牛市，大型反轉(zhuǎn)的話，還要等待這一輪的經(jīng)濟調(diào)整結(jié)束，重新進入一個新的增長周期才有可能，這個階段更多的是在10年以后。通過對這三個階段的展望，我們就要問在這三個階段以后我們有什么樣的投資策略去應(yīng)對？

　　第一階段是很明確的，信心恢復(fù)階段，只有一個字繼續(xù)漲，我們相對保守的是2200我個人看到24、2500，我們是把過去信息上升時期發(fā)生的損失彌補回來，這個我們覺得主流是什么呢？尤其前期被過渡恐慌拋售而被低估的敏感性行業(yè)，最主要的是銀行和證券，銀行是對中國經(jīng)濟分水嶺的明顯標志，如果看中軟著陸很好，如果硬著陸金融風險還是很大的。像機械、能源這些周期性的缺失確實拋售非常大，估值在10倍，甚至是10倍以下，都表現(xiàn)的非常突出，反而前期下跌不是很明顯，比如防御性的板塊，像醫(yī)藥、消費品、食品、飲料、交通運輸，經(jīng)過全面上升以后后期表現(xiàn)的會慢一些，經(jīng)過第一個信心恢復(fù)階段以后，第二個階段等待經(jīng)濟軟著陸，這個階段比較磨人，市場會進行振動，這個會在2500到3500。市場分化，自下而上尋找持續(xù)成長個股。我們覺得下跌的風險大副縮小，下浮看經(jīng)濟的軟著陸了。這些持續(xù)成長的個股會出現(xiàn)在哪幾個領(lǐng)域？第一個是內(nèi)需，中國經(jīng)濟在目前全球經(jīng)濟狀況中，內(nèi)需還是具有活力的，所以我們盡量在內(nèi)需的行業(yè)中找，比如消費服務(wù)、醫(yī)療、旅游、基礎(chǔ)設(shè)施。還有政府主導(dǎo)的基建領(lǐng)域，比如鐵路、節(jié)能降耗、電信設(shè)備、礦山設(shè)備，比如在05年經(jīng)濟相對低迷的時候都會增加公共領(lǐng)域的投資，這個可能會比較集中。而這些都是我們的瓶頸資源部門公共基礎(chǔ)的設(shè)施投資，我覺得這些領(lǐng)域相關(guān)的設(shè)備的提供商、建設(shè)提供商會比較收益，還有兩大瓶頸部門，一個是能源一個是農(nóng)業(yè)部門，特別是最近原油價格出現(xiàn)比較明顯的回調(diào)，從140調(diào)到90，最近有回彈，因為這一次的能源瓶頸是全球性的能源瓶頸，它不在于需求，更多的是供求出現(xiàn)問題了，過去幾年的能源價格、石油價格持續(xù)上漲供給很難釋放出來，確實這一輪的供給很類似于70年代能源相對匱乏的時代，全球經(jīng)濟經(jīng)過過去幾年的高速增長以后，整個經(jīng)濟活動規(guī)模已經(jīng)提高到這么一個程度，我們目前發(fā)現(xiàn)的石油儲備和供給產(chǎn)能很難供應(yīng)了，所以這個調(diào)整也是健康的，使我們的增數(shù)不得不往下走，包括農(nóng)業(yè)我們也很看好，南方基金在上半年也非常提倡大農(nóng)業(yè)的投資思路，上半年有一段表現(xiàn)非常的突出，只不過在整體往下走的當中，因為農(nóng)業(yè)板塊相對比較突的估值也進行了調(diào)整，一旦調(diào)整到位的話，我們覺得非常不錯，中國目前來看的話，已經(jīng)成為糧食的進口國，主要體現(xiàn)在大麥進口，可以理解為土地資源得進口，如果緊緊依靠國內(nèi)資源可以生產(chǎn)大米，如果連大都、玉米繼續(xù)生產(chǎn)的話，我們目前的土地資源是不夠的，所以意味著我們的種植的土地可能是面臨瓶頸。所以長期看，我們覺得糧食問題仍然是目前中國政府最關(guān)注的問題之一，大力扶持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)這種戰(zhàn)略方向是不會改變的，在這個過程中，我們隨著農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)鏈的變化，我們覺得在這一個領(lǐng)域中會產(chǎn)生出一些投資機會。

　　到了第三階段，我們覺得就是股市重新繁榮的階段，我們更樂觀可能要等到2010年以后，即使中國股市重新進入繁榮，像06、07年的狀況已經(jīng)很難再演了，短短的估值從1000多點上升到6000多點，很罕見，其中是有一些情緒的不理智，以及投資的不成熟，包括我們的基金的發(fā)行規(guī)模短期內(nèi)過于快速的增長產(chǎn)生資金推動的現(xiàn)象導(dǎo)致的，這種情景在未來比較難重演，但是不管怎么樣，我們覺得進入股市的重新繁榮以后，股市的投資機會，尤其是中國的股市仍然非常好。

　　說完那三個階段，我們覺得中國短短的大概一年辦貨著是兩年時間，很多的中國投資者經(jīng)歷了一個嚴峻的考驗，或者是經(jīng)歷了一個完整的從牛市到熊市的考驗，我相信我們的基金投資者會成熟很多，到這里經(jīng)過一個完整周期以后，大家應(yīng)該建立起這么一種順周期的資產(chǎn)配置的觀念，什么叫順周期的調(diào)整，我們依據(jù)股市不同的階段，把我們的財產(chǎn)進行一個調(diào)配，我們的投資上不要眼光僅僅盯著股票投資，不要僅僅緊著股票型的基金，應(yīng)該建立不同資產(chǎn)收益和風險匹配，在股市明顯上市階段，在牛市當中我們應(yīng)該是高比例的配置股票，這個時候可能一些防御性的固定收益類的比如債權(quán)很低，到了牛市階段，這個時候我們感覺風險比較大，就應(yīng)該逐步降低股票比例，提高固定收益產(chǎn)品品種。現(xiàn)階段中國的股市更像是最左邊的階段，就是市場見底階段，應(yīng)該逐步等待一些個股的超低階段。這個時候你就大膽果斷的出擊，我們剛才細分過2300以下不必采取這個措施，這個可以大膽進行恢復(fù)性的上漲，2300以上我建議大家采取相對防御性的配置，南方基金現(xiàn)在正在發(fā)行一款叫保本避險的一個產(chǎn)品，這個非常類似于市場在這個階段進行資產(chǎn)配置的投資的策略，它實際上就是在投資一些低風險的固定收益的產(chǎn)品，通過這些固定收益風險的產(chǎn)品內(nèi)部收益，再來投資股票這樣一種高風險的產(chǎn)品當中。