從保本基金來講是黃的，保本基金最適合熊市的時候投資，那么2000年大家都知道是高科技泡沫破滅之前，在香港市場只有3%的人去買這個基金。但是到2001年高科技股票破滅以后，有91%的錢去買保本基金，你想僅僅一年之差，對于保本基金的投資額從3%變成91%，最明顯就熊市的到來使很多投資人認為保本在當前市場情況下最為首要的投資。我剛才講中國有五只保本基金，如何選擇保本基金，是不是所有的保本基金都完全一樣呢？答案是否定的，究竟考慮哪一些因素？就是應該考慮哪一些指標來決定自己選擇什么樣的保本資金呢？第一要知道保本基金的期限不同，有的是兩年，有的是三年，有的是連續性的，有的是半封閉性的，第二個保本的比例不同，有的是保一塊錢，有的可能保90%等等，就是保本率是不一樣的，在中國現在基本上還是比較一致的，保本都是百分之百。或者幾乎是百分之百，當然隨著市場的不斷發展，可能在不遠的未來有可能看到保本有90、85%，第三資產配置不同，我們叫參與率，參與什么東西？參與股票市場，也就是說資產配比不一樣，有的可能在股票投資中的比重比較大，有的保本基金比重比較小，區別在什么地方？在于它的投資資金在做戰略性的資產配置，所以作為投資人來講的話，你要知道你的投資經理究竟擅長什么，在他確定保本基金投資策略的時候，他在股市之間的匹配到底是什么樣的，你投資股票也好，債券也好，投資什么樣的股票、什么什么的債券也影響基金。還有擔保機構也不一樣，既然是保本一定要有一個擔保人，確實保證到期的時候能夠提供本金的擔保，這個任務是由誰來完成的，就是誰來做這個，大家可能都知道。所以現在很多人提出，如果擔保人都倒閉的話，那么誰來擔保他呢，現在華恩基金說會作為擔保人，如果他無法再作為基金的擔保人，那么我承擔起他的責任，所以從擔保機構來講是不一樣的，因為投資配置不一樣，管理方式不一樣，雖然大家都叫保本基金，但是你看它的業績表現，無論是今年以來還是歷史都是大不相同的，根本原因就是剛才講的主要的因素。

　　從保本基金必須知道幾個事，第一個基金定位。業績和風險通常介于股票基金與債券基金之間，第二期滿要求，基金期滿之前，后入和先出者不保證本金返還，如果沒有到期就把它贖回，你可能沒有辦法拿到全部的投資本金。第三價格波動，基金期滿前的每日價格會隨著市場起伏而變化，處于半封閉狀態， 雖然你不能申購，但是可以贖回，如果想提前贖回要根據當時的市場變化。第五優先牛市，有限的股市投資使其不會充分享受牛市的上漲。所以真正牛市的漲幅不會像股票那么多，對股票的投資敞口相對是有限的。不同的基金都叫保本基金，但是額外的收價格波動是不一樣，你要知道操作的流程，以及基金經理管理的經驗，以及具體操作的流程，和資產配置怎么實現，怎么完成。

　　保本資金是怎么實現保本，第一類是認購保本，第二是申購保本。申購期間如果低于一塊錢，保本金額等于投資本金。否則的話，保本金額等于投資本金或者是申購時基金份額凈值。主要是取決于你買的價格，是高于一塊錢還是低于一塊錢，所以保本基金投資人對這個要有比較清醒的認識和理解。

　　這個是2008年以來主要資產類別的表現情況。保本型基金損失12%，實際上上保本基金也是在浮動的，現在也下跌了，但是它下跌原不如股票市場，大家有一個誤區，大家覺得保本基金不會跌破一塊錢，其實這個理念是錯的，為什么？你保本的，只是在你到期的時候，而日常的時候，什么時候都在變化，完全有可能保本基金業會跌破一塊錢的面值，那么第二點就是我什么時候買保本基金都會保本呢？這一點我剛才已經反復講了，是錯誤的，有期限的要求，只有在產品到期之后，你才可以得到保險公司所給予的保本的承諾。第三點很多人覺得投資保本基金不會出現投資損失。錯，為什么呢？因為每天保本基金的價格也是在變化的，如果你沒有持有基金到一定的年限，就是到產品的到期日，你可能得不到本金的保護，從這一點上，投資人對這一點要有清醒的認識。

　　今天我對保本基金的投資風險給大家簡要的介紹了，保本基金是不是適合你的投資目標和風險度，最好的辦法就是自己了解自己，還要對基金公司得市場營銷人員有一個溝通，如果你對保本基金有興趣的話，今天南方基金有很多銷售人員，是專門在負責答疑這個問題，我相信他們會給大家有一個滿意的答復。

　　主持人：最后還有一個不用回答問題的直接抽獎的環節。下面有請嘉賓。

　　提問：目前大家都比較關注股市解禁對股市后期的影響，給我們仔細的講講？

　　王炫：剛才說股市分三個階段，其實大小非是一個很重要的催化因素，當時大家情緒在狂熱的過程中不認為是一個問題，但是一旦情緒轉折進入一個階段這個是嚴重的問題，所以在這個估值回顧過程中，大小非是一個很重要的催化因素，大家股票投資了產業投資完全處在兩個不同得失節，那么這個階段過程是必然的，因為產業投資最重要的是在二級市場銷售，但是到了3000下滑，特別是目前階段的話，我們覺得大小非不像在3500上方，很的個股是處于非常合理的地位，意味著產業投資人和二級市場體系已經開始接軌，大小非，在現階段成為一個個股的問題，我們應該對不同的個股進行一個區別對待，對一些沒有中長期增長潛力，仍然偏差的個股，如果后期還有大小非陸續出手得話，肯定存在很大的壓力，但是對很多估值合理，對有中長期投資的公司，即使要拋售，這個價格和我們認可的價格其實是非常接近了，我們很多二級市場是愿意承接這樣的，很多個股出現產業投資或者大股東進行回購，包括延長這種投資的現象，在這些行業公司當中，這樣的估值接軌已經實現了，所以我覺得我們下一個階段應該是個股進行新的區別，看還是落實到企業的估值方面，對大量的公司合理的這個也是一個壓力，在過去一個階段，大小非減持有一個階段，基本上占14%，但是絕大多數來自于效果非股，而且這些個股本身數值不是非常高，如果有財務參與的個股，本身比例不是非常一般地，所以我們覺得后期財務的投資人，或者是一些小非參與的客戶還是有一定的壓力，像國資委主干的國企，基本上大非的減持可能性很小，這是國家政策性的把握，而且他們目前來看，這個估值也是非常的合理，對這個來說我們的壓力還是非常大。

　　主持人：現在的可口可樂收購匯源，包括對一些上市公司在國內的壟斷資源還是非常認可的。

　　高潮生：大小非問題，實際上我覺得解禁的問題只說了一個事，允許你賣，但是并不是說你一定要賣，允許你賣之后，至于賣還是不賣，等于是大小非大家自己做出一個決策，他們根據什么樣的決策決定自己賣還是不賣，我給大家舉一個簡單的例子，大家知道比爾蓋茨是美國首富，因為他持有微軟公司的17%股票，為什么他不賣，因為他覺得這個公司仍然具有成長的潛力，所以他不希望賣掉，李嘉誠，他拿49%他也不賣，沃爾瑪的創建人去世以后，把沃爾瑪的股票給了四個孩子，現在都是美國十大富翁之一，他們一共持有28%的沃爾瑪的股票，他同樣沒有賣，因為他對公司的長遠發展有信心，什么時候會賣，第一他確實需要錢，我需要拋售股票，那么取得先進，第二種我對公司的長遠發展沒有信心了，在目前的價位上，很多大小非，你究竟賣還是不賣，如果你持有200萬的公司股票你是賣還是不賣？你要做出這樣的決定，你現在缺不缺錢，還有你對公司的潛力，所以大小非指數給你賣的權利，但是是不是賣，仍然取決于具體的的公司。到目前來講，很多人恐怕并沒有很高的積極性賣，他覺得他所持有的股票價值被低估了，如果未來幾年股票還會上漲，他不會在這么低的價位拋售自己所持有的股票，謝謝大家！

　　提問：我想請教一下王炫先生，對封閉式基金的投資，和股票型開放式基金這兩個差異在什么地方？

　　王炫：封閉型投資基金和開放式的投資基金本身有一些證券的特征，就是它的二級市場價格不完全跟著他的凈值走。這樣的話，也就是說封閉式基金判斷未來投資價格的話，又需要多考慮一重因素，就是考慮市場的折議價，在牛市當中折價為什么會出現縮短的趨勢和現象，但是在熊市中有一個擴大的風險在里面，這個是我們在把握封閉式資金中比較難判斷的因素，股票基金主要是跟著凈值走，我覺得這是這兩者最大的差別。

　　封閉式基金業體現了某一種投資的情緒在里面，在凈值的基礎上，它又會加入市場性的因素，市場處于恐慌階段這個折價會繼續擴大，市場樂觀的時候會縮短，用折議價是比較好的指標，如果我們看到市場是在信心比較恢復的過程中，或者是快速上升階段，這個比較好，如果往下走是一個負增長的效益。

　　提問：我非常高興參加這個會，我想向專家請教一下，本來我做基金，我相信專家理財，我自己有股票，但是昨天股市普遍漲停，我拿了6只股票，基本上都是10%全部漲停，而拿的基金是5.94%，總體來說，我做的南方基金我投資了10萬，現在它的凈值是6.6萬，虧的比較大，我還有其他的基金，我想問的是高先生我們作為一般的股民，我們特別相信專家，我認為專家理財應該比我們理的好，但是實際情況看來不這樣。

　　主持人：您的問題也清楚了，就是在大漲的那一天，很多基金的凈值沒有達到10%的增長，這中間可能跟比例有關系。

　　提問：應該你們是專家，你們比我們玩的好，幫我們玩，結果玩的還不如我們呢。

　　主持人：18號晚上的消息出來，也不是說一些大的機構都能夠掌握了，像突發消息出來以后，很多人都是之后才知道的。

　　高潮生：我這樣回答你的問題，我覺得提得很好，但是你要弄清楚一點，專家的理財和個人好是不是說在任何一天都比自己做的好，并不一定，你只看到估值的一方面，你沒有看到估值另一方面，首先我沒有買南方的基金，我不知道表現，但是我可以告訴你，在牛市漲的最好基金，在熊市不一定好，所以你只取了昨天一天，你是不是在過去一周在股市下跌3%、4%的時候，南方基金下跌幅度是不是低于市場，你看漲的時候，還要看跌的時候，有的基金牛市非常好，但是在股市下跌的時候，他給你提供下跌的保護比較好，當然我覺得很多朋友的要求是什么？牛市漲的比市場好，熊市跌的比市場小，這個很困難，所以很多基金大家定位是什么？牛市比市場好，那么熊市比市場差，有一些經營經理處于比較保險或者是防御性的投資，牛市不希望漲得那么高，熊市不希望跌得那么慘，我不排除有相當多的經營經理比較把下行風險放在首位，就是如何保證自己的基金，如何不在一個熊市過程中跌的過慘，如果他是這樣一個目標的話，一旦出現強硬的反彈的時候，它的股票倉內不是特別高，那么這個時候它的漲幅不如這個大市好，這個情況屢見不鮮的。所以這個情況我覺得不同的經歷不同的風格，不可能要求經營經理是專業的，不可能每天都非常好，這個愿望是很難實現的。

　　提問：基民非常的相信你們。

　　王炫：我也補充兩句，我覺得基民的心理非常的理解也感同身受，因為我身邊很多的親屬、親戚也參與我們基金的投資，我個人其實也是非常理解大家的心情。一是我們肯定要改善提高的地方，這個是肯定的，經過一個完整周期以后，每一個專家都要有改善和提高的空間或者是需要，沒有一個說是達到頂峰的狀態，我們都要提高我們的技能、經驗和對經濟的認識。

　　我想說一下，我們的基金整個投資人的團隊我覺得中國的基金團肯定還需要一個持續的改善提高的過程，而且這個過程是持續的。第二我們在投資當中，這里面具體其實就是一個倉位問題，我們覺得倉位控制的相對不是很高的位置，就是顯現我們比股市的上漲幅度要小一點，如果股市發生下跌這個也比較小一些，其實基金也是對自己的資產根據市長的情況進行一個配置，我相信剛才的投資人沒有把家里所有得儲蓄都花在股票上，只是手里的漲了10%，但是基金的凈值不光是計算股票，也包括我們握有的現金部門，就是各位計算你們的資產增值的時候，不光是股票，還有你們的儲蓄是不是增值了多少，如果從這個角度看，基金在市場當中跑的相對弱一點也是可以理解的，當然這個肯定是需要我們對大市，或者是對經濟情勢方面判斷得更加準確。第三點在任何一個時刻，投資它是一種戰略型實踐，或者說我們的專業知識、經驗判斷只是提高我們獲利的概率，并不是達到百分之百，星期四晚上出臺一系列的政策，即使從專業的投資人角度，我覺得這樣一種戰略性的也沒有辦法百分之百的把握，在目前經過形式和市場情況下，我們認為是60、70%，我們不能說百分之百必然保證發生，如果是百分之百看對了，我們肯定都百分之百用于股票上面，這個心態是不對的，我們任何時候都不能有賭的心態。謝謝大家！